招商證券國際發(fā)布研究報(bào)告稱，維持比亞迪股份（01211）“買入”評級，看好其產(chǎn)能逐步釋放后訂單兌現(xiàn)，純電+DMi產(chǎn)品線持續(xù)爆發(fā)，智能化領(lǐng)域加速突破，2022年新能源車銷量目標(biāo)高達(dá)150萬輛。按分部加總估值法，維持目標(biāo)價(jià)385港元（2.9x2022EP/S）。

　　招商證券國際主要觀點(diǎn)如下：

　　12月銷量強(qiáng)勁，疫情擾動(dòng)下仍創(chuàng)新高

　　公司12月汽車銷量為10萬輛，同比增76%，環(huán)比增0.8%，連續(xù)10個(gè)月創(chuàng)新高。2021年累計(jì)銷售74萬輛，同比+73.3%。1）新能源車：12月銷量為9.4萬輛，同比/環(huán)比+225.7%/+3%，占比升至95%的新高。2）燃油車：銷售5千輛。

　　a）新能源乘用車：12月實(shí)現(xiàn)銷量9.3萬輛，同比/環(huán)比+236.4%/+3%，其中純電/插混分別為4.8萬/4.5萬輛。全年累計(jì)銷量同比+232%至59.4萬輛，遠(yuǎn)超40萬輛的原銷售目標(biāo)，其中純電/插混分別為32萬/27萬輛，同比增144.9%/467.6%；分季度銷量為5.3萬/9.7萬/18.1萬/26.3萬輛，環(huán)比-29%/+81.4%/+86.5%/+45.6%。目前西安工廠生產(chǎn)已基本恢復(fù)。b）新能源商用車：12月銷售1千輛。

　　重磅車型銷量攀升，巨量訂單穩(wěn)增長

　　1）車型亮點(diǎn)：漢12月銷售1.4萬輛，全年累計(jì)11.8萬輛，穩(wěn)居自主品牌中大型轎車銷量榜首，其中漢EV再度月銷破萬；漢的卓越表現(xiàn)驗(yàn)證公司高端化成果，打開20萬元人民幣以上的市場空間。海豚上市第五月銷量破萬，宣告公司以海洋生物系列開拓全新細(xì)分市場的戰(zhàn)略大獲成功，后續(xù)車型熱銷可期。

　　2）巨量未交付訂單：公司目前未交付訂單高達(dá)20萬輛，新車型上市仍將增厚訂單，看好公司2022年電池和整車擴(kuò)產(chǎn)，加速訂單釋放。

　　攜手優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商，加碼智能化布局

　　1）牽手Momenta：2021年12月，比亞迪(002594)與Momenta成立合資公司“迪派智行”，比亞迪持股60%。Momenta是智能駕駛頭部供應(yīng)商，憑借Momenta的技術(shù)積淀和比亞迪的垂直整合能力，“迪派智行”將專注自動(dòng)駕駛規(guī)?；慨a(chǎn)，幫助比亞迪在智能化領(lǐng)域補(bǔ)齊短板，加速突破。相較于眾多傳統(tǒng)車企選擇華為，與Momenta這類智能駕駛獨(dú)角獸合作，比亞迪的主動(dòng)性和話語權(quán)更強(qiáng)。

　　2）投資速騰聚創(chuàng)：同月，比亞迪戰(zhàn)略投資速騰聚創(chuàng)，后者在激光雷達(dá)+智能感知軟件+芯片三大核心技術(shù)領(lǐng)域有深厚積累，利于比亞迪拓寬產(chǎn)業(yè)朋友圈，未來或推進(jìn)激光雷達(dá)等智能化配置裝車。