申萬宏源發(fā)研報(bào)指，美國頁巖氣革命和歐洲減少對俄氣依賴，打破全球天然氣供需格局。2021年，全球LNG貿(mào)易首次超過管道氣貿(mào)易總量。美國頁巖氣革命后成為全球前三大天然氣出口國，打破原有的市場均衡。2022年俄烏沖突后，歐洲為減少對俄氣依賴，大幅增加LNG進(jìn)口，其中主要來源為美國。但也抬高了全球LNG價(jià)格和航運(yùn)費(fèi)用。

　　考慮歐洲LNG接收站、船舶建設(shè)周期，預(yù)計(jì)短期歐洲天然氣供應(yīng)持續(xù)偏緊，高價(jià)將持續(xù)。歐洲在建LNG接收站以浮式為主，預(yù)計(jì)2023年年底陸續(xù)投產(chǎn)，提供LNG增量接收能力。考慮北溪1號管線被炸后，歐洲對LNG的依賴由柔性變?yōu)閯傂浴Ｓ捎诒毕?在2022年上半年還有滿產(chǎn)供給，2023年歐洲還面臨更大的供氣缺口。該行預(yù)計(jì)樂觀估計(jì)2025年歐洲才可擺脫對俄氣依賴，實(shí)現(xiàn)供氣穩(wěn)定。全球天然氣價(jià)格回落，還需等到管道氣、LNG貿(mào)易格局的重構(gòu)。

　　2023年歐洲多手穩(wěn)價(jià)措施，預(yù)計(jì)天然氣價(jià)格中樞可下移。2022年歐洲積極簽訂新的LNG長協(xié)訂單，以穩(wěn)定氣價(jià)波動(dòng)。由于新簽LNG長協(xié)掛鉤油價(jià)斜率普遍回升，預(yù)計(jì)2023年氣價(jià)底部難擊穿2022年底部的$25/Mbtu。但由于歐盟積極尋找聯(lián)合采購、價(jià)格上限等措施來穩(wěn)定氣價(jià)，用減稅等措施維護(hù)終端能源價(jià)格，預(yù)計(jì)2023年歐洲氣價(jià)中樞同比可下降。

　　國內(nèi)天然氣價(jià)格波動(dòng)較小，預(yù)計(jì)城燃公司明年盈利能力企穩(wěn)回升，推薦天然氣轉(zhuǎn)型標(biāo)的。國內(nèi)氣價(jià)成本上漲溫和，且已實(shí)現(xiàn)工商業(yè)的下游順價(jià)，城燃企業(yè)的盈利能力在今年Q3已企穩(wěn)回升。碳中和大背景下，天然氣公司具有延伸分布式能源、綜合能源業(yè)務(wù)的客戶基礎(chǔ)和運(yùn)營經(jīng)營。推薦經(jīng)營區(qū)域有后發(fā)優(yōu)勢的昆侖能源(00135)，布局海氣貿(mào)易受益海氣價(jià)格高企的【九豐能源(605090)、股吧】，以及天然氣+綜合能源的轉(zhuǎn)型標(biāo)的深圳燃?xì)?601139)、港華智慧能源(600869)(01083)、新天綠色能源(00956)。