華泰證券發(fā)研報(bào)表示，波司登(03998)是中國(guó)最大的羽絨服制造商和品牌商，主品牌波司登羽絨服銷量已連續(xù)27年位居全國(guó)第一。該行認(rèn)為波司登在品牌、產(chǎn)品以及零售體驗(yàn)上持續(xù)投入，能顯著提升消費(fèi)者效用，讓消費(fèi)者感受到物有所值，從而支撐其長(zhǎng)期持續(xù)的提價(jià)。該行預(yù)期波司登未來(lái)利潤(rùn)增長(zhǎng)將主要由漲價(jià)驅(qū)動(dòng)收入增長(zhǎng)以及規(guī)模擴(kuò)大帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)費(fèi)用率下降所驅(qū)動(dòng)。

　　該行預(yù)測(cè)波司登FY23E-25E凈利潤(rùn)C(jī)AGR將達(dá)到17.1%，并快于同期的收入增長(zhǎng)的13.7%，主要來(lái)自于經(jīng)營(yíng)效率提升。首次覆蓋給予波司登“買入”評(píng)級(jí)，以及目標(biāo)價(jià)5.3港幣，基于12個(gè)月動(dòng)態(tài)EPS0.27元，以及18.2倍目標(biāo)PE，較自2018年以來(lái)的動(dòng)態(tài)PE歷史均值高0.5SD。