大和發(fā)研報指，互太紡織(01382)于11月24日公布其2023財年上半年業(yè)績。凈利潤同比下降29%至2.48億港元，符合盈利預警；而收入下降12.7%至28億港元，主因銷量下降22.3%，但被平均售價上漲12.4%部分抵消。與服裝行業(yè)其它同類企業(yè)相似，公司銷售疲軟主因美國客戶的去庫存壓力，致使其中國基地的利用率僅為60%。對于2023財年下半年，管理層預計其銷量、收入和利潤環(huán)比基本持平，但預計訂單將于2023年4月開始重新加速。

　　由于對出貨量及毛利率預測較低，該行將2023-24財年的盈利下調(diào)30-40%。目標價從5.95港元下調(diào)43%至3.4港元，現(xiàn)基于8倍市盈率（與過去3年平均水平一致，此前為11倍）。該行預計2023財年股息收益率達11%且2024財年前景改善，股價下行空間有限，故重申“買入”評級。

　　該行續(xù)指，2023財年上半年，越南基地的利用率保持在90%，中國基地的利用率為60%。由于中國工人在春節(jié)期間休假，管理層預計2023財年下半年的利用率與此類似。對于毛利率，管理層預計將環(huán)比持平于12%，主因匯兌變動及受下半年的較低利用率拖累，但預計訂單將于2023年4月開始改善。越南的新工廠將于2023年底投入運營，屆時其越南現(xiàn)有產(chǎn)能將增加一倍以上；公司目標2024年新廠利用率達到50%，2025年進一步提升至80-90%。綜上，該行預計公司出貨量在23財年同比下降18%后，將于2024財年同比增長5-10%。隨著原材料價格和運費成本的下降，以及24財年利用率的提高，預計毛利率將從23財年的12%在24財年回升至14%。