近日，多家銀行發(fā)布了2021年度業(yè)績(jī)快報(bào)，從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，營(yíng)收和凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)近年來(lái)最大增幅。相比業(yè)績(jī)的靚麗表現(xiàn)，銀行業(yè)估值水平仍處墊底狀態(tài)，當(dāng)前市盈率僅5倍左右，對(duì)照美國(guó)上市銀行，A股銀行幾乎是5折價(jià)拋售。此外，以銀行板塊目前的業(yè)績(jī)?cè)鏊俦憩F(xiàn)來(lái)看，遠(yuǎn)超部分估值靠前的行業(yè)，估值優(yōu)勢(shì)顯而易見(jiàn)。

　　// 10家銀行業(yè)績(jī)快報(bào)亮眼 //

　　招商銀行2022年1月14日晚間發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)稱，2021年歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)1199.22億元，同比增長(zhǎng)23.2%；營(yíng)業(yè)收入3312.34億元，同比增長(zhǎng)14.03%；基本每股收益4.61元，同比增長(zhǎng)21.64%。

　　　　不僅僅是招行一家業(yè)績(jī)爆表，興業(yè)銀行2022年1月10日晚間發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)稱，2021年歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)826.8億元，同比增長(zhǎng)24.1%；營(yíng)業(yè)收入2212.36億元，同比增長(zhǎng)8.91%；基本每股收益3.77元，同比增長(zhǎng)22.4%。

　　　　包含上述兩家銀行，近段時(shí)間，已有9家銀行公布了業(yè)績(jī)快報(bào)，除中信銀行歸母凈利潤(rùn)增幅為13.60%外，其余銀行增幅均超過(guò)20%，其中江蘇銀行歸母凈利潤(rùn)增幅甚至達(dá)30.72%。從已公布業(yè)績(jī)快報(bào)的銀行來(lái)看，業(yè)績(jī)?cè)鏊偕踔脸^(guò)很多成長(zhǎng)型公司。

　　　　此外，還有1家銀行公布了業(yè)績(jī)預(yù)告，成都銀行2022年1月4日晚間發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)稱，2021年預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)約71.1億元~75.32億元，同比增長(zhǎng)18.0%~25.0%。業(yè)績(jī)變動(dòng)原因：1。資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，客戶存款資金在支撐規(guī)模增長(zhǎng)中形成有力保障，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)保持穩(wěn)??；2。信貸業(yè)務(wù)拓展良好，貸款總額在資產(chǎn)中的占比進(jìn)一步提升；3。成本管控措施有效，成本收入比維持在較低水平。

　　資產(chǎn)質(zhì)量全部向好，除成都銀行未披露數(shù)據(jù)外，其余9家銀行2021年不良貸款率均較上年末有所下降，多家銀行控制在1%以內(nèi)，而撥備覆蓋率全面提升，超過(guò)一半該指標(biāo)在300%以上。

　　// 銀行業(yè)估值長(zhǎng)期墊底 //

　　事實(shí)上，銀行板塊長(zhǎng)期不受投資者待見(jiàn)，估值水平也是持續(xù)在底部徘徊。從當(dāng)前A股行業(yè)市盈率來(lái)看，銀行板塊為5.38倍，估值最低。

　　　　橫向來(lái)看，銀行股估值往往墊底，但縱向來(lái)看，銀行板塊并非一直維持當(dāng)前極低估值水平。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，從近十年銀行板塊估值走勢(shì)來(lái)看，當(dāng)前5倍左右的市盈率為近十年的底部區(qū)域。

　　// 中美銀行股估值差異明顯 //

　　對(duì)比中美兩地銀行股估值情況，存在明顯差異。從A股銀行市盈率來(lái)看，市值排名前十的銀行中，除招商銀行市盈率在10倍以上，其余銀行均低于10倍，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、交通銀行、浦發(fā)銀行市盈率甚至低于5倍。

