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1、高端人才優(yōu)勢，核心團隊在剎車制動領(lǐng)域造詣深厚在公司核心價值觀理念中，高端人才是公司發(fā)展的關(guān)鍵。公司關(guān)注全體員工，注重從內(nèi)部提拔，不斷從年輕隊伍中挖掘后備力量，增加人才儲備，形成合理的人才梯隊。通過多年來在行業(yè)內(nèi)穩(wěn)步發(fā)展，公司培養(yǎng)了一支以董事長、總經(jīng)理為核心的極具競爭力的核心團隊，在剎車制動領(lǐng)域積累了豐富的研發(fā)生產(chǎn)及管理經(jīng)驗?？蒲屑夹g(shù)人員是公司持續(xù)創(chuàng)新的保障。公司形成了以總工程師、專業(yè)總工程師為核心技術(shù)骨干的研發(fā)團隊，涵蓋材料、機械、自動化、航空制造等專業(yè)，在航空制動領(lǐng)域積累了豐富的技術(shù)研發(fā)經(jīng)驗，保證了公司產(chǎn)品、技術(shù)不斷創(chuàng)新，獲得了多項國防專利、發(fā)明專利及其他重要獎項。公司為激勵技術(shù)人員的創(chuàng)造性，發(fā)揮技術(shù)創(chuàng)新源動力，實施了技術(shù)創(chuàng)新獎勵制度，即在產(chǎn)品技術(shù)開發(fā)中，對于能夠提升和改進現(xiàn)有技術(shù)水平、改善和提高產(chǎn)品技術(shù)質(zhì)量的個人和團隊，每年年底經(jīng)過考核確認(rèn)其貢獻并根據(jù)其貢獻度進行獎勵和表彰。公司高度重視高端技術(shù)人才的引進和培養(yǎng)工作，與清華大學(xué)、北京航空航天大學(xué)等積極開展產(chǎn)學(xué)研合作，吸引了一批實干型高端技術(shù)人才，研發(fā)團隊核心骨干主要來自清華大學(xué)等國內(nèi)一流學(xué)府，成為公司技術(shù)底蘊豐厚、攻關(guān)能力突出的科研人才隊伍。2、技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢，具有豐富的剎車制動領(lǐng)域相關(guān)技術(shù)積累公司自成立以來一直深耕剎車制動領(lǐng)域，憑借深厚的技術(shù)積累和豐富的應(yīng)用經(jīng)驗，形成了一系列具有自主知識產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)。憑借公司研發(fā)團隊的重大科研成果，公司獲得了多項榮譽獎項，具體情況詳見本招股意向書“第六節(jié) 業(yè)務(wù)與技術(shù)”之“四、發(fā)行人的競爭地位”之“（一）發(fā)行人的行業(yè)地位”的內(nèi)容。截至本招股意向書簽署之日，公司擁有 8 項國防專利、3 項發(fā)明專利、46 項實用新型專利，1 項國際專利，形成了 18 項非專利技術(shù)，正在研發(fā)的項目超過 50 項。公司專門設(shè)置了科研中心、試驗中心，截至 2019 年 12 月 31 日，公司共有技術(shù)研發(fā) 64 人，占公司總?cè)藬?shù)的 20.98%。公司科研中心下設(shè)剎車控制系統(tǒng)部、飛機機輪部、液壓附件部、炭/炭材料部、粉末冶金材料部、全電剎車部、飛機起落架部等專業(yè)齊全的業(yè)務(wù)部室，配有先進的產(chǎn)品研發(fā)實驗儀器、設(shè)備及先進的設(shè)計開發(fā)軟件，具備多機種、多型號的飛機著陸系統(tǒng)的科研、開發(fā)能力。公司試驗中心配置了國際先進水平的航空機輪大型動力試驗臺、疲勞試驗臺、仿真試驗臺等設(shè)施設(shè)備，可以對剎車制動產(chǎn)品的性能進行 1:1 試驗驗證，滿足起落架著陸系統(tǒng)的試驗驗證需求。公司積極響應(yīng)國家“中國制造 2025”等戰(zhàn)略規(guī)劃，自主創(chuàng)新的多項剎車制動技術(shù)和產(chǎn)品填補了國內(nèi)空白，打破國際技術(shù)壟斷、解決進口替代問題。