華泰證券發(fā)研報(bào)指，先聲藥業(yè)(02096)正處于創(chuàng)新藥驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型的加速階段。預(yù)測(cè)公司2022/2023/2024年?duì)I收為64.2/73.6/90.1億元（復(fù)合年均增長(zhǎng)率：18.5%），扣非凈利潤(rùn)為7.1/8.6/11.7億元（復(fù)合年均增長(zhǎng)率：28.4%）。該行首次覆蓋先聲藥業(yè)，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)13.05港元，基于2022年41.52倍市盈率（基于扣非凈利潤(rùn)7.1億元；可比公司W(wǎng)ind一致預(yù)期均值41.52倍）。

　　截至2021年，公司獲批12個(gè)IND，23個(gè)早期項(xiàng)目在研，創(chuàng)新藥占公司收入比例達(dá)到62.4%。此外，作為一家傳統(tǒng)大藥企，先聲藥業(yè)持續(xù)強(qiáng)化藥物商業(yè)化優(yōu)勢(shì)，擁有約4000人的銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)，覆蓋2,700家三級(jí)醫(yī)院和約17,000家其他醫(yī)院。

　　此外，該行預(yù)計(jì)公司仿制藥業(yè)務(wù)收入呈下滑趨勢(shì)（2022-2024年復(fù)合年均增長(zhǎng)率: -2.5%），但整體趨于平穩(wěn)，基于：1）必存在被納入重點(diǎn)監(jiān)控藥品目錄后，銷(xiāo)售額快速下降，也導(dǎo)致其銷(xiāo)售未來(lái)下降空間有限；2）舒夫坦、再林和捷佰立產(chǎn)品降價(jià)和銷(xiāo)量下滑已經(jīng)體現(xiàn)，未來(lái)繼續(xù)下滑的空間不大；3）公司積極參與新上市仿制藥的帶量采購(gòu)，有望在無(wú)需大量銷(xiāo)售投入的情況下帶來(lái)穩(wěn)定的現(xiàn)金流。