第一上海發(fā)研報(bào)指，碧桂園(02007)去年收入錄得人民幣4304億元，同比下降17.7%，毛利率7.6%，同比下降10.1個(gè)ppt，歸母核心凈利潤約26.1億元，同比下降90.3%。業(yè)績大幅下滑主要由于：1）市場(chǎng)下行疊加疫情管控，工程進(jìn)度減緩，結(jié)轉(zhuǎn)收入減少；2）結(jié)轉(zhuǎn)項(xiàng)目包含低毛利率項(xiàng)目；3）減值計(jì)提增加及外匯波動(dòng)導(dǎo)致匯兌損失。

　　雖然2022年業(yè)績下滑，但公司經(jīng)受住了考驗(yàn)，銷售金額仍然處于行業(yè)領(lǐng)先地位，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)依然穩(wěn)定，土儲(chǔ)豐富且結(jié)構(gòu)保持優(yōu)化，公司近年也布局輕資產(chǎn)的代建代管業(yè)務(wù)和科技智慧建造業(yè)務(wù)，前景樂觀。因此，該行認(rèn)為公司具備穿越周期的能力。該行預(yù)計(jì)公司2023年-2025年的歸母凈利潤分別約96億、86億、102億元，按照2023年6倍市盈率給予公司未來12個(gè)月目標(biāo)價(jià)2.80港元(原3.6港元)，較現(xiàn)價(jià)有20%的上升空間，維持買入評(píng)級(jí)。