鳳凰網(wǎng)港股|山證國際發(fā)研報指，2021年,是我國“十四五”規(guī)劃開局之年,我國經(jīng)濟發(fā)展從高速度向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變,采取有保有壓,有促有控之方略,進行經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整,例如在加快綠色,高技術(shù)產(chǎn)業(yè)等發(fā)展的同時,也加大了高能耗和房地產(chǎn)等行業(yè)管控,限制相關(guān)工業(yè)和投資表現(xiàn)。受到疫情帶來的擾動,防控措施收緊等因素影響,服務(wù)類消費復(fù)蘇仍較弱；同時,“芯片慌”也在一定程度上制約了汽車類消費,疊加上游原材料急升已傳導(dǎo)至部分終端消費品,抑制全社會整體消費持續(xù)恢復(fù)。此外,疫情推動訂單回流,海外生產(chǎn)需求則支撐外貿(mào)整體保持強勁表現(xiàn)。

　　展望2022年,我國政策主基調(diào)將以穩(wěn)為主,預(yù)計疫情等所帶來之不確定性因素在上半年仍將較大程度影響經(jīng)濟恢復(fù)。隨著疫情進一步得到控制和結(jié)構(gòu)性刺激政策陸續(xù)出臺,預(yù)期下半年經(jīng)濟表現(xiàn)或?qū)⑵蠓€(wěn)回升。

　　港股方面,受到中美博弈,針對互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的反壟斷及反資本無序擴張,對教培領(lǐng)域的整治抑制市場活力,高通脹以及疫情擾動等影響,港股2021年經(jīng)歷了較深度之調(diào)整,整體估值已回落至較吸引水平。展望2022年,該行對港股的判斷：(1)主要股指將在“低估值”效應(yīng)下迎來“否極泰來”,均值回歸「Mean Reversion」的一年；(2)考慮到內(nèi)房今年債務(wù)到期高峰集中于首三季,部分較高負債房企將承受較大壓力,房企流動性風(fēng)險事件仍將對港股市場帶來擾動,疊加全球高通脹和疫情也需要一段時間才有望逐漸緩和等因素,預(yù)期港股下半年整體表現(xiàn)或?qū)?yōu)于上半年。

　　該行對港股2022年三大投資主線：(1)“碳中和”主線,相對看好新能源發(fā)電,汽車與相關(guān)零部件類股,唯相關(guān)股份股價前期已累積較大升幅,建議可以等待調(diào)整階段才擇時配置；(2)“估值修復(fù)”主線,相對看好2021年已深度調(diào)整之內(nèi)房與物管,互聯(lián)網(wǎng)和生物科技類優(yōu)質(zhì)龍頭股份(600630)；(3)“CPI-PPI剪刀差修復(fù)”主線,相對看好提價能力較強的日常消費類股,如啤酒等類股。