小鵬的一季報真有那么糟糕么？越是這時候機(jī)會越大。

　　事實(shí)上，在小鵬啟動全面變革短短半年左右的背景之下，疊加今年一季度“價格戰(zhàn)”持續(xù)，營收和毛利率等相關(guān)指標(biāo)承壓，基本在預(yù)料之內(nèi)。因此，短期的關(guān)注重點(diǎn)更多在于內(nèi)部組織架構(gòu)重塑帶來的成效。

　　降本增效成果初顯

　　本季，小鵬在銷售及管理費(fèi)率、凈虧損等方面，均呈現(xiàn)環(huán)比改善跡象。

　　財報顯示，公司一季度的SG&A費(fèi)用為13.9億元（人民幣，單位下同），較去年同期減少15.5%，并較2022年第四季度環(huán)比減少21.0%；同期凈虧損環(huán)比收窄至23.4億元。這至少說明小鵬的調(diào)整還是奏效的。

　　而管理層在本次財報電話會上，也釋放了更多關(guān)于技術(shù)降本以及新車規(guī)劃的積極信號。

　　從根本上而言，小鵬亟需通過全面重塑以及極強(qiáng)的執(zhí)行力，來實(shí)現(xiàn)成本與規(guī)模的再平衡，進(jìn)而改善現(xiàn)有的經(jīng)營狀況，完成新一輪的自證，尤其是進(jìn)入生死較量的下半場。

　　大體而言，通過技術(shù)實(shí)現(xiàn)大規(guī)模降本增效是小鵬打出的一張王牌，也是小鵬技術(shù)規(guī)?；瘧?yīng)用的開始，“扶搖”架構(gòu)在G6的首次落地將會是兌現(xiàn)的開端；當(dāng)然，計劃于二季度末交付的G6，不僅是下半年決定小鵬規(guī)模上量的一個重要的突破口，也將決定其最新架構(gòu)“首秀”的效力。

　　另外，據(jù)管理層透露，公司一季度末的現(xiàn)金超過340億元，現(xiàn)金儲備依然較充足。所以，對于決心走出困境，并取得初步成果的“行動派”小鵬而言，不妨多給一些耐心。

　　體系化造車進(jìn)階，有望提升規(guī)?；?/strong>

　　歸根結(jié)底，小鵬戰(zhàn)略調(diào)整的落腳點(diǎn)在于“增效”。作為“技術(shù)派”的小鵬多年來在技術(shù)上的積累，無疑是其后續(xù)提效的利器。

　　按照小鵬的預(yù)測，通過技術(shù)創(chuàng)新、配置優(yōu)化等多種手段，公司從今年到明年將實(shí)現(xiàn)自動駕駛的BOM成本超過50%的下降，使整車的動力和硬件的系統(tǒng)成本降幅達(dá)到25%，提升產(chǎn)品競爭力，從而充分釋放盈利空間。

　　在提高成本管理能力的同時，小鵬的體系化造車能力也將得到可預(yù)見性地顯著提升。按照公司規(guī)劃，在研的多款新車型會覆蓋15-35萬的價格區(qū)間，新車研發(fā)周期還會在當(dāng)前情況繼續(xù)縮短20%，且架構(gòu)部分的零部件通用化率可以最高達(dá)到80%，實(shí)現(xiàn)后面車型的研發(fā)費(fèi)用和BOM成本的大幅下降。

　　今年以來，小鵬通過平臺模塊化和技術(shù)創(chuàng)新兩個方向來推進(jìn)降本戰(zhàn)略，純電整車平臺、電子電氣架構(gòu)、動力系統(tǒng)、智能輔助駕駛軟硬件將全面平臺化，進(jìn)入真正的體系化造車階段。

　　而小鵬P7i正是小鵬對體系化造車持續(xù)探索的成果。4月，這款車型的銷量達(dá)到了4066輛，銷售情況良好并取得了不錯的市場反響。

　　對此，瑞信機(jī)構(gòu)發(fā)布報告指出，小鵬汽車的新訂單流量在4月明顯改善，預(yù)計其新訂單量將達(dá)到1.4萬輛。考慮到P7i訂單量的超預(yù)期表現(xiàn)，瑞信機(jī)構(gòu)對G6 SUV的信心也有所增加，并大幅上調(diào)了小鵬未來三年的盈利預(yù)測和目標(biāo)價。

　　作為搭載“扶搖”架構(gòu)的首款戰(zhàn)略車型小鵬G6，也可視作小鵬體系化造車之路上的一次全新探索。根據(jù)介紹，小鵬G6擁有800V+碳化硅平臺，充電速度快且能耗低；同時搭載了行業(yè)唯一量產(chǎn)XNGP，更有Xmart OS 4.0車載智能系統(tǒng)、X-EEA 3.5電子電氣架構(gòu)等領(lǐng)先科技。