（1）剎車盤（副）：①新型炭/炭復(fù)合材料制備技術(shù)具有從預(yù)制體編織到快速沉積工藝全部自主知識產(chǎn)權(quán)，使炭/炭復(fù)合材料性能指標(biāo)達(dá)到國際先進水平；②新型防氧化涂層材料已在大載荷、大能量的飛機炭剎車盤上應(yīng)用，抗氧化能力大幅提高；③高性能干、濕式粉末冶金材料技術(shù)打破國際技術(shù)壟斷，解決進口替代問題；④時速 350km/h 以上高速列車閘片的浮動彈性式結(jié)構(gòu)、材料配方及工藝技術(shù)為國內(nèi)外首創(chuàng)，運用考核拖車閘片平均壽命里程超過 32 萬公里。（2）剎車機輪：①大型運輸機剎車機輪采用對開式設(shè)計技術(shù)，具有承載能力大、產(chǎn)品壽命長等特點；②高承載機輪及高性能剎車裝置技術(shù)，解決機輪承載不均問題，大幅提高產(chǎn)品使用壽命，將維修時間縮短 3 倍以上。（3）剎車控制系統(tǒng)：①雙通道數(shù)字防滑剎車控制技術(shù)采用了防滑控制算法和物理隔離雙通道設(shè)計，剎車可靠性得到了大幅提高；②高性能射流偏轉(zhuǎn)板液壓伺服閥技術(shù)是國內(nèi)國際首創(chuàng)，抗污染能力大幅提高；③全電剎車技術(shù)已應(yīng)用在航天高空飛行器等，解決了傳統(tǒng)液壓剎車漏油問題；④自適應(yīng)剎車技術(shù)已批量應(yīng)用到殲擊機、教練機等軍用飛機上，提高了在不同工況下剎車的適應(yīng)性能。（4）起落架著陸全系統(tǒng)集成：公司以剎車盤（副）技術(shù)為基礎(chǔ)，逐步向飛機機輪、剎車控制系統(tǒng)、起落架著陸全系統(tǒng)延伸，已具備獨立完成飛機著陸全系統(tǒng)設(shè)計、制造及試驗驗證能力的集成優(yōu)勢。3、系統(tǒng)集成優(yōu)勢，形成跨度縱深的產(chǎn)業(yè)鏈綜合競爭力公司主要從事軍、民兩用航空航天飛行器起落架著陸系統(tǒng)及坦克裝甲車輛、高速列車等高端裝備剎車制動產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，系軍工領(lǐng)域高端裝備制造的國家級高新技術(shù)企業(yè)，屬于國家重點扶持的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。報告期內(nèi)，公司產(chǎn)品主要為飛機剎車控制系統(tǒng)及機輪、剎車盤（副）等，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于殲擊機、轟炸機、運輸機、教練機、軍貿(mào)機、直升機、航天高空飛行器及坦克裝甲車輛等重點軍工裝備，也可應(yīng)用于民用航空、軌道交通領(lǐng)域。公司主要客戶包括軍方及航空工業(yè)的各大主機廠，公司剎車制動產(chǎn)品配套軍機型號多、種類齊全且配套級次高。由于公司生產(chǎn)的飛機剎車制動產(chǎn)品關(guān)系到飛機起飛、降落及滑跑安全，其特性是具有一定的使用壽命，屬于耗材類產(chǎn)品。公司產(chǎn)品除向航空工業(yè)的主機廠定點配套外，還以備品備件的形式向軍方直接供貨。公司憑借優(yōu)異的產(chǎn)品質(zhì)量及售后服務(wù)，得到了軍方及主機廠客戶的廣泛好評。公司以剎車盤（副）為基礎(chǔ)，逐步向飛機機輪、剎車控制系統(tǒng)、起落架著陸全系統(tǒng)延伸，并朝著集成化和智能化的方向發(fā)展。公司具備獨立完成飛機起落架著陸全系統(tǒng)設(shè)計、制造及試驗驗證能力的集成優(yōu)勢，實現(xiàn)了從零部件供應(yīng)商、材料供應(yīng)商向系統(tǒng)供應(yīng)商、整體方案解決商的跨越式轉(zhuǎn)變，能夠為軍工航空領(lǐng)域提供全系列剎車制動產(chǎn)品，形成跨度縱深的產(chǎn)業(yè)鏈綜合競爭力，系統(tǒng)集成優(yōu)勢明顯。4、軍工先發(fā)優(yōu)勢，具有優(yōu)質(zhì)的客戶資源和齊備的行業(yè)資質(zhì)由于軍工產(chǎn)品的重要性和特殊性，軍方對相關(guān)產(chǎn)品的研制企業(yè)實行嚴(yán)格的許可制度，為新進入企業(yè)設(shè)立了較高的資質(zhì)門檻。公司自成立以來一直深耕剎車制動領(lǐng)域，是較早獲得軍方及行業(yè)主管部門頒發(fā)從事軍工業(yè)務(wù)相關(guān)許可資質(zhì)的民營企業(yè)之一。此外，公司還獲得中國民用航空總局頒發(fā)《零部件制造人批準(zhǔn)書》、《維修許可證》等民航資質(zhì)，具有齊備的行業(yè)資質(zhì)。