麥格理發(fā)研報指，招商銀行(03968)去年錄得凈利潤為1,393億元人民幣（同比增長15%），優(yōu)于市場預(yù)期（同比增長13%），原因是撥備減少，但廣義不良貸款的貸款損失覆蓋率則遜預(yù)期。若招商銀行將其廣義NPLs（不良貸款率）的覆蓋率保持在2021年的水平，預(yù)計其調(diào)整后的RoE將為13.1%，而2022年的報告是17.0%。由于大量的贖回，去年第四季度WMP（理財產(chǎn)品）的資產(chǎn)管理環(huán)比下降10%，預(yù)計WMP（理財產(chǎn)品）的費用收入將進一步下滑。

　　由于房地產(chǎn)市場較好，該行將目標價從25.60港元上調(diào)至28.50港元，2023/24/25年的每股盈利預(yù)測上調(diào)3%/5%/9%。預(yù)計在2023-2024年期間，由于WMP費用的縮減，其調(diào)整后的RoE將下降至11-12%，隨后在2025年恢復(fù)至13-14%。重申 "跑輸大市"評級。

　　該行續(xù)指，公司第四季度的凈費用收入進一步下降，同比下降1%。盡管信用卡費用表現(xiàn)強勁（同比增長24%），但財富管理費用同比下降了9%；占財富管理費用50%以上的財富管理產(chǎn)品（WMP）費用同比下降了8%，因為WMP的資產(chǎn)管理同比縮減4%，環(huán)比縮減9.8%。共同基金和信托基金的分銷費用同比下降33%，環(huán)比下降44%。銀行保險費增長了79%。