中金發(fā)研報指，2月10日,舜宇光學科技公布了1月出貨量數(shù)據(jù)：公司手機攝像模組出貨量同比下降23.3%/環(huán)比下降3.7%至4999.5萬片,手機鏡頭同比下降11.0%/環(huán)比增長8.7%至1.32億片。中金認為手機類產品數(shù)據(jù)的同比下滑反映出2022年伊始,手機市場的需求疲軟仍有待恢復,但環(huán)比數(shù)據(jù)的較好表現(xiàn)或預示手機零部件廠商1Q22的拉貨動能將與4Q21整體持平。公司車載鏡頭出貨量同比增長2.5%/環(huán)比增長55.3%至752萬片,中金認為主因：1)去年圣誕期間海外客戶的主要訂單轉移至1月釋放；2)公司在車載鏡頭市場份額仍較為穩(wěn)定；3)汽車供應鏈缺芯問題出現(xiàn)邊際改善。

　　2021年12月,受圣誕假期影響,公司車載鏡頭出貨485萬片。2022年1月,隨著假期訂單轉移,公司車載鏡頭環(huán)比增長55.3%至752萬片；同期看,公司車載鏡頭出貨量依然錄得同比增長,反映出公司在車載鏡頭市場份額持續(xù)穩(wěn)固,中金看好公司作為頭部車載鏡頭供應商之一,持續(xù)賦能汽車智能化轉型。除此之外,中金認為公司車載鏡頭出貨量的改善也在一定程度上反映出汽車供應鏈缺芯的邊際改善。

　　回顧2021年1月,主要手機品牌商為應對供應鏈短缺問題,在春節(jié)前普遍要求零部件廠商提前發(fā)貨,導致舜宇自身手機攝像模組及手機鏡頭產品錄得較高的同期基數(shù)；反映至2022年1月,公司手機攝像模組及手機鏡頭產品分別同比下降23.3%和11.0%。展望未來,中金認為伴隨手機光學市場需求整體趨于平緩,行業(yè)格局將逐步清晰,中金看好公司憑借多年積累的制造經驗與優(yōu)質的光學加工能力,成為手機光學行業(yè)的頭部廠商之一。

　　舜宇光學科技目前交易于32.5倍2021年,25.2倍2022年和21.3倍2023年市盈率。中金維持2021年,2022年和2023年歸母凈利潤預測分別為54億元,70億元和83億元。同時該行維持跑贏行業(yè)評級和271.7港元的目標價,對應36.4倍2022年和30.7倍2023年市盈率,較當前股價具備44.5%的上行空間。