航空機載設(shè)備行業(yè)尤其剎車制動領(lǐng)域是一個技術(shù)密集型的行業(yè)，需要較長時間的技術(shù)和市場的儲備和積累，為新進入企業(yè)設(shè)立了較高的技術(shù)門檻。剎車制動產(chǎn)品作為飛機的著陸系統(tǒng)重要組成部分，影響著飛機的起飛和著陸安全，具有技術(shù)難點多，設(shè)計能力水平要求高的特點。公司核心產(chǎn)品在國內(nèi)軍機市場上處于領(lǐng)先地位，已定型的產(chǎn)品列裝在多種型號的殲擊機、轟炸機、運輸機、教練機、軍貿(mào)機等重點軍工裝備，先發(fā)優(yōu)勢明顯，公司潛在競爭者很難在短期內(nèi)與先發(fā)者在同一層面上進行競爭。作為具備從事軍工業(yè)務(wù)資質(zhì)的企業(yè)，公司軍品科研生產(chǎn)資質(zhì)齊全，能直接面向軍方銷售，具有軍工先發(fā)優(yōu)勢。軍工產(chǎn)品對穩(wěn)定性、可靠性、安全性要求非常高，軍工企業(yè)要經(jīng)過長期、良好的應(yīng)用和服務(wù)才能取得軍方客戶的信任。武器裝備一旦列裝部隊后，即融入了相應(yīng)的裝備或設(shè)計體系，為保證國防體系的安全和完整，保持其戰(zhàn)斗能力的延續(xù)和穩(wěn)定，軍方不會輕易更換其主要裝備的配套產(chǎn)品，并在其后續(xù)的產(chǎn)品日常維護與維修、技術(shù)改進和升級、更新?lián)Q代、備件采購中對該產(chǎn)品的供應(yīng)商存在一定的技術(shù)和產(chǎn)品依賴，形成“科研、購置、維修一體化”的裝備供應(yīng)體系。因此，產(chǎn)品一旦對客戶形成批量供應(yīng)，可在較長期間內(nèi)保持優(yōu)勢地位。公司主要客戶包括軍方及航空工業(yè)的各大主機廠，具有優(yōu)質(zhì)的客戶資源。

一、軍工企業(yè)特有風(fēng)險（一）國家秘密泄露風(fēng)險根據(jù)《武器裝備科研生產(chǎn)單位保密資格認(rèn)定辦法》，擬承擔(dān)武器裝備科研生產(chǎn)任務(wù)的具有法人資格的企事業(yè)單位，均須經(jīng)過保密資格審查認(rèn)證。公司已通過保密資格審查并取得相關(guān)保密證書，公司在生產(chǎn)經(jīng)營中一直將安全保密工作放在首位，采取各項有效措施保守國家秘密，但不排除一些意外情況的發(fā)生導(dǎo)致國家秘密泄露，進而可能對公司生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。（二）經(jīng)營業(yè)績波動風(fēng)險公司主要產(chǎn)品的最終用戶為軍方，其銷售受最終用戶的具體需求、年度采購計劃及國內(nèi)外形勢變化等諸多因素的影響，加之公司實現(xiàn)銷售的產(chǎn)品品種較少、最終客戶數(shù)量較少，使公司各年度訂單數(shù)量存在不穩(wěn)定性。軍品采購特點使公司訂單個數(shù)少、單個訂單金額較大、執(zhí)行周期較長、交貨時間分布不均衡，導(dǎo)致公司營業(yè)收入在不同會計期間內(nèi)具有一定的波動性。1、暫定價格與審定價格差異導(dǎo)致業(yè)績波動的風(fēng)險根據(jù)《軍品價格管理辦法》的規(guī)定，國內(nèi)軍品的銷售價格由軍方審價確定，由于軍方對新產(chǎn)品的價格批復(fù)周期較長，針對尚未審價確定的產(chǎn)品，交易雙方按照合同暫定價格入賬，在軍方批價后對差額進行調(diào)整。報告期內(nèi)，公司飛機剎車機輪某型號產(chǎn)品完成軍方審價，審定價較暫定價降低了約22.00%。因此，公司存在因軍品暫定價格與審定價格存在差異導(dǎo)致收入及業(yè)績波動的風(fēng)險。2、國內(nèi)軍方調(diào)整價格的盈利波動性風(fēng)險根據(jù)《軍品價格管理辦法》的規(guī)定，國內(nèi)軍品的價格除因國家政策性調(diào)整和軍品所需外購件、原材料價格大幅變化、軍品訂貨量變化較大并由企業(yè)提出申請調(diào)整價格外，每隔三年調(diào)整一次。報告期內(nèi)，軍方根據(jù)公司提出的調(diào)價申請對剎車盤某型號產(chǎn)品進行復(fù)審，復(fù)審價格較初始審定價提高了約3.32倍。因此，公司存在軍品審定價格與調(diào)整審定價格存在差異導(dǎo)致收入及盈利水平波動的風(fēng)險。