近年來，在“繼續(xù)壓降信托通道業(yè)務規(guī)模，逐步壓縮違規(guī)融資類業(yè)務規(guī)模，降低金融同業(yè)通道業(yè)務，加大對表內外風險資產的處置”（即“兩去一降”）的監(jiān)管下，整體行業(yè)正經歷由“重規(guī)?！鞭D向“重質量”的良性轉變。

　　行業(yè)整體規(guī)模的壓降不可避免地壓縮了信托行業(yè)上市公司的整體估值。但6月以來市場呈逐步回暖態(tài)勢，行業(yè)資產結構持續(xù)向好。

　　站在這個時點，信托公司能否保持轉型的信念和定力，堅定不移的回歸業(yè)務本源，提高投資和管理水平，夯實整體風控能力，集中資源優(yōu)勢積極修煉內功，把業(yè)務做“細”，專業(yè)做“精”，轉型做“實”，把握好行業(yè)轉型帶來的發(fā)展機遇，進入高質量發(fā)展階段，是評價該公司的重點。

　　一、短期影響出清，業(yè)務結構向好

　　山東國信8月30日發(fā)布的中期業(yè)績報告顯示上半年公司營業(yè)收入6.31億元人民幣（下同）。今年上半年在疫情沖擊、宏觀經濟下行及監(jiān)管政策多重因素下，信托公司紛紛加大減值計提力度，造成了行業(yè)普遍性的凈利潤下滑。

　　相對短期業(yè)績數字，更應該將目光聚焦在公司資產結構與業(yè)務變化上。而山東國信半年報上的這幾個數字引起了筆者的關注。

　　1）主營業(yè)務逆勢增長

　　2022年4月，銀保監(jiān)會發(fā)布《關于調整信托業(yè)務分類有限事項的通知（征求意見稿）》，將信托業(yè)務分為三大類，即資產管理信托、資產服務信托與公益/慈善信托，進一步把控信托業(yè)務風險，引導信托行業(yè)擺脫傳統路徑依賴，回歸本源?？梢灶A見未來融資類信托，尤其是非標融資的空間將不斷被壓縮。

　　遵循這一監(jiān)管指導方針，山東國信近年來持續(xù)完善轉型布局、創(chuàng)新業(yè)務模式，上半年度主營業(yè)務收入逆勢提升6.35%，而這一數字也預示著山東國信的業(yè)務轉型正逐步構建起對盈利的支撐。

　　2）投資類信托規(guī)模及收入大幅躍升

　　在業(yè)務轉型的壓力之下，標品信托增長迅猛，也逐步成為推動信托市場增長的主要動能。根據中國信托業(yè)協會數據顯示，投資類信托占比從2017年的23.51%提升到了2021年的41.38%。雖然目前，標品信托的技術架構、投研能力、人才素質水平的亟待進一步提高，但部分信托公司的標品業(yè)務上已經顯現出一定的領先優(yōu)勢。

　　截至2022年6月30日，山東國信投資類信托規(guī)模472.65億元，同比上升132.09%。今年上半年，該部分業(yè)務收入達到1.13億元，同比上漲98%。

　　3）資本實力充足，風險管理能力全面提升

　　資本實力是信托公司抵御風險、保持長期穩(wěn)健發(fā)展的基礎。上半年，山東國信轉讓富國基金股權，優(yōu)化業(yè)務結構和資產質量，快速收攏資金，預計稅前收益約28.5億元，有效提升了整體風險應對能力。這樣的主動業(yè)務調整，符合“信托本源業(yè)務加法，非核心業(yè)務減法”理念，也體現了公司堅定不移地縮減非本源頭業(yè)務的決心。

　　隨著這一筆交易的正式確認完成，山東國信地整體風險管理水平將躍升上一個新的臺階，同時充足的現金流也意味著有更多的資源投入到業(yè)務轉型和持續(xù)深化改革中，提升專業(yè)投研能力，升級科技平臺構建，夯實業(yè)務布局。

　　二、加快轉型布局，實現資管突圍

　　立足于信托行業(yè)回歸本源的大趨勢，標品業(yè)務、財富管理、家族信托、慈善公益信托業(yè)務等多個細分賽道迎來新的發(fā)展機遇期，為此，山東國信在2021年成立了“財富管理、家族信托、資本市場”三大事業(yè)部以及六大業(yè)務中心，構建“事業(yè)部+大部制”的新管理模式，針對性的對這些代表著未來信托業(yè)新動能的業(yè)務進行重點突破。

　　1）“非標轉標”，財富管理重煥生機

　　在打破剛性兌付、理財全面買入凈值化的時代，回歸到信托行業(yè)的本源“受人之托，代客理財”是行業(yè)轉型的必經之路，大財富管理賽道這種萬億級的藍海市場上對于任何一家信托公司來說都是絕佳的成長機會。

　　但相較發(fā)達市場，國內供給側尚未形成真正意義上財富管理，這給予所有選手分享市場紅利的機會。

　　立足于自身優(yōu)勢，從客戶、產品、渠道等角度出發(fā)，山東國信提出了“個人+機構”“標品+非標”“線上+線下”三大策略加速財富管理轉型。

　　一方面，在全國廣設網點，并充實投顧隊伍，謀求更大范圍觸達客戶；另一方面，不斷打磨產品并加大發(fā)行規(guī)模。上半年自主發(fā)行規(guī)模已超去年全年發(fā)行量，完成同期預算的200%以上，截至6月末，公司客戶超過80,000個。

