金吾財訊 | 建銀國際發(fā)研報指，保利置業(yè)集團(00119)為中國保利集團及保利發(fā)展（600048，優(yōu)于大市）旗下在香港上市的房地產(chǎn)平臺。公司業(yè)務主要分布在中國內(nèi)地30多個高能級城市和海外城市。

　　該行預計保利置業(yè)2022-2025F盈利的復合增長率為7%，主要歸功于其合約銷售增長。該行認為約20%的毛利率還有回調(diào)空間，但同時稅率也會有所下降。凈負債率從2022年的115.9%大幅下降至2023年6月的97.3%。隨著股本持續(xù)增厚，該行預計凈負債率在2025年會下降到約80%。良好的流動性是保利置業(yè)的亮點之一。

　　該行指，公司在國企中小盤股中有最長的上市歷史，但它的估值卻是最低的（市賬率0.2x對比同行的0.2-0.8x）。該行將其歸咎于其在2017年和保利發(fā)展重組之前不清晰的發(fā)展戰(zhàn)略。公司在2021年建立新的管理團隊，公司策略隨后保持穩(wěn)定。該行認為自2021年開始的市場下行和市場整合的機會下，保利置業(yè)成為便宜的買入標的。該行給予優(yōu)于大市的首次覆蓋評級。該行給予其首次評級為買入，目標價格基于75%資產(chǎn)凈值折讓為2.50港元。主要風險包括持續(xù)的市場下行，毛利率下降，管理團隊的人員流動和集團重組，以及管理層執(zhí)行力不足等。