3、毛利率變動的風(fēng)險報告期內(nèi)公司綜合毛利率均保持在68%以上，主要原因系公司自設(shè)立以來一直致力于剎車制動產(chǎn)品的研制工作，產(chǎn)品開發(fā)周期較長，在此期間公司投入了大量的人力、物力、財力，形成了具有自主核心技術(shù)的高附加值產(chǎn)品，因此產(chǎn)品本身毛利率水平較高。隨著公司產(chǎn)品的更新?lián)Q代、新產(chǎn)品的不斷研發(fā)、人工成本上漲以及募集資金投資項目的實施，公司毛利率在未來期間可能會隨著產(chǎn)品的成本、核心價值的高低波動而變動。此外，在軍方審價之前公司收入按暫定價進行確認(rèn)，暫定價格與審定價的差額調(diào)整批價當(dāng)期收入，也可能會導(dǎo)致當(dāng)期毛利率與實際毛利率存在一定差異。投資者不能根據(jù)以前年度的毛利率推算今后的毛利率。（三）新產(chǎn)品開發(fā)風(fēng)險目前公司產(chǎn)品的銷售大部分最終面向軍方，軍方型號產(chǎn)品研制需經(jīng)過立項、方案論證、工程研制、設(shè)計鑒定等階段，從研制到實現(xiàn)銷售的周期較長。根據(jù)軍方現(xiàn)行武器裝備采購體制，只有通過軍方設(shè)計鑒定的產(chǎn)品才能實現(xiàn)向軍方銷售。公司開發(fā)新產(chǎn)品也可能面臨與國內(nèi)其他軍工企業(yè)的競爭中失敗的風(fēng)險，如果公司新產(chǎn)品未能通過軍方設(shè)計鑒定，則無法實現(xiàn)向軍方的銷售，將對公司未來業(yè)績增長帶來不利影響。此外，剎車制動產(chǎn)品具有技術(shù)水平發(fā)展快、更新快的特點。如果公司對新技術(shù)方向選擇出現(xiàn)偏差、對客戶需求把握不準(zhǔn)確、新產(chǎn)品的質(zhì)量不能持續(xù)改善、新產(chǎn)品或改進型產(chǎn)品不能吸引客戶，公司可能無法產(chǎn)生足夠的收入和利潤來覆蓋研發(fā)費用的投入，從而影響公司新產(chǎn)品的研發(fā)和銷售。同時，如果公司新產(chǎn)品開發(fā)節(jié)奏無法領(lǐng)先同行業(yè)，新項目產(chǎn)業(yè)化進程緩慢，則可能導(dǎo)致公司失去已有的競爭優(yōu)勢。開發(fā)新產(chǎn)品有時可能需要犧牲短期利益，且這樣的努力也有可能失敗，就無法保證公司盈利的持續(xù)增長，影響公司的財務(wù)表現(xiàn)。（四）許可資質(zhì)喪失的風(fēng)險報告期內(nèi)，公司收入和利潤主要來自軍品業(yè)務(wù)，從事軍品生產(chǎn)和銷售需要取得軍方及行業(yè)主管部門對從事軍工配套業(yè)務(wù)相關(guān)許可和認(rèn)證，該等資質(zhì)資格每過一定年限需進行重新認(rèn)證或許可。公司自獲取相關(guān)軍工資質(zhì)證書以來均順利通過續(xù)期，但如果未來公司因故不能持續(xù)取得這些資格，則將面臨重大風(fēng)險。二、經(jīng)營風(fēng)險（一）客戶集中度較高的風(fēng)險我國軍工行業(yè)高度集中的經(jīng)營模式導(dǎo)致軍工企業(yè)普遍具有客戶集中的特征。報告期內(nèi)公司客戶集中度較高，2017 年、2018 年及 2019 年，公司前五名客戶銷售收入合計占營業(yè)收入比例分別為 95.52%、90.00%和 96.09%。報告期內(nèi)發(fā)行人收入主要來源于飛機剎車控制系統(tǒng)及機輪、剎車盤（副）等少數(shù)產(chǎn)品，隨著公司產(chǎn)品種類增多，客戶集中度將會有所降低。目前，我國軍用飛機研制主要由航空工業(yè)主導(dǎo)，公司作為航空機載設(shè)備的供應(yīng)商，主要為主機廠商和軍方提供剎車制動產(chǎn)品。報告期內(nèi)公司主要客戶中單位A、單位 B、單位 D 等皆為航空工業(yè)控制的企業(yè)，這是我國軍用飛機產(chǎn)業(yè)尤其是機載設(shè)備產(chǎn)業(yè)的特有屬性，各機載設(shè)備配套商均與航空工業(yè)下屬的主機廠商或配套商開展業(yè)務(wù)合作，提供相關(guān)配套機載設(shè)備。