光大證券發(fā)研報(bào)指，微盟集團(tuán)(02013)公司發(fā)布1H23業(yè)績(jī)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.1億元，與一致預(yù)期 10.79億元，實(shí)現(xiàn)毛利8.16億元，對(duì)應(yīng)毛利率為 67.5%，訂閱及商家解決方案毛利率分別修復(fù)至 66.1%和69.4%；經(jīng)調(diào)整凈虧損大幅收窄至2.54億元。公司指引23H2接近盈虧平衡，24年做到全年盈利。

　　該行指，商家解決方案收入超預(yù)期，廣告毛收入及返點(diǎn)差均有提升，其中解決方案收入達(dá) 5.04億元（較同期增58.3%），付費(fèi)商戶 4.05萬(wàn)名（較同期增51.3%），公司助力商戶投放的廣告毛收入約為69.88億元，同比增長(zhǎng) 66.1%。此外，訂閱解決方案收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，大客化戰(zhàn)略效果顯現(xiàn)，其中訂閱解決方案收入7.06億元（較同期增21.4%），付費(fèi)商戶數(shù)10.01萬(wàn)名（較同期減3%），公司數(shù)字化品牌、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力加強(qiáng)，大客戶續(xù)費(fèi)續(xù)簽比例較高，23年上半年購(gòu)買 2個(gè)及以上產(chǎn)品、業(yè)務(wù)的客戶占全量客戶的58%。值得一提的是，視頻號(hào)商業(yè)化進(jìn)程加速及渠道拓展利好公司廣告業(yè)務(wù)；大客化戰(zhàn)略持續(xù)深入，多產(chǎn)品交叉銷售進(jìn)一步提高客單價(jià)。

　　該行預(yù)計(jì)廣告業(yè)務(wù)拓展有力，小幅上調(diào) 23-25年收入預(yù)測(cè)至24.6/30.2/35.4億元（較上次預(yù)測(cè)+3%/+4%/+3%），上調(diào)23-25年經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至-2.8/0.28/3.2億元（上次預(yù)測(cè)-3.7/-0.5/2.0億元）。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)23年預(yù)測(cè)PS4.2x，位于歷史估值較低水平，上調(diào)至“買入”評(píng)級(jí)。