國(guó)泰君安指，預(yù)計(jì)下半年國(guó)內(nèi)醫(yī)療市場(chǎng)復(fù)蘇強(qiáng)勁，考慮基數(shù)效應(yīng)，非新冠品類Q2、Q4同比增速相對(duì)較高；更長(zhǎng)的時(shí)間維度看，2019-2022年疊加了集采等政策和新冠疫情雙重影響，2023年全年均為恢復(fù)性增長(zhǎng)?；鶖?shù)效應(yīng)逐步填平后，需考慮增速的均值回歸，即回歸自身景氣度趨勢(shì)。2023H2-2024H1疫情帶來的增速走向均值回歸，政策影響從預(yù)期走向持續(xù)驗(yàn)證，創(chuàng)新資產(chǎn)經(jīng)歷了數(shù)年培育開始分化，上半年小β走勢(shì)差異很大，下半年子行業(yè)小β行情進(jìn)一步走向個(gè)股α行情。預(yù)期和估值均已出清。當(dāng)前大部分子行業(yè)估值已從2021年前的PEG＞2回歸至PEG≈1，原因是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降和對(duì)此前偏樂觀預(yù)期的下修。估值泡沫基本出清+預(yù)期回歸，為后續(xù)個(gè)股散點(diǎn)化行情創(chuàng)造較好基礎(chǔ)。