　　值得一提的是，山東國信推出“安心財富管理專戶業(yè)務”，可以滿足客戶全周期的定制化資產配置需求，也是其積累核心財富管理客戶資源的重要來源?？梢灶A期的是，這部分業(yè)務將會成為公司新的業(yè)績增長點。

　　2）傳承財富，家族信托表現亮眼

　　在“百年未有之大變局”下，如何穩(wěn)健、睿智地做好財富管理與家族傳承，是每個家庭的必修課。作為高凈值客戶財富傳承的重要工具，我國家族信托產業(yè)正處于加速上升的趨勢，預計未來二十年內，我國將迎來史上最大規(guī)模的私人財富代際傳承。

　　中國信登相關數據顯示，截至2021年末，家族信托存量規(guī)模已達3494.81億元；2022年1月，家族信托規(guī)模新增128.99億元，較前一個月增長33.54%，創(chuàng)近一年內新高。這充分說明，我們已經逐步邁入了一個財富管理專業(yè)化的時代，一個信托工具運用意識覺醒的時代。而龐大的市場需求催化著供給端跑步入場。

　　作為國內最早一批布局家族信托的公司，山東國信始終將其作為重點業(yè)務培育。多年來公司的家族信托業(yè)務規(guī)模持續(xù)上升，截至2022年6月30日，山東國信家族信托業(yè)務存續(xù)規(guī)模達到233.89億元，相比去年年底上升了6.3%，繼續(xù)位居行業(yè)前列。

　　在擴大家族信托業(yè)務規(guī)模的同時，山東國信也十分重視業(yè)務模式上的創(chuàng)新，后續(xù)將在股票（股權）、不動產、外籍受益人等財產權領域提供定制化業(yè)務支持，滿足不同客戶的需求。

　　在家族信托領域多年來淋漓盡致的深耕，使山東國信得到了客戶、權威機構以及同業(yè)的廣泛認可，2022年，公司的“德善齊家”家族信托品牌榮獲“優(yōu)秀慈善信托產品”、“優(yōu)秀家族信托產品”、“卓越家族辦公室”三項大獎。

　　3）主動管理，積極擁抱資本市場

　　遵循信托行業(yè)轉型要求，信托資金從通道、融資類業(yè)務流向投資業(yè)務，最重要的去向具體表現為證券市場。因此，以標準化為主的資本市場業(yè)務將決定各家信托公司未來發(fā)展的高度。

　　而要做好資本市場投資業(yè)務，實現標品轉型，對信托公司的主動管理能力提出了極高的要求，這首先需要優(yōu)秀的組織架構、投研體系和人才團隊作為底層支撐，才能在較長的時間維度持續(xù)獲得超額收益。

　　為此，山東國信近年來不斷擴充隊伍，提升團隊質量。具體來看，山東國信堅持“1+3+X”改革實施路徑，組建新的管理層應對業(yè)務變化，并先后引入了超過130名業(yè)務、財富、風控等專業(yè)人才，充分激發(fā)團隊活力。

　　依托優(yōu)秀的人才隊伍，山東國信持續(xù)推出新產品，今年1-6月，公司先后推出了新成立標準化產品15個，管理標品資產規(guī)模超過500億元。

　　此外，山東國信在標品業(yè)務的深化上不斷拓展業(yè)務半徑。今年上半年，取得了浙商銀行、華夏銀行(600015)等標品代銷渠道資格，并正式獲得了銀行、券商、理財子等多家金融機構的準入。

　　得益于此，山東國信的資本市場業(yè)務屢獲新成就。截至2022年6月30日，公司存續(xù)資本市場業(yè)務規(guī)模突破560億元，相比年初增長了29.82%，已經成為了公司第一大業(yè)務類別。

　　三、結語

　　沒有一個行業(yè)可以永遠上漲，但優(yōu)秀的企業(yè)是可以在行業(yè)下行期中尋找到結構性機會、提升市場份額、實現穩(wěn)健發(fā)展，成為下一個上升周期來臨時的大贏家。

　　雖然帶來了轉型陣痛，但不可否認的是，家族信托、標品轉型等伴隨而來的結構性機會也是巨大的，能夠順勢而為抓住機遇的選手，更有機會在行業(yè)調頭向上的時候取得更優(yōu)的成績。

　　深耕信托行業(yè)多年的山東國信，做出的針對性布局準確地踩中了行業(yè)未來發(fā)展的主要方向，這是其能在長期視角下釋放業(yè)績潛力的動力來源，更是能享受未來行業(yè)估值修復紅利的底層支撐。中流擊水，奮楫者進。山東國信表示，將清醒認識行業(yè)形勢，準確把握當前經營發(fā)展面臨的機遇和挑戰(zhàn)，立足公司優(yōu)勢資源和經驗積累，謀轉型、圖發(fā)展，更好地服務我國經濟的高質量發(fā)展和人民美好生活需要。