浙商證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持貝殼-W（02423）“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)測(cè)2023年經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為49.2億元，目標(biāo)價(jià)72.1港元。該行認(rèn)為，2023年地產(chǎn)行業(yè)將逐漸進(jìn)入修復(fù)階段，且二手房業(yè)務(wù)已呈現(xiàn)率先修復(fù)的趨勢(shì)，作為國(guó)內(nèi)最大的房產(chǎn)交易互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，公司客戶粘性高，已建立較高的規(guī)模和基礎(chǔ)設(shè)施競(jìng)爭(zhēng)壁壘，在市場(chǎng)修復(fù)階段有望獲得更多拓展機(jī)會(huì)；另家裝業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，和傳統(tǒng)業(yè)務(wù)協(xié)同性強(qiáng)，有望成為其第二增長(zhǎng)曲線。

　　報(bào)告中稱，公司2022Q3總交易額為7371億元（同比-11.3%），凈收入為176億元（同比-2.8%），經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為18.9億元，較2021年同期凈利潤(rùn)-8.9億元，及2023年中期經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)有顯著改善。期內(nèi)公司毛利為47.6億元（同比+72.8%），毛利率27%（同比+11.8%），據(jù)三季報(bào)，毛利率上升主因：①利潤(rùn)率較高的存量房業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)收入占比提升；②鏈家經(jīng)紀(jì)人固定成本支出減少；③利潤(rùn)率較高的項(xiàng)目數(shù)量增加帶動(dòng)新房業(yè)務(wù)利潤(rùn)率提高。該行認(rèn)為，公司在當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)整體銷售持續(xù)下滑的階段，交易總額下滑有限且凈利潤(rùn)出現(xiàn)改善，說明公司經(jīng)營(yíng)具有較強(qiáng)韌性。