第一上海發(fā)研報指，思摩爾國際(06969)業(yè)績承壓，前三季度公司實現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤同比減少48.9%至21.57億元，單三季度實現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤7.21億元，同比減少42.3%。該行預(yù)測公司2022-2024年歸母凈利潤分別為28億港元、34億港元和45億港元。給予公司目標價為16.4港元(原27.4港元)，對應(yīng)2023年的25倍PE估值，較現(xiàn)價有26.7%的上漲空間，維持買入評級。

　　該行提到，10月1日《電子煙》強制性國家標準正式實施，根據(jù)電子煙管理辦法明確禁止銷售除煙草口味外的調(diào)味電子煙，受前期用戶囤貨及口味轉(zhuǎn)換影響，十月電子煙銷量整體大幅下滑，預(yù)計隨著用戶庫存的消耗及對煙草口味電子煙產(chǎn)品的接受度增加，電子煙銷量將逐月提升。隨著行業(yè)規(guī)范化發(fā)展，公司產(chǎn)能配額充裕，已有6家子公司獲得煙草生產(chǎn)企業(yè)許可證，國內(nèi)業(yè)務(wù)預(yù)計明年逐季有所恢復(fù)。另外，國內(nèi)電子煙消費稅正式落地，行業(yè)不確定進一步減少，電子煙合法身份進一步確立，公司作為行業(yè)龍頭依托于多產(chǎn)品矩陣、產(chǎn)能充足、研發(fā)實力強等優(yōu)勢，長期來看公司有望持續(xù)受益于電子煙滲透率的提升。

　　該行還提到，公司在上半年向海外市場推出一次性電子煙，通過與核心客戶合作的一次性產(chǎn)品快速進入歐洲市場，短時間內(nèi)助力客戶成為英國市場排名第二的品牌，一次性產(chǎn)品今明兩年有望保持較高的增長。公司換彈式產(chǎn)品與大客戶合作的VUSE產(chǎn)品出貨量隨著美國市場監(jiān)管加強，市場份額將持續(xù)提升，開放式產(chǎn)品也保持穩(wěn)定的增長。