中金發(fā)布研究報告稱，維持高鑫零售（06808）“跑贏行業(yè)”評級，盈利預(yù)測不變，因其處于利潤扭虧期，P/E估值波動較大，采用P/S估值。考慮疫后客流回暖及高鑫轉(zhuǎn)型升級推動盈利持續(xù)向好趨勢，目標價上調(diào)54%至3.7港元。

　　報告中稱，今年以來公司線下客流呈逐步改善趨勢，線上業(yè)務(wù)延續(xù)較快成長，全渠道運營優(yōu)勢不斷鞏固。同時積極推動線下門店重構(gòu)、到家業(yè)務(wù)提效、生鮮供應(yīng)鏈建設(shè)及新業(yè)態(tài)拓展，轉(zhuǎn)型升級步伐行業(yè)領(lǐng)先，該行認為有望驅(qū)動其盈利能力穩(wěn)步修復(fù)，并持續(xù)擴大市場份額。

　　該行提到，高鑫零售將大潤發(fā)定位為線下體驗中心+線上履約中心，支撐全渠道運營。1）門店重構(gòu)吸引線下回流：明確客群定位，精簡SKU，優(yōu)化門店功能區(qū)及動線設(shè)計，提升消費體驗，標桿店改造后首半月來客數(shù)提升20%，該行預(yù)計隨模式推廣，線下回流有望帶動門店盈利修復(fù)。2）線上業(yè)務(wù)提效：目前大潤發(fā)約八成門店已安置懸掛鏈，店倉改造致力于實現(xiàn)多平臺共用快撿倉，支撐門店線上訂單承載量提升。3）生鮮倉建設(shè)：公司FY23加快生鮮加工倉建設(shè)，已實現(xiàn)多數(shù)門店覆蓋，有利于通過供應(yīng)鏈標準化提升毛利。隨上述成效釋放，該行預(yù)計公司FY23有望實現(xiàn)剔除門店減值后扭虧，后續(xù)迎來利潤率逐步改善。