公司系國內(nèi)軍用飛機剎車制動領(lǐng)域的核心供應(yīng)商，產(chǎn)品的技術(shù)含量較高，主要客戶對公司依賴性較強，公司和客戶形成互相依存的關(guān)系；但如果主要客戶的經(jīng)營情況和資信狀況發(fā)生變化，或者現(xiàn)有主要客戶需求出現(xiàn)較大不利變化，如訂貨量大幅下降或延遲，將有可能對公司的經(jīng)營業(yè)績造成較大影響。（二）發(fā)生重大質(zhì)量問題的風(fēng)險公司主要從事軍、民兩用航空航天飛行器起落架著陸系統(tǒng)及坦克裝甲車輛、高速列車等高端裝備剎車制動產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括飛機剎車控制系統(tǒng)及機輪、剎車盤（副）等，具有技術(shù)難點多、設(shè)計能力水平要求高、涵蓋專業(yè)領(lǐng)域廣等特點。公司提供的剎車制動產(chǎn)品若出現(xiàn)重大質(zhì)量問題，將嚴(yán)重影響軍用飛機及地面裝備的安全和作戰(zhàn)能力，可能導(dǎo)致產(chǎn)品停產(chǎn)、召回，甚至停止訂貨，相關(guān)許可資質(zhì)喪失等風(fēng)險。公司自設(shè)立以來未出現(xiàn)重大質(zhì)量糾紛，公司也對產(chǎn)品研制進行風(fēng)險管理和嚴(yán)格的質(zhì)量控制，但剎車制動技術(shù)的開發(fā)與應(yīng)用的復(fù)雜性仍可能使公司在產(chǎn)品研制和服務(wù)提供過程中出現(xiàn)質(zhì)量未達(dá)標(biāo)準(zhǔn)的情況，這將對公司的經(jīng)營業(yè)績、從事軍品業(yè)務(wù)的相關(guān)資質(zhì)和多年在剎車制動領(lǐng)域建立的品牌造成不利的影響。（三）民品市場開發(fā)風(fēng)險報告期內(nèi)，公司剎車制動產(chǎn)品以軍品為主。公司已具備將核心技術(shù)應(yīng)用于民用領(lǐng)域的條件，正在推進相關(guān)核心技術(shù)在高鐵、客機等民用領(lǐng)域中的應(yīng)用。盡管公司正在開發(fā)的民用產(chǎn)品市場前景廣闊，且公司前期進行了充分調(diào)研論證，但在新的市場領(lǐng)域內(nèi)，公司尚需積累市場經(jīng)驗，存在民品市場開發(fā)達(dá)不到預(yù)期效果的風(fēng)險。（四）安全生產(chǎn)風(fēng)險公司高度重視安全生產(chǎn)工作，制定了一系列安全生產(chǎn)管理制度，建立了以安全生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化為基礎(chǔ)的企業(yè)安全生產(chǎn)管理體系，各項安全設(shè)施配置齊全且運行良好，但生產(chǎn)過程中仍不能完全排除因人員操作不當(dāng)、設(shè)備故障老化、疏于安全管理、不可抗力等偶發(fā)性因素引發(fā)安全生產(chǎn)事故的可能。如果發(fā)生意外事故或設(shè)備故障，可能導(dǎo)致公司停產(chǎn)或減產(chǎn)、承擔(dān)經(jīng)濟賠償責(zé)任或遭受行政處罰，從而對生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生一定負(fù)面影響。三、技術(shù)風(fēng)險（一）機載設(shè)備技術(shù)的更新風(fēng)險機載設(shè)備的技術(shù)水平是飛機高科技含量和先進性的重要體現(xiàn)，也是提高飛機安全性、環(huán)保性和經(jīng)濟性的重要技術(shù)基礎(chǔ)，一代飛機配套多代機載設(shè)備已成為行業(yè)發(fā)展的規(guī)律。機載設(shè)備技術(shù)發(fā)展、更新雖存在一定的延續(xù)性，但從發(fā)展趨勢來看，機載設(shè)備正朝著綜合化、信息化、全電化、智能化、模塊化等方向發(fā)展，新機型、新技術(shù)、新產(chǎn)品的更新愈趨頻繁。若無法及時掌握與新機型、新領(lǐng)域相關(guān)的剎車制動技術(shù)以及無法及時根據(jù)新機型、新技術(shù)更新產(chǎn)品，公司將面臨客戶流失和盈利能力下降的風(fēng)險；同時，若公司剎車制動技術(shù)未能及時更新，也將對公司剎車制動產(chǎn)品的研制造成不利影響。（二）核心技術(shù)人員流失、技術(shù)泄密的風(fēng)險公司屬于軍工領(lǐng)域高端裝備制造企業(yè)，保持技術(shù)領(lǐng)先地位必須進行持續(xù)性創(chuàng)新，擁有一支穩(wěn)定的高水平的研發(fā)隊伍是公司生存和發(fā)展的關(guān)鍵。