中金公司發(fā)研報指，預(yù)測美團(03690)2022年第二季度業(yè)績好于市場預(yù)期主要由于6月外賣和酒旅恢復(fù)好于預(yù)期，該行預(yù)計2022年2季度美團收入同比增長13%至495億元，好于市場預(yù)期3%，經(jīng)調(diào)整凈虧損額11.2億元。

　　該行基本維持22年和23年收入預(yù)測不變，由于外賣和到店業(yè)務(wù)下半年恢復(fù)仍有待觀察，該行將22年經(jīng)調(diào)整凈虧損從40.6億元略調(diào)整至39.5億元，但基于競爭格局改善及更注重核心業(yè)務(wù)發(fā)展，上調(diào)23年經(jīng)調(diào)整凈利潤2.7%至107億元。維持跑贏行業(yè)評級，由于美團長期壁壘穩(wěn)固，該行維持基于SOTP目標(biāo)價279港元不變，對應(yīng)6.5倍/5.0倍2022/2023市銷率，較當(dāng)前有56%上行空間，當(dāng)前股價交易于4.2倍/3.2倍2022/2023市銷率。

　　外賣業(yè)務(wù)方面，該行預(yù)計2Q外賣收入及利潤好于預(yù)期。收入端，由于6月外賣單量恢復(fù)好于預(yù)期，上調(diào)2Q外賣單量同比增速預(yù)測至3%（vs此前0%），并相應(yīng)上調(diào)2Q外賣收入同比增速預(yù)測至13%（vs此前9%）。利潤端，一方面外賣競爭激烈程度同比有所改善，另一方面公司也主動追求高質(zhì)量增長降低補貼，故該行預(yù)計外賣利潤或好于此前預(yù)期，上調(diào)外賣2Q單均利潤預(yù)測至0.93元（vs此前0.85元）。但由于目前疫情仍有反復(fù)，3Q單量恢復(fù)或不如該行此前預(yù)期，綜合而言該行基本維持22年外賣收入預(yù)測不變，略下調(diào)利潤預(yù)測2%至91億元，長期依然看好美團外賣達到一單一塊錢的盈利能力。

　　同時，預(yù)計2Q到店收入及利潤好于預(yù)期。收入端，盡管4、5月受疫情影響有較大幅度下滑，但由于6月酒店間夜量表現(xiàn)或好于預(yù)期，該行上調(diào)2Q到店酒旅收入同比增速至-20%（vs此前-23%），相應(yīng)上調(diào)利潤，但考慮目前疫情情況，該行預(yù)計Q3部分到店聚集消費場景仍受一定影響，下調(diào)全年到店酒旅收入和利潤預(yù)測5.1%/4.5%，對應(yīng)146億元利潤。

　　此外，隨著美團優(yōu)選4月關(guān)閉西北四省和北京業(yè)務(wù)，且件均價有明顯提升，2Q美團優(yōu)選運營虧損/GTV比率有望下降至20%以下。美團買菜在上海疫情影響下虧損或也有較大收窄，且其他新業(yè)務(wù)并非公司今年投入重心，該行預(yù)計2Q及全年新業(yè)務(wù)虧損收窄程度或好于預(yù)期。