2021年1月公司新能源汽車銷售2.0萬(wàn)輛，環(huán)比-30%，同比+183%。旗艦車型“漢”銷量持續(xù)破萬(wàn)。第四代DM-i插混平臺(tái)及三款DM-i車型發(fā)布，有望推動(dòng)公司電動(dòng)銷量邁向新臺(tái)階，車型周期繼續(xù)上行。我們預(yù)計(jì)比亞迪半導(dǎo)體2021年內(nèi)申報(bào)上市，公司中性化戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)。繼續(xù)重點(diǎn)推薦，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　2月3日，公司發(fā)布2020年1月汽車銷量快報(bào)。1月公司汽車銷售4.2萬(wàn)輛，同比+68%，其中新能源汽車2.0萬(wàn)輛，同比+183%，燃油車2.2萬(wàn)輛，同比+23%。對(duì)此，我們點(diǎn)評(píng)如下：

　　▍新能源汽車月銷2.0萬(wàn)輛，同比+183%，符合市場(chǎng)預(yù)期。

　　1月公司汽車銷售4.2萬(wàn)輛，同比+68%，環(huán)比-25%;其中新能源汽車2.0萬(wàn)輛，同比+183%，環(huán)比-30%。分類別看，1月份，新能源乘用車銷售2.0萬(wàn)輛，同比+183%，其中純電1.4萬(wàn)輛，同比+181%，插混0.54萬(wàn)輛，同比+188%，旗艦車型漢熱銷帶動(dòng)銷量持續(xù)回升。1月新能源商用車銷售307輛，同比+172%。燃油車方面，1月銷售2.2萬(wàn)輛，同比+23%，環(huán)比-19%。受到下游需求景氣帶動(dòng)及去年同期低基數(shù)影響，1月公司動(dòng)力電池與儲(chǔ)能電池裝機(jī)1.75GWh，同比+379%。

　　▍“漢”1月交付約1.2萬(wàn)輛，爆款持續(xù)性強(qiáng)，2021年新車型值得期待。

　　公司重磅車型—全新一代旗艦轎車“漢”于2020年7月上市，2021年1月“漢”車型銷量約1.2萬(wàn)輛，繼續(xù)維持萬(wàn)輛級(jí)銷售水平;其中“漢”EV約9000輛、漢DM約2800輛，“漢”當(dāng)前在手訂單充裕，爆款持續(xù)性強(qiáng)。

　　公司與滴滴合作網(wǎng)約專用車型D1已于去年11月開(kāi)始小批量交付，我們預(yù)計(jì)1月交付約1000輛水平，2021年將開(kāi)始貢獻(xiàn)2B端新增量。中高端車型“漢”月銷持續(xù)破萬(wàn)驗(yàn)證了電動(dòng)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，驅(qū)動(dòng)公司品牌力提升，并引領(lǐng)公司新一輪車型周期。按公司計(jì)劃，2021年正向開(kāi)發(fā)的純電e平臺(tái)2.0車型“海豚”將上市，提升純電車型市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

　　插混車型方面，搭載全新第四代插混平臺(tái)DM-i的秦PLUS于1月上旬開(kāi)啟預(yù)售，目前終端反饋火爆，預(yù)計(jì)爆款可期。2021年公司整體新車型周期料將繼續(xù)保持快速上行。

　　▍“刀片電池”引領(lǐng)行業(yè)，H股融資賦能電動(dòng)戰(zhàn)略。

　　2020年3月底，公司發(fā)布了重磅電池技術(shù)--“刀片電池”，憑借更高的能量密度、更低的成本、高安全性引領(lǐng)行業(yè)，首次搭載旗艦車型“漢”。2020年以來(lái)，公司動(dòng)力電池對(duì)外供應(yīng)加速，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)配套長(zhǎng)安、小康等車企，并已進(jìn)入北汽新能源公告，海外客戶中獲豐田定點(diǎn)，并有望供應(yīng)福特、奔馳等全球知名車企。同時(shí)，刀片電池外供預(yù)計(jì)有望取得新進(jìn)展。公司1月已完成H股增發(fā)1.33億股，凈募集資金298億港元(約248億元)，將加大對(duì)電動(dòng)、智能化投入，以保持行業(yè)技術(shù)領(lǐng)先地位。

　　▍2021年中性化戰(zhàn)略扎實(shí)推進(jìn)，智能網(wǎng)聯(lián)可期。

　　公司2020年4月內(nèi)部重組“比亞迪半導(dǎo)體”，并先后于5月底、6月中旬兩輪引戰(zhàn)，分別融資19億元、8億元，2021年1月已完成股份制改造，我們預(yù)計(jì)2021年內(nèi)將申報(bào)上市?！氨葋喌习雽?dǎo)體”分拆進(jìn)展順利，為后續(xù)動(dòng)力電池業(yè)務(wù)分拆積累了經(jīng)驗(yàn)，也增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)公司供應(yīng)鏈中性化戰(zhàn)略實(shí)施落地的信心。此外，我們預(yù)計(jì)后續(xù)公司在電子電氣架構(gòu)、智能化方面也有潛在突破可能性，這些積極的變化料將持續(xù)驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)對(duì)比亞迪長(zhǎng)期價(jià)值的重估。