為此，公司制定了科學(xué)合理的薪酬方案，建立較為公正、公平的績效評估體系，不斷完善科研創(chuàng)新激勵機制，努力提高研發(fā)人員對公司的歸屬感，上述制度對穩(wěn)定核心技術(shù)人員隊伍發(fā)揮了重要作用。但隨著軍工行業(yè)的快速發(fā)展，人才爭奪也必將日益激烈，核心技術(shù)人員的流失對公司的生產(chǎn)經(jīng)營可能產(chǎn)生一定的風(fēng)險。（三）技術(shù)不能保持先進性的風(fēng)險公司專注于剎車制動產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，具有核心研制生產(chǎn)能力，形成了具有自主知識產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)。盡管公司一直致力于科技創(chuàng)新，力爭保持在剎車制動相關(guān)技術(shù)的領(lǐng)先優(yōu)勢，但不排除國內(nèi)外競爭對手或潛在競爭對手率先在上述領(lǐng)域取得重大突破，從而推出更先進、更具競爭力的技術(shù)和產(chǎn)品，或出現(xiàn)其他替代產(chǎn)品和技術(shù)，從而使公司的產(chǎn)品和技術(shù)失去領(lǐng)先優(yōu)勢。四、管理風(fēng)險（一）內(nèi)部控制風(fēng)險內(nèi)部控制制度是保證財務(wù)和業(yè)務(wù)正常開展的重要基礎(chǔ)，隨著股份公司的設(shè)立，公司根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)制度的要求建立了較為完備的涉及各個經(jīng)營環(huán)節(jié)的內(nèi)部控制制度，并不斷地補充和完善。若公司有關(guān)內(nèi)部控制制度不能有效地貫徹和落實，將直接影響公司生產(chǎn)經(jīng)營活動的正常進行和業(yè)績的穩(wěn)定性。（二）使用沙河廠區(qū)無證房產(chǎn)的風(fēng)險公司位于沙河廠區(qū)的生產(chǎn)、科研等用房系通過政府授權(quán)使用。該廠區(qū)所附著的土地為集體土地，截至本招股意向書簽署之日，廠區(qū)房產(chǎn)及所附著土地的權(quán)屬證書辦理工作正在有序推進中，具體情況詳見本招股意向書之“第六節(jié) 業(yè)務(wù)與技術(shù)”之“六、發(fā)行人的主要固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)”之“（一）發(fā)行人的主要固定資產(chǎn)”之“4、授權(quán)使用房產(chǎn)情況”內(nèi)容。前述土地、房產(chǎn)未取得產(chǎn)權(quán)證書系因土地規(guī)劃調(diào)整等歷史原因造成。根據(jù)《北京市規(guī)劃委員會關(guān)于昌平新城 4-5 街區(qū)局部地塊控制性詳細(xì)規(guī)劃的批復(fù)》（市規(guī)函[2015]1271 號）、昌平區(qū)沙河鎮(zhèn)人民政府、昌平區(qū)人民政府等出具的證明、《北京市規(guī)劃和自然資源委員會關(guān)于完善北京北摩高科公司用地手續(xù)有關(guān)意見的函》以及昌平區(qū)人民政府出具的《關(guān)于北摩高科用地手續(xù)辦理情況的說明》，該等廠房所占用土地的規(guī)劃主導(dǎo)功能為工業(yè)用地為主，屬于城鎮(zhèn)建設(shè)用地，符合北京市鎮(zhèn)區(qū)發(fā)展規(guī)劃，正在完善土地征、供地手續(xù)及地上建筑物權(quán)證手續(xù)。因此，該廠區(qū)所占用房產(chǎn)預(yù)計不存在被拆除風(fēng)險，不會對北摩高科的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生重大影響；但是在上述房產(chǎn)權(quán)證辦理期間如果相關(guān)規(guī)劃調(diào)整或政策發(fā)生較大變化，公司或?qū)⒚媾R重新租賃其他房產(chǎn)或搬遷至正定廠區(qū)進行生產(chǎn)的風(fēng)險。