交銀國(guó)際發(fā)研報(bào)指，認(rèn)為中國(guó)燃?xì)?00384)的22財(cái)年業(yè)績(jī)可能繼續(xù)令人失望。與FactSet的市場(chǎng)預(yù)期83億港元相比，該行估計(jì)全年凈利潤(rùn)僅74億港元，可能是由于該行對(duì)售氣毛差和合資企業(yè)利潤(rùn)貢獻(xiàn)的看法更保守。

　　由于中燃決定大幅縮小農(nóng)村新增接駁，該行預(yù)計(jì)22財(cái)年新增接駁的毛利權(quán)重將降至僅35%。該行認(rèn)為，目前的毛利結(jié)構(gòu)應(yīng)已穩(wěn)定，不確定性只剩售氣毛差和售氣增長(zhǎng)。

　　由于售氣毛差和零售氣增長(zhǎng)假設(shè)較保守，該行將22-24財(cái)年每股盈利預(yù)測(cè)下調(diào)2.6%/8.6%/11.9%。該行認(rèn)為中燃仍需新的催化劑來(lái)支持更高的市盈率，特別是十堰事件后的ESG（環(huán)境、社會(huì)與企業(yè)管治）折讓。該行根據(jù)DCF模型將目標(biāo)價(jià)下調(diào)至12.70港元（前為15.90港元）。維持中性評(píng)級(jí)。