交銀國(guó)際發(fā)研報(bào)指，中國(guó)交建(601800)2022年上半年的盈利同比增長(zhǎng)15.0%至119億元人民幣，主要是由于1）22億元人民幣的出售子公司收益，以及2）利息收入同比增長(zhǎng)22.5%。上半年毛利率同比下滑0.8個(gè)百分點(diǎn)至10.4%，主要是由于低利潤(rùn)率業(yè)務(wù)的收入貢獻(xiàn)增加。然而，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率同比提升0.4個(gè)百分點(diǎn)至5.8%，是同業(yè)中增幅最大的，主要是由于管理費(fèi)用同比下降3.6%。

　　管理層對(duì)下半年的前景保持樂觀，預(yù)計(jì)中交建的新合同額將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。管理層表示，在需求復(fù)蘇和分包鏈成本控制收緊的情況下，下半年的毛利率可能會(huì)環(huán)比有所改善。

　　鑒于中交建的投資項(xiàng)目占比較大，交銀認(rèn)為中央政府的資金支持政策將進(jìn)一步支撐重大項(xiàng)目的落實(shí)，并推動(dòng)中交建下半年的收入增長(zhǎng)。交銀下調(diào)22-24年的分部毛利率預(yù)測(cè)，以反映上半年低于預(yù)期的毛利率，并將目標(biāo)價(jià)從5.23港元下調(diào)至4.82港元，基于3.3倍的23年預(yù)計(jì)市盈率。