東吳證券發(fā)研報(bào)表示，小米集團(tuán)(01810)2023Q1總收入595億元，同比下降19%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)達(dá)32億元，同比增長(zhǎng)13%。營(yíng)收端承壓、利潤(rùn)端開(kāi)始兌現(xiàn)。

　　該行分析指出，手機(jī)行業(yè)繼續(xù)下滑，公司毛利率改善強(qiáng)于預(yù)期。2023Q1，根據(jù)Canalys數(shù)據(jù)，全球智能手機(jī)出貨量為2.7億臺(tái)，同比-13%，其中小米出貨量3050萬(wàn)臺(tái)，同比-22%，毛利率由2022Q1的9.9%提升至23Q1的11.2%，主要是BOM成本下降、公司供應(yīng)鏈管理能力的保障。其次，公司于4月組建AI實(shí)驗(yàn)室大模型團(tuán)隊(duì)，努力將AI與現(xiàn)有IoT業(yè)務(wù)(如小愛(ài)同學(xué)、MIUI、智能機(jī)器人(300024)等)打通。

　　該行續(xù)指，考慮到公司降本增效開(kāi)始體現(xiàn)，該行維持公司2023年-2025年EPS為0.5元、0.6元、0.7元，對(duì)應(yīng)PE分別為19.6/16.7/14.8倍。考慮到公司手機(jī)高端化仍在推進(jìn)，造車(chē)有望提供遠(yuǎn)期增長(zhǎng)動(dòng)能，ChatGPT等新下游出現(xiàn)，維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。