中國銀河證券發(fā)布研究報告稱，維持祖龍娛樂（09990）“推薦”評級，預計2023-24年經調整利潤依次為2.26/3.78億元。公司預計2022年經調整凈虧損7.2-7.5億元，同比擴大202.9%-215.5%。短期該行看好新游《以閃》對2023年的業(yè)績貢獻，長期該行看好公司的研發(fā)實力及多品類游戲矩陣，隨著未來新品逐步上線有望推動業(yè)績年內轉正。

　　報告中稱，公司自研自發(fā)的女性向游戲《以閃亮之名》首先登陸海外，分別于2022年7/12月在港澳臺地區(qū)、新加坡、馬來西亞及日本上線，上線首日均登上iOS應用商店免費游戲榜單榜首，次留和月留表現(xiàn)分別約達80%、30%。另外，該行觀察《以閃》海外iOS暢銷榜在新皮膚上線時流水可沖至前列，長期運營表現(xiàn)穩(wěn)健。目前《以閃》大陸公測定檔于2023年3月24日，預約人數(shù)已超1200萬。該行認為該款游戲國內上線擁有自研自發(fā)優(yōu)勢，歸屬公司的流水分成比例得到提升，有望為公司23年業(yè)績帶來明顯催化。

　　該行表示，大力推進自研導致研發(fā)費用高增至業(yè)績承壓，但因此公司后續(xù)游戲儲備豐富。研發(fā)費用率增長明顯，2022H1達到111.31%，公司表示去年向研發(fā)及發(fā)行人員支付的員工薪酬等導致人工成本上升研發(fā)費用不斷投入至22年業(yè)績承壓。目前除《以閃》外，公司儲備手游《阿凡達：重返潘多拉》已經歷多輪測試，亦包括《三國群英傳》《Age of Chaos》等多款儲備新游。該行認為公司將于2023年迎來一輪產品發(fā)行周期，前期研發(fā)投入的新品轉化情況將成為業(yè)績改善的關鍵。