交銀國際發(fā)研報指，京東物流(02618)2季度收入符合預期，毛利率改善帶動利潤好于預期?？偸杖?調整后凈利潤同比增31%/288%，毛利率/凈利率同比提升132個/130個基點，達到8.3%/2.0%?？鄢掳钣绊?，京東物流收入同比增5%，其中內單/外部一體化/外部其他收入同比增-3%/5%/14%，外部一體化業(yè)務增長不及預期，主要因中小客戶供應鏈投入仍偏謹慎。

　　該行預計3季度京東物流收入(內生增長)同比增7%，其中內單增速有望轉正(京喜拼拼業(yè)務調整滿一年)，外部收入同比增8%。考慮3季度電商行業(yè)淡季、攬件業(yè)務加強投入的影響，預計3季度調整后凈利潤率0.7%，比去年同期的1.2%下降。

　　該行維持目標價17港元，對應2023年市銷率0.5倍(和行業(yè)平均一致)。隨著經濟平穩(wěn)恢復以及新行業(yè)的拓展，業(yè)績增速有望在4季度有所恢復，公司現(xiàn)價對應2023年市銷率0.4倍，低于行業(yè)平均，下行空間有限，維持買入。