富國銀行預(yù)計郵輪行業(yè)將迎來又一個強勁的一年，并重申了該行業(yè)兩家最大運營商嘉年華郵輪（CCL.US）和皇家加勒比郵輪（RCL.US）的“增持”評級。

　　隨著新船、新島嶼的增加和強勁的預(yù)訂趨勢，富國銀行分析師Daniel Politzer認為2025年將是另一個“高于預(yù)期”的年份，并提高了嘉年華郵輪和皇家加勒比的收益預(yù)期。

　　Politzer在報告中表示，“雖然郵輪行業(yè)沒有統(tǒng)一的算法，但大多數(shù)運營商的目標是實現(xiàn)2-4%的年收益率增長，1-2%的年調(diào)整郵輪成本增長，并根據(jù)運營商的不同，實現(xiàn)一定程度的運力增長。2023財年和2024財年都高于往年，我們認為2025年也可能高于往年，這反映出2025年的消費者需求/早期預(yù)訂指標強勁，加上成本增長放緩?！?/p>

　　對于嘉年華來說，Politzer認為“一切都在朝著正確的方向發(fā)展?！边@家郵輪運營商的預(yù)定量保持在其所有典型范圍的高端或以上，所有市場的趨勢都很好，尤其是在阿拉斯加。在與首席執(zhí)行官Josh Weinstein和IR高級副總裁Beth Roberts的談話中，私人島嶼仍然是公司的重點，Celebration key將于2025年7月開放。嘉年華每年最多可接待220萬名乘客，計劃將Celebration Key和半月礁（Half Moon Cay）作為“令人信服的”消費者服務(wù)，該公司將進一步推銷加勒比海地區(qū)，并將私人島嶼的私人游客人數(shù)增加近一倍，達到900萬至1000萬人次。

　　嘉年華的資產(chǎn)負債表是其股價面臨的最大壓力。該公司承認，其最佳杠桿率可能為3-3.5倍（仍高于新冠疫情前的約2倍）。嘉年華認為，該行業(yè)的經(jīng)營杠桿很高，但考慮到地緣政治風險和燃料價格波動，再加上利息支出較低，該公司認為，投資級資產(chǎn)負債表是最合適的。

　　富國銀行將嘉年華2025年的營收和每股收益預(yù)期分別上調(diào)了1.0%和10.9%，至259億美元和1.41億美元。相比之下，華爾街的普遍預(yù)期分別為259億美元和1.42美元。

　　對于第二大郵輪運營商皇家加勒比公司，Politzer預(yù)計其股價將達到每股200美元，這是基于適度較高的收益率和股票回購的潛力，即相當于2025年每股收益14美元和2026年每股收益17美元。

　　在與皇家加勒比首席財務(wù)官Naftali Holtz和IR副總裁Michael McCarthy的會談中，Politzer發(fā)現(xiàn)該公司對其執(zhí)行低個位數(shù)收益增長和5-6%運力增長的長期戰(zhàn)略的能力持樂觀態(tài)度?；始壹永毡仍跉W洲、阿拉斯加和中國的游輪預(yù)訂量非常好，盡管中國的游輪供應(yīng)比2019年少得多，但需求仍然強勁。

　　該公司還在增加其短途游輪，主要從佛羅里達州的奧蘭多出發(fā)。奧蘭多/卡納維拉爾港的行程首先是在迪士尼世界住3-4晚，然后在皇家加勒比船上住3晚。這一策略針對的是奧蘭多度假勝地的度假者和新郵輪客戶，并有助于縮短郵輪之間的時間。

　　富國銀行將皇家加勒比2025年的營收和每股收益預(yù)期分別上調(diào)了1.2%和4.8%，至179億美元和12.60美元，而市場普遍預(yù)期分別為177億美元和12.70美元。