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020年前景展望與應(yīng)對措施 　　2020年，在內(nèi)外矛盾疊加的雙重影響下，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)依舊面臨增長壓力。從外部看，中美達(dá)成第一階段貿(mào)易協(xié)議，避免了貿(mào)易摩擦進(jìn)一步惡化，但美國僅小幅降低了對我國加征的關(guān)稅，目前美國對我國征收關(guān)稅的平均稅率仍是貿(mào)易摩擦開始前的近五倍，對我國經(jīng)濟(jì)仍將施加顯著的負(fù)面影響。從內(nèi)部看，新冠肺炎疫情短期內(nèi)將對經(jīng)濟(jì)增長形成顯著拖累，低生育率和老齡化背景下居民消費(fèi)升級動(dòng)力減弱，房地產(chǎn)投資動(dòng)能下降，制造業(yè)投資增速位于底部區(qū)間，貿(mào)易順差或有所收窄。 　　2020年我國GDP或在一季度遭受顯著沖擊，其后將恢復(fù)性反彈，主要壓力來自于新冠肺炎疫情和貿(mào)易摩擦。投資方面，新冠肺炎疫情沖擊使得房地產(chǎn)投資顯著承壓，部分地區(qū)房地產(chǎn)調(diào)控政策或邊際放松；新冠肺炎疫情沖擊疊加企業(yè)盈利增長放緩、資本開支意愿疲弱，制造業(yè)投資增速或延續(xù)低迷；基建投資將成為“穩(wěn)增長”的主要抓手，增速大概率將進(jìn)一步上行。消費(fèi)方面，新冠肺炎疫情將對一季度消費(fèi)形成較大沖擊，居民收入增速下滑亦不利于消費(fèi)增長，政府或更快推出力度更大的消費(fèi)支持政策。 　　貿(mào)易方面，貿(mào)易摩擦仍將對進(jìn)出口施加負(fù)面影響，新冠肺炎疫情的海外發(fā)展將對外需形成顯著沖擊，并抑制全球的貿(mào)易活動(dòng)。疫情沖擊過后，我國總供給和總需求將出現(xiàn)恢復(fù)性反彈，但全年GDP增速將受到負(fù)面影響。物價(jià)方面，在豬肉價(jià)格快速上升的沖擊下，春節(jié)附近可能會成為CPI同比增速年內(nèi)高點(diǎn)，之后預(yù)計(jì)將趨于回落；受新冠肺炎疫情影響PPI同比增速或仍徘徊在零附近。 　　匯率方面，雖然人民幣面臨美元指數(shù)、新冠肺炎疫情和貿(mào)易摩擦的三重壓力，但在中美利差偏高、全球貨幣政策“寬松潮”及中國加大金融開放的背景下，跨境資金會加大對中國市場的配置，將支撐人民幣匯率中樞圍繞7.0附近反復(fù)波動(dòng)。 　　財(cái)政政策方面，受制于我國地方政府償債高峰來臨和財(cái)政收入增長乏力，減稅降費(fèi)空間將有所下降。 　　受新冠肺炎疫情沖擊影響，政府或?qū)⑼ㄟ^進(jìn)一步上調(diào)目標(biāo)赤字率、擴(kuò)大新增專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模的方式來提高財(cái)政政策的積極程度。支出方面，仍需繼續(xù)壓縮一般性支出以保障具有乘數(shù)效應(yīng)的重點(diǎn)領(lǐng)域資金，涉及“三大攻堅(jiān)戰(zhàn)”的城鄉(xiāng)社區(qū)事務(wù)、節(jié)能環(huán)保、農(nóng)林水、債務(wù)付息等領(lǐng)域的支出或維持較快增長；受疫情影響，公共衛(wèi)生領(lǐng)域的財(cái)政支出比重將明顯提高；專項(xiàng)債資金可做項(xiàng)目資本金等新政及基建類項(xiàng)目比例的提高或顯著提升財(cái)政資金對基建投資的拉動(dòng)。 　　貨幣政策在全球協(xié)同的“寬松潮”下打開空間，受疫情影響或邊際寬松，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，同時(shí)注重解決結(jié)構(gòu)性問題。數(shù)量調(diào)控方面，央行有望進(jìn)一步降準(zhǔn)，靈活運(yùn)用定向降準(zhǔn)、常備借貸便利、中期借貸便利、再貸款再貼現(xiàn)等定向工具保持流動(dòng)性合理充裕和社會融資規(guī)模合理增長，并可能通過抵押補(bǔ)充貸款支持基建。價(jià)格調(diào)控方面，各期限政策利率或全面調(diào)降，進(jìn)一步通過下調(diào)中期借貸便利利率以引導(dǎo)LPR下行，并可能通過調(diào)整存款基準(zhǔn)利率引導(dǎo)存款利率下行。 　　在穩(wěn)健的貨幣政策背景下，信貸政策繼續(xù)鼓勵(lì)銀行加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，特別是“兩小”和“三農(nóng)”，以及疫區(qū)和疫情防控相關(guān)產(chǎn)業(yè)；同時(shí)基建投資及地方政府化解隱性債務(wù)依然需要銀行信貸的支持。預(yù)計(jì)銀行信貸規(guī)模擴(kuò)張繼續(xù)保持較快速度。利率并軌改革進(jìn)一步推進(jìn)，存量貸款利率切換到LPR基準(zhǔn)將推動(dòng)銀行的資產(chǎn)收益率下行，凈利息收益率將進(jìn)一步收窄。在金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革不斷深化的背景下，政策鼓勵(lì)優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，資本市場有望得到更快發(fā)展，而銀行與資本市場相關(guān)的中間業(yè)務(wù)也面臨更好的發(fā)展環(huán)境。監(jiān)管方面，2020年是“三大攻堅(jiān)戰(zhàn)”的收官之年，在守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)底線的前提下，國家將精準(zhǔn)處置風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。預(yù)計(jì)銀行的不良資產(chǎn)會加速出清，大力進(jìn)行資本補(bǔ)充，部分中小銀行可能會出現(xiàn)重組、并購的情況。