6月24日，伴隨港股市場(chǎng)3月開啟周線級(jí)別反彈，恒生指數(shù)從最低的18235.48點(diǎn)升至如今的21000點(diǎn)上方，可以見得市場(chǎng)已逐步回暖，且展現(xiàn)出獨(dú)立行情。

　　注：恒生指數(shù)自3月中旬以來走勢(shì)

　　為此針對(duì)近期港股市場(chǎng)反彈，中泰國際發(fā)布研報(bào)稱，目前政策底及市場(chǎng)底已于3月探明，且互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)漸減，穩(wěn)增長政策加速出臺(tái)加速經(jīng)濟(jì)及信心修復(fù)。然而海外央行采取力度更大、更快的緊縮政策導(dǎo)致金融條件收緊，將抑制港股的估值上行空間。

　　中泰預(yù)計(jì)港股不容易出現(xiàn)全面牛市，更多以結(jié)構(gòu)性行情為主，預(yù)計(jì)下半年港股大盤將呈“N”字型的震蕩上行趨勢(shì)，預(yù)計(jì)下半年恒指的波動(dòng)區(qū)間介乎19500-24300點(diǎn)，相當(dāng)于9.5-12.0倍的預(yù)測(cè)PE，成長股于第四季會(huì)占優(yōu)。

　　港股市場(chǎng)呈現(xiàn)低開高走 仍需等待消費(fèi)復(fù)蘇

　　研報(bào)中指出，2022年上半年全球主要市場(chǎng)遭遇調(diào)整的原因，其主要是受俄烏沖突、全球通脹壓力、全球央行啟動(dòng)緊縮周期，加上內(nèi)地疫情反彈，使全球主要股市普遍面臨盈利及估值雙殺，同時(shí)全球主要股市的估值下調(diào)幅度遠(yuǎn)超盈利下調(diào)幅度，其中估值主要受到無風(fēng)險(xiǎn)利率、盈利預(yù)期、風(fēng)險(xiǎn)偏好。

　　數(shù)據(jù)來源：Bloomberg、中泰國際研究部(截至6月22日)

　　然而港股這波反彈得益于中國經(jīng)濟(jì)正步入筑底階段，其主要體現(xiàn)在5月各項(xiàng)主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)從低谷反彈。

　　雖然經(jīng)濟(jì)基本面正在回暖，但消費(fèi)或需要一段時(shí)間才能真正持續(xù)復(fù)蘇。中泰指出此輪疫情的流行株傳播速度更快且隱匿性更強(qiáng)，迫使各地不得不在初期就要通過大規(guī)模篩查和隔離管控措施以遏制疫情傳播，從而給當(dāng)下經(jīng)濟(jì)和生產(chǎn)生活帶來較大的沖擊。因此消費(fèi)能否出現(xiàn)積極復(fù)蘇，要視乎常態(tài)化核酸核測(cè)要求能否再作松動(dòng)。

　　利率上升壓力舒緩 利好港股及成分股

　　中泰國際指出，當(dāng)前美國政府府會(huì)用盡包括降低對(duì)中國的關(guān)稅、加息、縮表、更“鷹”派的預(yù)期管理打擊通脹，經(jīng)濟(jì)增長放緩是必然的結(jié)果。然而，隨著四季度美國經(jīng)濟(jì)增長趨緩，衰退壓力漸增，且通脹前景更明朗后，美聯(lián)儲(chǔ)不得不考慮放緩加息步伐，紓緩利率上行壓力，對(duì)美股的估值壓制將減輕，同時(shí)對(duì)港股及成長股較為友好。

　　數(shù)據(jù)來源：CME、中泰國際研究部

　　展望未來，中泰指出，伴隨著港股的盈利下修幅度開始穩(wěn)定，預(yù)計(jì)港股未來兩年的EPS復(fù)合年增長率大概率可恢復(fù)至雙位數(shù)，其中恒生指數(shù)、國企指數(shù)、科技指數(shù)分別達(dá)到12.8%、11.9%、37.2%。

　　數(shù)據(jù)來源：Bloomberg、中泰國際研究部