五、財務(wù)風(fēng)險（一）應(yīng)收賬款和存貨占用資金較大導(dǎo)致的流動性不足的風(fēng)險2017 年末、2018 年末及 2019 年末，公司應(yīng)收賬款凈額分別為 30,747.81 萬元、38,155.74 萬元及 45,068.59 萬元，占當(dāng)期末流動資產(chǎn)比重分別為 39.95%、44.17%及 44.99%。2017 年末、2018 年末及 2019 年末，公司存貨凈額分別為14,721.88 萬元、15,388.21 萬元和 17,113.72 萬元，占當(dāng)年末流動資產(chǎn)比重分別為19.13%、17.82%和 17.08%。公司應(yīng)收賬款和存貨占用資金額較大，如不能有效提高應(yīng)收賬款和存貨的周轉(zhuǎn)率，將影響公司經(jīng)營活動的現(xiàn)金流，可能導(dǎo)致公司出現(xiàn)流動性不足的風(fēng)險。（二）存貨發(fā)生跌價損失的風(fēng)險2017 年末、2018 年末和 2019 年末，公司存貨凈額分別為 14,721.88 萬元、15,388.21 萬元和 17,113.72 萬元，占當(dāng)期末流動資產(chǎn)比重分別為 19.13%、17.82%和 17.08%。公司存貨包括原材料、在產(chǎn)品、半成品、產(chǎn)成品及發(fā)出商品等。雖然公司已根據(jù)謹(jǐn)慎性原則，對存貨計提了相應(yīng)的跌價準(zhǔn)備，但若市場環(huán)境發(fā)生重大不利變化，公司將面臨存貨跌價風(fēng)險，給公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績可能帶來不利影響。（三）應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬的風(fēng)險2017 年末、2018 年末和 2019 年末，公司應(yīng)收賬款凈額分別為 30,747.81 萬元、38,155.74 萬元和 45,068.59 萬元，占當(dāng)期末流動資產(chǎn)比重分別為 39.95%、44.17%和 44.99%。公司針對應(yīng)收賬款制定了穩(wěn)健的會計政策，足額計提壞賬準(zhǔn)備。同時，公司應(yīng)收賬款質(zhì)量良好，賬齡主要為兩年以內(nèi)，且主要系對主機廠商及軍方等信用較好客戶的應(yīng)收賬款，故不能回款風(fēng)險較低。但是，如果公司不能按期收回應(yīng)收賬款，則公司存在一定的資產(chǎn)損失的風(fēng)險。受公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴大、軍品業(yè)務(wù)的結(jié)算特點及對主機廠商銷售收入占比上升的影響，公司報告期各期末應(yīng)收賬款余額相對較高。隨著公司剎車制動產(chǎn)品業(yè)務(wù)規(guī)模的進一步擴大，公司的應(yīng)收賬款可能會進一步增加，公司可能出現(xiàn)應(yīng)收賬款不能按期收回或者無法收回的情況，這將對公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量、生產(chǎn)經(jīng)營和業(yè)績產(chǎn)生不利影響。（四）稅收優(yōu)惠政策變化的風(fēng)險公司于 2018 年 11 月 30 日經(jīng)北京市科學(xué)技術(shù)委員會、北京市財政局、國家稅 務(wù) 總 局 北 京 市 稅 務(wù) 局 認(rèn) 定 并 取 得 《 高 新 技 術(shù) 企 業(yè) 證 書 》 （ 編 號GR201811009671），有效期為 3 年。2018 年 11 月 2 日，上海凱奔取得上海市科學(xué)技術(shù)委員會、上海市財政局、國家稅務(wù)總局上海市稅務(wù)局聯(lián)合頒發(fā)的《高新技術(shù)企業(yè)證書》（證書編號：GR201831000528），有效期三年。根據(jù)《中華人民共和國企業(yè)所得稅法》第 28 條規(guī)定，國家需要重點扶持的高新技術(shù)企業(yè)，減按15%的稅率征收企業(yè)所得稅。根據(jù)財政部和國家稅務(wù)總局的相關(guān)規(guī)定，公司銷售符合條件的軍工產(chǎn)品，經(jīng)主管稅務(wù)機關(guān)批準(zhǔn)后，采取退稅或抵稅的方式予以免征相應(yīng)的增值稅額。