阿里巴巴(09988)午后小幅拉升，跌幅收窄，最新報102.9港元，下跌2.18%，成交34.53億港元。

　　近日，富瑞發(fā)研報指，阿里巴巴(09988)第三財季收入符合預期，非國際會計準則下盈利超出預期，雖然線上購物行業(yè)面臨宏觀經濟下行影響，但預計阿里將繼續(xù)通過細分策略，提升消費者體驗，預期淘寶特價版、淘菜菜在低線城市的滲透率穩(wěn)步提升。

　　該行指出，阿里將重點從獲取新用戶轉向留住用戶、提升ARPU及深化跨品類滲透，以獲取更多市場份額，其中淘寶特價版為新用戶獲取貢獻不少，預期淘寶特價版及淘菜未來業(yè)務重心將轉向質量增長，未來幾季經營虧損或將收窄。

　　上季阿里核心業(yè)務客戶管理收入(CMR)按年下跌1%，GMV錄單位數(shù)增長，主要由于集團對商家補貼增加及部分服務費用戰(zhàn)略性降低。富瑞認為，阿里云持續(xù)投資拓展國際基礎設施，于全球范圍加強云計算的投資，收入變得更多元化，非互聯(lián)網行業(yè)貢獻增加；另外在物流網絡建設亦趨向全球化。

　　富瑞重申對阿里的“買入”評級，目標價由287港元下調至277港元，認為未來主要風險包括宏觀經濟嚴重放緩，影響網購行業(yè)增長、用戶增長低于預期以及各行業(yè)或遭受嚴格監(jiān)管。