高盛首席全球股票策略師和歐洲宏觀研究主管皮特·奧本海默（Peter Oppenheimer）認為，通過探索經(jīng)濟周期和模式的歷史，投資者可以學到很多關(guān)于長期投資和回報的知識。

　　奧本海默解釋道：“當我們考慮長期投資時，了解周期很重要，因為投資者會在不同的情況下看到歷史上重復(fù)的模式。”“如果投資者觀察從增長/擴張到收縮/衰退的經(jīng)濟周期，這些往往會在高通脹或低通脹時期重演，而在它們周圍，投資者也會看到金融市場周期。試著了解投資者可能處于一個周期的哪個階段，什么時候轉(zhuǎn)折點可能就在眼前，這會給投資者帶來很大的回報。”

　　奧本海默在他的新書《任何快樂的回報》（Any Happy Returns）中解釋了這一切以及更多內(nèi)容，該書關(guān)注的是金融市場和經(jīng)濟因素主要拐點之間復(fù)雜的相互聯(lián)系，同時也受到政策、制度、政治、地緣政治、人口和技術(shù)等因素的影響。

　　他認為，市場即將進入一個新的“超級周期”——“后現(xiàn)代周期”——盡管與之前的周期有一些相似之處，但與之前看到的許多周期有很大不同。

　　奧本海默列舉了自第二次世界大戰(zhàn)以來歷史上的幾個超級周期，比如始于20世紀80年代初的一個。他解釋道，這一時期的特點是利率和通脹見頂，之后是資本成本、通脹和利率的長期下降，以及放松管制和私有化等經(jīng)濟政策。同時，地緣政治風險有所緩解，全球化深入發(fā)展。

　　但顯然，并非所有這些因素都將以這種方式持續(xù)下去。

　　“我們正在看到廉價資金的終結(jié)，我們?nèi)蕴幱谝粋€利率更高、資金成本更高的時代?！?/p>

　　“我們看到勞動力市場吃緊，失業(yè)率下降——推高了工資成本，抑制了盈利能力——而且從全球化和世界貿(mào)易轉(zhuǎn)向更多的區(qū)域化和本地化生產(chǎn)，這在一定程度上是由地緣政治緊張局勢和供應(yīng)問題推動的，這些因素正在推高成本，而且出現(xiàn)了更多保護主義、加強監(jiān)管等新趨勢?！?/p>

　　“這與我們在過去20年看到的情況非常不同?！?/p>

　　奧本海默指出，所有這些都意味著投資者的回報會降低，“但這并不意味著沒有機會。”在他的新書《長期好買》（the Long Good Buy）取得成功之后，他將重點放在了脫碳和AI將產(chǎn)生的重大經(jīng)濟影響上。

　　“人們擔心人工智能會取代工作崗位，但新的商品、服務(wù)和就業(yè)機會將被創(chuàng)造出來，從長遠來看，這將提高生產(chǎn)率和效率，有利于經(jīng)濟增長。這發(fā)生在一個非常激動人心的時刻，在人口老齡化的時代，美國勞動力市場正在努力尋找人才?！备呤⒀芯康慕?jīng)濟學家估計，未來10年，經(jīng)濟可能以每年1.5%左右的速度增長。“這些確實非常有意義。”

　　奧本海默表示，為了發(fā)揮人工智能的潛力，“我們需要大量的能源，而脫碳就是將我們的經(jīng)濟轉(zhuǎn)變?yōu)榭稍偕茉?。?/p>

　　目前的問題是脫碳的巨大復(fù)雜性和成本。根據(jù)聯(lián)合國的數(shù)據(jù)，到2040年，這一數(shù)字可能在100萬億美元左右?！斑@些都是巨額賬單，但如果我們能夠合理分配成本，并做到正確，能源成本有可能降至零，這將對經(jīng)濟增長產(chǎn)生巨大的長期推動作用?！?/p>

　　“與我們所看到的相比，我們正在進入一個對財務(wù)回報產(chǎn)生更多不確定性和限制的世界，但其中一些重大沖擊（脫碳和人工智能）將重塑我們的經(jīng)濟，并可能創(chuàng)造一些非常好的機會?！?/p>

　　給投資者的建議

　　奧本海默表示，“去年這個時候，由于通貨膨脹和利率上升，人們對經(jīng)濟衰退抱有很高的期望，但實際上，我認為情況比人們擔心的要好。我們可能會看到經(jīng)濟軟著陸，通貨膨脹會迅速下降，利率也接近下調(diào)，而利率可能會在明年周期性下降。

　　他表示：“然而，金融市場已經(jīng)消化了很多好消息，我們最近看到股市強勁上漲，估值也有所上升，所以我們應(yīng)該對此保持謹慎。我要強調(diào)的是，有更長遠的眼光，而不是依賴于估值上升帶來的短期收益，以及資產(chǎn)多樣化以降低風險的重要性?！?/p>

　　他補充道：“人們應(yīng)該關(guān)注技術(shù)的發(fā)展和向脫碳經(jīng)濟的邁進。這種組合會產(chǎn)生輸家，但也會產(chǎn)生更多的贏家。”