部分海外市場資產(chǎn)價(jià)格近日波動加大，機(jī)構(gòu)投資者觀望情緒有所升溫。摩根士丹利最新發(fā)布的CMTI指標(biāo)(綜合市場時機(jī)指標(biāo)，為歐美市場投資前瞻指標(biāo)之一)甚至超過了2007年6月的水平，這預(yù)示著歐美市場風(fēng)險(xiǎn)正在不斷積聚。

　　通脹水平上升

　　對于歐美市場而言，近期通脹水平攀升加劇了金融市場風(fēng)險(xiǎn)。以美國為例，4月CPI同比增長4.2%，環(huán)比增長0.8%;核心CPI同比增3%，環(huán)比增0.9%;4月PPI同比和環(huán)比顯著上升。這些數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超市場和官方此前預(yù)測。同時，市場參與者的通脹預(yù)期也在升溫，5月密歇根大學(xué)短期通脹預(yù)期跳升至4.6%，長期通脹預(yù)期上升至3.1%。

　　在此背景下，市場預(yù)期美聯(lián)儲將提前收緊貨幣政策，歐洲國家央行將跟風(fēng)或變相收緊，進(jìn)而引發(fā)流動性趨緊，令股市漲勢受挫。

　　FXTM富拓市場分析師陳忠漢指出，上周美國非農(nóng)數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)平平，一度緩解了市場對美聯(lián)儲可能不得不提前縮減資產(chǎn)購買規(guī)模的擔(dān)憂。不過，從上周五的就業(yè)報(bào)告中仍可以看出潛在成本壓力跡象。5月平均時薪上漲幅度超過預(yù)期，失業(yè)率也從上月的6.1%降至5.8%。

　　瑞士百達(dá)資產(chǎn)管理首席策略師盧伯樂指出，通脹已成為當(dāng)前投資者的最大擔(dān)憂，價(jià)格壓力繼續(xù)積累的可能性相當(dāng)大。即便沒有證據(jù)表明工資有所上漲，但美國家庭已積累了約2萬億美元儲蓄，擁有大量可支配收入。即便只將其中的三分之一用于服務(wù)業(yè)，那么一年內(nèi)核心通脹率或會徘徊在3.5%-4%之間。更令人擔(dān)憂的是，伴隨著高通脹，經(jīng)濟(jì)和企業(yè)利潤增長或會放緩。該機(jī)構(gòu)的商業(yè)周期指標(biāo)顯示，美國經(jīng)濟(jì)增長速度將在下半年放緩，注入金融體系的流動性增速會變得更低。

　　前瞻指標(biāo)預(yù)警

　　業(yè)內(nèi)人士指出，下半年歐美市場將面臨一系列利空因素。首先，美聯(lián)儲可能會較早收緊貨幣政策。雖然不會很快加息，但提前結(jié)束量化寬松可能提上日程，部分歐洲國家央行可能也不得不調(diào)整貨幣政策。其次，美元疲軟或加劇美國本已高漲的物價(jià)水平，這不利于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還會產(chǎn)生外溢效應(yīng)。

　　摩根士丹利CMTI指標(biāo)覆蓋部分歐美主要資產(chǎn)，將股票估值、基本面和風(fēng)險(xiǎn)等多種因素考慮在內(nèi)。該指標(biāo)自今年3月以來一直處于賣出水平(即高于1)，并在6月觸及1.19，超過2007年6月創(chuàng)下的紀(jì)錄。彼時國際金融危機(jī)爆發(fā)，市場還沒有完全崩潰。

　　摩根士丹利首席歐元區(qū)股票策略師馬修·加曼對此進(jìn)一步解讀稱，實(shí)際上不止CMTI，該機(jī)構(gòu)的另外4個市場實(shí)際指標(biāo)也發(fā)出賣出信號。過去30多年中，這種情況僅發(fā)生過4次。

　　摩根士丹利首席股票策略師邁克爾·威爾遜也表示，當(dāng)前投資者對于美股市場過于樂觀，盡管企業(yè)收益正在緩慢上升，但市盈率過高，預(yù)計(jì)隨著成本壓力上升、企業(yè)稅上調(diào)，美股未來半年或回調(diào)10%-15%。