金吾財訊 | 中信建投(601066)發(fā)研報指，騰訊控股(00700)電商、生活服務、公用事業(yè)等貢獻主要GMV，未來受益線上化進程有望維持穩(wěn)健增長。小游戲依托微信生態(tài)體系的流量紅利，疊加規(guī)范整治后重啟上行周期，版號常態(tài)化發(fā)放、暑期帶來的買量需求提升，對應微信小游戲的商業(yè)化進度加速。中長期看，微信小游戲有望打造差異化場景，依托閉環(huán)優(yōu)勢強化在發(fā)行、運營端的地位，獲取額外增量。總體來看，騰訊 23-24年業(yè)績具備較好的彈性，中長期業(yè)務仍具備較好的增長前景和盈利回報。

　　該行指，基本面層面，游戲版號恢復常態(tài)化審批，騰訊重點游戲陸續(xù)獲批，開啟新一輪產品周期。廣告方面，視頻號 23年預計貢獻實質性收入，此外其他廣告預計跟隨宏觀經濟復蘇恢復增長，注意2022年存在的低基數(shù)效應。FT&BS方面，支付業(yè)務預計受益疫后線上線下消費復蘇；財富管理業(yè)務繼續(xù)推進線上化；云業(yè)務受策略調整影響邊際減弱，且產品迭代下毛利率提升，SaaS層騰訊會議、企業(yè)微信商業(yè)化加速從而大幅減虧?？傮w來看，騰訊中長期業(yè)務仍具備較好的增長前景和盈利回報。維持對騰訊的“買入”評級。