鳳凰網(wǎng)港股|招商證券(600999)(香港)發(fā)研報(bào)指，北?？党墒且患胰蚧纳镏扑幑?專注于罕見病治療領(lǐng)域。公司目前擁有13個(gè)管線資產(chǎn),該行認(rèn)為其管線組合和規(guī)模將成為國(guó)內(nèi)罕見病治療領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者之一。該行認(rèn)為如下研發(fā)管線具有巨大的商業(yè)化潛力,1)CAN106(抗C5單抗)用于治療PNH疾病,臨床前的PK/PD和安全性數(shù)據(jù)已顯露差異化競(jìng)爭(zhēng)潛力,有望在維持劑量給藥頻率上優(yōu)于全球抗C5單抗龍頭Alexion的SOLIRIS和ULTOMIRIS(Alexion指引兩個(gè)藥物在2023年后將達(dá)到合計(jì)約80億美元的峰值銷售)；2)CAN008(CD95-Fc融合蛋白),用于治療多形性膠質(zhì)母細(xì)胞瘤(GBM)。該候選管線在歐盟的一項(xiàng)2期臨床研究中取得積極的數(shù)據(jù)(mPFS達(dá)4.5月,優(yōu)于標(biāo)準(zhǔn)治療的2.5月)。鑒于現(xiàn)有GBM預(yù)后較差,此藥物有望滿足巨大的未滿足醫(yī)療需求；3)CAN108(ABST抑制劑),用于治療罕見膽汁淤積性肝病。該候選管線在美國(guó)的一項(xiàng)2期研究中取得積極的PoC數(shù)據(jù),有望在中國(guó)實(shí)現(xiàn)快速獲批上市。此外,該行認(rèn)為公司的AAV管線和海芮思?也具備價(jià)值潛力。

　　北?？党稍诋a(chǎn)品引進(jìn)方面經(jīng)驗(yàn)豐富,全球范圍積極探索已驗(yàn)證的創(chuàng)新療法,并賦能這些產(chǎn)品盡快實(shí)現(xiàn)商業(yè)化。公司在中國(guó)罕見病領(lǐng)域持續(xù)加大投入,包括商業(yè)化團(tuán)隊(duì)五年內(nèi)將擴(kuò)展至300名,生產(chǎn)能力延伸至AAV技術(shù)等高新領(lǐng)域,以及繼續(xù)深耕其在罕見病領(lǐng)域的影響力。該行相信這些投入將幫助公司進(jìn)一步增強(qiáng)其領(lǐng)先的罕見病一體化平臺(tái),也將有利于公司從全球引入更多創(chuàng)新療法。

　　招證首予該股買入評(píng)級(jí)，加總法所得目標(biāo)價(jià)為10.7港元,主要包括了北?？党晒芫€資產(chǎn)。估值區(qū)間主要由公司產(chǎn)品與管線的每個(gè)適應(yīng)癥的患者占有率以及獲批上市成功率決定。同時(shí)該行預(yù)測(cè)公司在21-23年將分別取得2,600萬(wàn)/6,300萬(wàn)/1.19億元人民幣的收入,主要基于銷售的提升。但同時(shí)維持凈虧損,主要基于期間較高的研發(fā)支出。