　　小鵬G6在4月上海車展上亮相，一經(jīng)發(fā)布便收獲高人氣。近日，網(wǎng)絡(luò)流傳小鵬G6的首款量產(chǎn)車已經(jīng)下線，管理層明確預(yù)告新車于6月上市，7月開始大規(guī)模交付，屆時有望助力小鵬在下半場反攻。

　　另外，投資人在業(yè)績會上追問G6規(guī)模上量的準(zhǔn)備情況，何小鵬直言準(zhǔn)備充分，并表示“G6從SOP到最后交付預(yù)留了大概兩個月的時間周期。G6從6月份發(fā)布到7月份開始交付，實(shí)際上等于已經(jīng)在做2個月的緩沖，預(yù)計三季度月交付量爬坡速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)比G9和P7i都要快?！?/p>

　　另外，公司還將于四季度推出一款 7 座純電MPV，或有助于公司的銷量和ASP再上新臺階。

　　新一代規(guī)?；瘧?yīng)用拐點(diǎn)或已到來

　　除架構(gòu)、充電等領(lǐng)域的先進(jìn)技術(shù)之外，小鵬也在大力推進(jìn)智駕技術(shù)的應(yīng)用。

　　此前，小鵬的輔助駕駛系統(tǒng)是XPliot，支持ACC/LCC、高速NGP、VPA停車場記憶泊車等功能，可以視作l1級別的輔助駕駛。

　　去年9月，小鵬推出全新一代智能駕駛系統(tǒng)XNGP，該系統(tǒng)在XPilot的基礎(chǔ)上，增加了城市路況下的智能輔助駕駛功能（城市NGP），以及高速NGP和VPA記憶泊車的增強(qiáng)版功能，是國內(nèi)首個且唯一量產(chǎn)的全場景輔助駕駛系統(tǒng)。

　　今年3月末，小鵬啟動推送全新版本OTA，向G9和P7i Max版用戶開放了XNGP的第一階段能力。隨后，公司在廣、深、滬地區(qū)對多車型的Max版車主全量推送了城市NGP，推送后首月的里程滲透率超過60%。

　　目前，小鵬XNGP的城市NGP功能已獲得良好的市場反響。在上述城市4月的P7i和G9訂單中，Max版本的占比顯著提升至超過50%。

　　目光轉(zhuǎn)向未來，小鵬汽車的步伐依舊不停。在此次業(yè)績會上，何小鵬透露，公司預(yù)計將于6月正式推送高速NGP 2.0，該版本的輔助駕駛系統(tǒng)可達(dá)到近乎L4的體驗水準(zhǔn)，能夠?qū)崿F(xiàn)不磨蹭、不降級、不卡死、不打擾、幾乎零接管意愿。

　　接下來，小鵬更將在全國范圍內(nèi)陸續(xù)開放不依賴高精度圖的XNGP，大幅擴(kuò)展高階輔助駕駛的覆蓋范圍，或?qū)愉N量、業(yè)績等多極增長邏輯的持續(xù)兌現(xiàn)。

　　可以預(yù)見的是，隨著高速NGP 2.0的推出，小鵬將為用戶帶來更為安全、便捷的駕駛體驗，從而進(jìn)一步提升品牌影響力和市場競爭力。

　　深耕智能駕駛系統(tǒng)多年，小鵬正逐步實(shí)現(xiàn)從輔助駕駛到高級輔助駕駛，乃至未來無人駕駛的技術(shù)躍遷，每一個階段的技術(shù)突破都如同一塊嶄新的拼圖，添彩于中國智能駕駛產(chǎn)業(yè)的未來圖景。

　　結(jié)語

　　小鵬的一季報并沒有想象的那么糟糕，戰(zhàn)略調(diào)整帶來的成效初步顯現(xiàn)，未來仍有反轉(zhuǎn)的機(jī)會，但需要戰(zhàn)略定力兼具鐵腕執(zhí)行。

　　伴隨“扶搖”架構(gòu)等先進(jìn)技術(shù)的落地應(yīng)用，以及智駕商業(yè)化的快速推進(jìn)，公司有望實(shí)現(xiàn)大規(guī)模降本增效，并集中兌現(xiàn)技術(shù)優(yōu)勢，從而實(shí)現(xiàn)一輪反攻，目前P7i算是給出了一個有利的開端。

　　隨著小鵬G6、X9的陸續(xù)交付，銷量有望站上新臺階，甚至重回往日規(guī)模也是有可能的。當(dāng)前小鵬在二級市場的市場定價已極度悲觀，股票“性價比”凸顯。