華泰證券發(fā)布研究報告稱，擴(kuò)消費(fèi)政策出臺和暑期旺季共振，出行鏈或再迎復(fù)蘇小高潮，利好2H23板塊情緒邊際改善。政策東風(fēng)或提振消費(fèi)信心，疊加旺季催化，行業(yè)景氣度料將回升，長期繼續(xù)看好子行業(yè)龍頭，短期建議關(guān)注港股社服板塊修復(fù)彈性。

　　事件：7月31日國家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)措施》二十條通知（簡稱通知，下同），以提振消費(fèi)活力，發(fā)揮消費(fèi)拉動經(jīng)濟(jì)增長的基礎(chǔ)性作用。聚焦社服板塊，通知明確指出要擴(kuò)大餐飲服務(wù)消費(fèi)、豐富文旅消費(fèi)、促進(jìn)文娛體育會展消費(fèi)、大力發(fā)展鄉(xiāng)村旅游、加快培育多層級消費(fèi)中心。

　　華泰證券主要觀點(diǎn)如下：

　　政策強(qiáng)信心，利好餐飲、酒店、景區(qū)龍頭高質(zhì)量發(fā)展

　　通知強(qiáng)調(diào)要擴(kuò)大服務(wù)消費(fèi)，其中特別提到餐飲、旅游、會展等板塊，具體內(nèi)容含：1）餐飲：舉辦美食節(jié)、打造美食街區(qū)。培育一體化供應(yīng)鏈模式，挖掘預(yù)制菜市場潛力，提升產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化水平。2）文旅：落實(shí)帶薪休假，加強(qiáng)區(qū)域旅游品牌和服務(wù)整合，鼓勵各地按需實(shí)施門票減免、淡季免費(fèi)開放等政策和多景區(qū)聯(lián)票模式。拉動夜間文旅消費(fèi)，打造沉浸式演藝新空間。3）促進(jìn)文娛體育會展消費(fèi)，增加文化體育大型賽事活動供給。4）發(fā)展鄉(xiāng)村旅游，培育品質(zhì)民宿。政策支持為連鎖餐飲、酒店及景區(qū)龍頭謀求發(fā)展注入強(qiáng)心劑。

　　供給有序恢復(fù)，暑期消費(fèi)者出行意愿旺盛，板塊景氣上行

　　出行供需雙向復(fù)蘇。據(jù)航旅縱橫，7.1-7.26國內(nèi)航線旅客運(yùn)輸量超4600萬人次；國內(nèi)航線實(shí)際執(zhí)行客運(yùn)航班量超33萬班，為19年同期的102%。據(jù)國鐵集團(tuán)，暑期（7.1-8.31）全國鐵路預(yù)計發(fā)送旅客7.6億（vs19年7.35億）。國航本部/南航本部暑期航班量計劃恢復(fù)到19年同期的56/42%（民航資源網(wǎng)）。據(jù)國旅研究院預(yù)測，7-8月國內(nèi)旅游預(yù)計達(dá)13.31億人次（vs19年3Q 15.23億），占全年旅游人次的1/5，預(yù)計旅游收入0.86萬億。長線游、親子游漸成主力。國內(nèi)長線游/周邊游/出境游出游人次占比61/19/20%（截至6.16，途牛）。親子游客群較19年增長34%（截至6.20，攜程）。

　　景區(qū)、酒店復(fù)蘇勢能強(qiáng)勁，餐飲、免稅皆有望受益

　　酒店、餐飲充分受益于假日經(jīng)濟(jì)輻射效應(yīng)。截至7.20，全國暑期酒店預(yù)訂量同比+85%。據(jù)STR，4-6月我國酒店平均RevPAR恢復(fù)到19年同期的108/96/101%。我國酒店龍頭以有限服務(wù)為主，性價比優(yōu)勢明顯，預(yù)計暑期龍頭RP較19年恢復(fù)度有望提升至110%以上。餐飲搶灘夜經(jīng)濟(jì)，海底撈、慫火鍋皆推出夜宵檔。主題公園承接親子游需求釋放，表現(xiàn)亮眼。上海迪士尼/北京環(huán)球影城7月（7.1-7.30）日均客流達(dá)6.5/3.67萬人次，月環(huán)比+9/7%（樂園時間）。離島免稅銷售迎來邊際改善。7.15-7.30離島免稅日均銷售額環(huán)比6月同期提升5.8%，7.29-7.30日銷已突破1億（國貿(mào)窗口）。

　　短期估值有望筑底修復(fù)，長期優(yōu)選商業(yè)模式有韌性的龍頭

　　擴(kuò)消費(fèi)政策出臺和暑期旺季共振，出行鏈或再迎復(fù)蘇小高潮，利好2H23板塊情緒邊際改善。2Q消費(fèi)者服務(wù)（中信） /消費(fèi)者服務(wù)HK（中信）指數(shù)跑輸滬深300/恒生指數(shù)19/5pct，基金持倉低配比例擴(kuò)大至-0.08%，市場預(yù)期回落至歷史低位，政策催化下短期具有較強(qiáng)估值修復(fù)動能。我們持續(xù)看好受益休閑需求釋放，商業(yè)模式具有長期韌性，組織管理效率提升，具有堅實(shí)基本面的子行業(yè)龍頭，短期建議關(guān)注社服板塊港股公司修復(fù)彈性。

　　風(fēng)險提示：

　　居民消費(fèi)意愿下滑：疫情持續(xù)影響，居民消費(fèi)習(xí)慣或發(fā)生改變，疫情后整體消費(fèi)意愿和信心恢復(fù)或需要一定調(diào)整時間。

　　市場競爭加劇：疫情期線下消費(fèi)疲軟，市場恢復(fù)初期，為吸引客流，市場競爭或加劇，影響旅游相關(guān)企業(yè)凈利潤水平。