天風(fēng)海外發(fā)布研究報(bào)告稱，當(dāng)前港股估值處于相對(duì)底部水平，多項(xiàng)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)邊際改善，預(yù)計(jì)隨著穩(wěn)增長增長持續(xù)推出，市場信心有望逐步恢復(fù)，該行仍然看好港股市場估值由當(dāng)期低位逐步向上修復(fù)。中期來看，隨港股科網(wǎng)公司AI大模型發(fā)展逐步兌現(xiàn)增量價(jià)值，有望持續(xù)吸引資金增配。

　　國內(nèi)方面：

　　1）國家統(tǒng)計(jì)局9月30日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，隨著政策效應(yīng)不斷累積，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中積極因素不斷增多，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)、非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為50.2%、51.7%和52.0%，比上月上升0.5、0.7和0.7個(gè)百分點(diǎn)，三大指數(shù)均位于擴(kuò)張區(qū)間，我國經(jīng)濟(jì)景氣水平有所回升。2）國家統(tǒng)計(jì)局9月27日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，8月份規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長17.2%。這是自去年下半年以來，工業(yè)企業(yè)當(dāng)月利潤首次實(shí)現(xiàn)正增長。隨著一系列推動(dòng)宏觀經(jīng)濟(jì)回升向好政策效果不斷顯現(xiàn)，工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)步回升，企業(yè)利潤恢復(fù)明顯加快。隨著工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)步回升，產(chǎn)銷銜接狀況好轉(zhuǎn)，工業(yè)企業(yè)營收逐步改善。3）9月25日，國家新聞出版署下發(fā)《2023年9月份國產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲?qū)徟畔ⅰ?，本次共?9款游戲過審。其中，三七互娛(002555)（維權(quán)）《贅婿》、中手游《斗破蒼穹：巔峰對(duì)決》《聊天群的日常生活》《鄉(xiāng)村愛情之經(jīng)營人生》、愷英網(wǎng)絡(luò)(002517)（維權(quán)）《斗羅大陸：誅邪傳說》等均在本次過審行列。

　　海外方面：

　　1）美國商務(wù)部28日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，2023年第二季度美國實(shí)際國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）按年率計(jì)算增長2.1%，略低于一季度的2.2%。2）美國8月核心pce物價(jià)指數(shù)同比漲幅3.9%（前值4.20%），市場預(yù)期3.9%，基本符合預(yù)期。

　　截止9月22日，恒指12個(gè)月前瞻PE較2013年來中位數(shù)折讓2.1個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差，處于2013年來歷史分位值約2%；恒指相對(duì)MSCI全球指數(shù)PE較2013年來中位數(shù)折讓0.9標(biāo)準(zhǔn)差，處于歷史分位值的7%；恒指股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)高于歷史中位數(shù)0.3標(biāo)準(zhǔn)差，處于62%歷史分位值。

　　投資建議：

　　1）業(yè)績有望修復(fù)的龍頭平臺(tái)：騰訊控股（00700）、美團(tuán)-W（03690）、阿里巴巴-SW（09988）等。

　　2）復(fù)蘇趨勢下港股彈性標(biāo)的：泡泡瑪特（09992）、名創(chuàng)優(yōu)品（09896）、貓眼娛樂（01896）等；

　　3）內(nèi)容政策環(huán)境持續(xù)改善下的文娛內(nèi)容產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)：閱文集團(tuán)（00772）、阿里影業(yè)（01060）、心動(dòng)公司（02400）等；

　　4）新勢力：理想汽車-SW（02015）、小鵬汽車-SW（09868）等。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美國和歐洲市場面臨持續(xù)加息和高通脹率；國內(nèi)疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)；國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長放緩；政策刺激效果不足。