　　　　而從美國(guó)上市銀行估值來(lái)看，市值排名居前的銀行市盈率均超過(guò)10倍，僅加拿大豐業(yè)銀行和花旗集團(tuán)市盈率低于10倍。

　　// 銀行股行情可期 //

　　東興證券分析師林瑾璐指出，上市銀行陸續(xù)披露2021年度業(yè)績(jī)快報(bào)，全年業(yè)績(jī)?cè)鏊倬^前三季度提升，ROE同比均有所提升，反映盈利能力持續(xù)改善。同時(shí)不良率同比下降、撥備覆蓋率同比提升，資產(chǎn)質(zhì)量整體呈現(xiàn)改善趨勢(shì)，“我們認(rèn)為行業(yè)盈利改善確定性較強(qiáng)，看好銀行板塊”。

　　民生證券分析師余金鑫看來(lái)，2022年銀行板塊可以講“五個(gè)故事”，總結(jié)起來(lái)就是：估值有空間，易上難下；較好的買(mǎi)點(diǎn)是經(jīng)濟(jì)預(yù)期反轉(zhuǎn)前夜，次好的就是現(xiàn)在；銀行自由流通盤(pán)不大，交易不活躍，不需要很大的資金量，北上近1個(gè)月已大舉流入；經(jīng)營(yíng)仍然景氣，業(yè)績(jī)不拖累行情；大財(cái)富管理賽道上的不同進(jìn)展，或帶來(lái)Alpha分化。

　　光大證券王一峰團(tuán)隊(duì)研指出，11月以來(lái)，房地產(chǎn)企業(yè)信用違約風(fēng)險(xiǎn)上行壓制銀行股表現(xiàn)。現(xiàn)階段，房地產(chǎn)融資“政策底”已現(xiàn)，房企融資正逐步恢復(fù)，政策強(qiáng)力介入有助阻斷房企主動(dòng)“躺平”思維，弱資質(zhì)房企正在積極開(kāi)展“自救”。另一方面，對(duì)于金融債權(quán)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也有意安排金融機(jī)構(gòu)與企業(yè)協(xié)商進(jìn)行債務(wù)展期或重組。

　　王一峰團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，跨周期調(diào)控下，銀行指數(shù)有望迎來(lái)一波反彈。不過(guò)考慮到信貸脈沖的上行幅度不會(huì)太大，因此銀行指數(shù)的上行斜率會(huì)相對(duì)平坦，但底部已較為明確。對(duì)于后續(xù)銀行股走勢(shì)，總體偏樂(lè)觀：一方面，跨周期調(diào)控下，銀行底部較為明確，配置銀行股的風(fēng)險(xiǎn)較小。另一方面，房地產(chǎn)市場(chǎng)悲觀情緒得到修復(fù)，寬信用有望逐步推進(jìn)，有利于銀行股表現(xiàn)。

　　招商證券廖志明團(tuán)隊(duì)研報(bào)指出，2021年12月中旬召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“各地區(qū)各部門(mén)要擔(dān)負(fù)起穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)的責(zé)任，各方面要積極推出有利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的政策，政策發(fā)力適當(dāng)靠前。”政策重心轉(zhuǎn)移到穩(wěn)增長(zhǎng)上來(lái)， 市場(chǎng)雖認(rèn)可政策轉(zhuǎn)向，但擔(dān)憂效果有限，經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期仍較強(qiáng)，壓制了銀行股表現(xiàn)。1月份金融數(shù)據(jù)以及春節(jié)前政策力度成為短期的關(guān)鍵。

　　廖志明團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，由于銀行股一波行情的漲幅通常不會(huì)很高且上漲較快，很難右側(cè)布局。股價(jià)反映預(yù)期變化，當(dāng)經(jīng)濟(jì)效果體現(xiàn)之時(shí)，可能銀行股已明顯上漲。1月為左側(cè)布局較好的時(shí)間窗口，全年銀行板塊漲幅有望比肩19年(約20%，相當(dāng)于銀行板塊兩年ROE)。

　　// 業(yè)績(jī)預(yù)告持續(xù)升溫 //

　　截至目前，已有400多家公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，包括銀行板塊在內(nèi)，當(dāng)前已發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告的公司整體預(yù)喜概率超8成(包含：預(yù)增、略增、扭虧)。

　　　　當(dāng)前正是業(yè)績(jī)預(yù)告密集發(fā)布期，1月14日晚間，又有50多家公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，其中有37家公司最大業(yè)績(jī)?cè)龇^(guò)50%，對(duì)部分業(yè)績(jī)超預(yù)期的公司或引發(fā)資金追捧。

　　（文章來(lái)源：Wind）

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