高盛發(fā)研報指，從5月初的低點到6月底，該行覆蓋的內(nèi)險股平均上漲了11%。該行認為其股價表現(xiàn)主要歸因于整體市場實力，其中：1）滬深300指數(shù)同期上漲15%；2）在全球央行加息的背景下，減少了對中國長期債券收益率進一步下降的擔憂。

　　該行續(xù)指，2019年和2020年的經(jīng)驗表明，行業(yè)新業(yè)務價值（VNB）的正增長才能推動行業(yè)股價表現(xiàn)優(yōu)異。盡管與1季度相比基數(shù)效應逐漸遞減，但該行認為4-5月的高利潤率產(chǎn)品的銷售未有改善，故對VNB復蘇的程度保持謹慎。但仍預計今年下半年VNB或?qū)崿F(xiàn)正增長，尤其是對于基數(shù)效應較低的保險公司。進入中期業(yè)績，預計所有中國保險公司的凈利潤均將同比下降，主要是由于投資損失等。雖然行業(yè)整體長期以來并未以盈利衡量交易，但整體利潤同比大幅下降仍將拖累其近期股價表現(xiàn)。

　　綜上，該行重申對中國平安(02318，買入)和中國人壽(02628，買入)的評級：1）自2019年以來穩(wěn)定的代理人生產(chǎn)力；2）限制代理人數(shù)的進一步下降；3)強勁的資產(chǎn)負債表（中國人壽）以及上半年利潤跌幅低于平均水平（中國平安）。該行予中國人民保險集團(01339)“買入”評級，預計其股價表現(xiàn)將趕上中國財險(02328)，后者占人保集團凈利潤的80%。

　　該行予內(nèi)險股的最新評級與目標價：