國家一直重視對軍工行業(yè)、高新技術(shù)企業(yè)的政策支持，鼓勵自主創(chuàng)新，北摩高科享受的各項稅收政策優(yōu)惠有望保持延續(xù)和穩(wěn)定，但是未來如果國家相關(guān)稅收優(yōu)惠政策發(fā)生變化或者北摩高科稅收優(yōu)惠資格不被核準(zhǔn)，將會對本公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。六、募集資金投資項目風(fēng)險公司本次發(fā)行募集資金投資項目主要是飛機機輪產(chǎn)品產(chǎn)能擴張建設(shè)項目、飛機著陸系統(tǒng)技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項目和高速列車基礎(chǔ)摩擦材料及制動閘片產(chǎn)業(yè)化項目，用于擴大公司現(xiàn)有產(chǎn)品產(chǎn)能、增加新型產(chǎn)品和加大對飛機著陸系統(tǒng)技術(shù)的研發(fā)力度，其實施將進一步提升公司在剎車制動領(lǐng)域的競爭力以及鞏固市場地位，但也面臨以下風(fēng)險：（一）募投項目實施后固定資產(chǎn)折舊將大幅增加導(dǎo)致毛利率下降的風(fēng)險公司自成立以來，除購買、租賃必備的辦公及生產(chǎn)用房產(chǎn)外，把有限的資金用于技術(shù)研發(fā)和業(yè)務(wù)擴張，形成了目前輕資產(chǎn)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。本次募集資金投資項目建設(shè)完工后，預(yù)計公司固定資產(chǎn)增加 50,519.50 萬元，計算期內(nèi)年新增固定資產(chǎn)折舊 4,617.50 萬元。若在募集資金投資項目達(dá)產(chǎn)前，公司不能通過增加營業(yè)收入等方式提高毛利水平，則公司存在由于固定資產(chǎn)折舊大幅增加而導(dǎo)致毛利率下降、凈利潤下降的風(fēng)險。（二）凈資產(chǎn)收益率下降的風(fēng)險2017 年、2018 年和 2019 年，公司的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為 18.46%、18.01%和 20.89%。本次發(fā)行成功和募投項目實施后，公司凈資產(chǎn)將大幅增加，年固定資產(chǎn)折舊額將大幅提高。雖然本次募集資金投資項目的實施將提高公司盈利能力，但短期內(nèi)公司凈資產(chǎn)收益率仍存在下降的風(fēng)險。（三）產(chǎn)能擴張的風(fēng)險本次募集資金投資項目飛機機輪產(chǎn)品產(chǎn)能擴張建設(shè)項目為公司現(xiàn)有產(chǎn)品的產(chǎn)能擴建項目，高速列車基礎(chǔ)摩擦材料及制動閘片產(chǎn)業(yè)化項目為公司目前開發(fā)產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化項目。項目建成達(dá)產(chǎn)后，新增年產(chǎn)值將達(dá)到 52,586.21 萬元。如果公司未來不能有效地拓展現(xiàn)有軍品和民品的市場，則可能無法消化募集資金項目新增產(chǎn)能，將對公司的業(yè)務(wù)發(fā)展和經(jīng)營成果帶來一定的不利影響。（四）募投項目得不到順利實施的風(fēng)險公司本次發(fā)行募集資金投資項目綜合考慮了市場狀況、技術(shù)水平及發(fā)展趨勢、產(chǎn)品及工藝、原材料供應(yīng)、生產(chǎn)場地及設(shè)備等因素，并會同有關(guān)專家對其可行性進行了充分論證，但如果募集資金不能及時到位，或由于國際安全局勢、行業(yè)環(huán)境和市場環(huán)境等情況發(fā)生突變，或由于項目建設(shè)過程中管理不善影響了項目進程，將會給募集資金投資項目的預(yù)期效益帶來不利影響。七、股市風(fēng)險影響股市價格波動的原因十分復(fù)雜，股票價格不僅取決于公司的經(jīng)營狀況，同時也受利率、匯率、通貨膨脹、國內(nèi)外政治經(jīng)濟環(huán)境、市場買賣力量對比、重大自然災(zāi)害發(fā)生以及投資者心理預(yù)期的影響而發(fā)生波動。因此，公司提醒投資者，在投資本公司股票時可能因股價波動而遭受損失。