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①行業(yè)領(lǐng)先的技術(shù)水平公司成立以來在動力系統(tǒng)測試領(lǐng)域積累了先進的技術(shù)和經(jīng)驗，截至報告期期末擁有發(fā)明專利 8 項、實用新型專利 60 項和軟件著作權(quán) 30 項。公司為一家動力系統(tǒng)測試解決方案提供商，一貫注重技術(shù)進步與創(chuàng)新，專注于動力系統(tǒng)測試領(lǐng)域技術(shù)的開發(fā)與完善，先后在新能源汽車、燃油汽車和船舶領(lǐng)域積累了動力系統(tǒng)測試的研發(fā)、制造能力和項目經(jīng)驗，并在開拓了測試驗證服務(wù)業(yè)務(wù)后，通過與上汽集團、廣汽集團、蔚來汽車、聯(lián)合汽車電子、日本電產(chǎn)等知名企業(yè)合作，為其提供研發(fā)測試驗證服務(wù)，使公司對動力系統(tǒng)的測試手段、測試技術(shù)、測試理念有了進一步的提升。在新能源汽車領(lǐng)域，公司是國內(nèi)新能源汽車動力系統(tǒng)測試領(lǐng)域起步較早的一批廠商之一，具有豐富的理論基礎(chǔ)、經(jīng)驗積累和項目經(jīng)驗。公司開發(fā)的新能源汽車整車模擬臺架，能夠模擬車輛在實際行駛過程中的工況以及測試整車的能耗分布，實現(xiàn)四電機同時高動態(tài)模擬道路加載測試；在燃油汽車領(lǐng)域，公司憑借成熟的核心技術(shù)，能夠制造集成快接設(shè)備的汽車測試線和支持異地搬遷、野外試驗的集裝箱試驗房；在船舶領(lǐng)域，公司能夠提供高功率密度大扭矩水力測功器，具備在高轉(zhuǎn)動慣量下的動態(tài)快速響應(yīng)測試能力；在航空領(lǐng)域，公司突破了用于航空發(fā)動機測試的高速水力測功器制造技術(shù)，拓展了在航空領(lǐng)域的動力系統(tǒng)測試業(yè)務(wù)，在中國航發(fā)四川燃氣渦輪研究院、中國航發(fā)南方工業(yè)和國營川西機器廠實現(xiàn)航空發(fā)動機試驗臺首次應(yīng)用國產(chǎn)高速水力測功器。公司建立的江蘇省動力測試設(shè)備與汽車性能工程實驗室為省級工程實驗室，公司的新型大功率低速發(fā)動機智能化測試系統(tǒng)、混合動力汽車動力總成瞬態(tài)試驗系統(tǒng)以及 HD235 混合動力總成臺架先后被認定為江蘇省首臺（套）重大裝備產(chǎn)品。②成熟完善的軟件平臺公司自設(shè)立起便自主開發(fā)智能測試裝備所搭載的軟件系統(tǒng)，迄今為止經(jīng)過多次迭代，已形成可涵蓋測試準備、測試仿真、測試過程、測試數(shù)據(jù)分析的軟件平臺。該軟件平臺具有全透明的程序架構(gòu)、全圖形界面、自動測試功能、內(nèi)存映射技術(shù)、高速數(shù)據(jù)記錄功能、腳本系統(tǒng)、云存儲功能、道路阻力模擬系統(tǒng)和集中監(jiān)控系統(tǒng)等特點，并支持 INCA、ASAM、ASAP3 接口以及 DBC 文件，具有模塊化、集成化、協(xié)同化、開放化的功能，已形成完全獨立自主知識產(chǎn)權(quán)的軟件系統(tǒng)。③長期穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)客戶迄今為止，公司已經(jīng)成功為新能源汽車、燃油汽車、船舶和航空領(lǐng)域的多家知名企業(yè)、科研院所所提供了動力系統(tǒng)智能測試裝備及測試驗證服務(wù)。優(yōu)質(zhì)客戶不僅為公司帶來穩(wěn)定的收入，也為公司積累相關(guān)產(chǎn)業(yè)知識和行業(yè)整體解決方案提供了豐富的資源。公司在新能源汽車領(lǐng)域相關(guān)客戶有上汽集團、廣汽集團、華為公司、蔚來汽車、廣汽三菱、江鈴汽車、長安汽車、神龍汽車、日本電產(chǎn)、比亞迪、聯(lián)合汽車電子等；燃油汽車領(lǐng)域相關(guān)客戶有濰柴集團、五菱柳機、一汽集團、吉利集團、全柴動力、玉柴機器集團、東風汽車、江淮汽車、北汽集團、中汽研、上海機動車檢測認證技術(shù)研究中心等；船舶領(lǐng)域相關(guān)客戶有濰柴重機、中國船舶集團、淄柴集團、濟柴動力等；航空領(lǐng)域相關(guān)客戶有中國航發(fā)南方工業(yè)、中科航空、中航集成、中國航發(fā)沈陽發(fā)動機研究所、中國航發(fā)四川燃氣渦輪研究院等。④穩(wěn)定資深的管理團隊公司擁有經(jīng)驗豐富的經(jīng)營管理團隊，較高素質(zhì)的技術(shù)研發(fā)人才，以及精通生產(chǎn)工藝的熟練生產(chǎn)隊伍。公司的核心管理人員及核心技術(shù)人員大部分自公司成立之初即在公司工作，積累了豐富的研發(fā)、制造和經(jīng)營管理經(jīng)驗。本次發(fā)行前，公司中高層管理人員及核心技術(shù)人員均直接或間接持有公司股份，公司的發(fā)展和中高層管理人員的利益一致，極大地調(diào)動了相關(guān)人員的積極性和創(chuàng)造性，有利于公司長期穩(wěn)定的發(fā)展。公司通過科學的考核體系和股權(quán)激勵等各種有效手段激發(fā)員工在科技領(lǐng)域的創(chuàng)新積極性。公司良好的人才培養(yǎng)體系成為公司技術(shù)持續(xù)創(chuàng)新和管理水平提升的源動力。⑤航空領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢公司在航空領(lǐng)域已具備用于航空發(fā)動機測試的高速水力測功器制造技術(shù)。由于航空發(fā)動機具有高轉(zhuǎn)速、大功率的特點，且航空發(fā)動機生產(chǎn)及測試驗證相關(guān)配套設(shè)施的成本高昂，因此航空領(lǐng)域的廠商轉(zhuǎn)換供應(yīng)商的成本和風險較大。原先航空發(fā)動機相關(guān)測試技術(shù)主要由少數(shù)國外廠商掌握，近年來貿(mào)易保護主義及單邊主義引起的國際貿(mào)易摩擦不斷升級，尤其是航空發(fā)動機關(guān)鍵技術(shù)的封鎖及相關(guān)設(shè)備的禁售，促使國內(nèi)航空領(lǐng)域的廠商增加所用測試設(shè)備的國產(chǎn)化率。聯(lián)測科技作為國內(nèi)航空動力系統(tǒng)測試領(lǐng)域的先發(fā)企業(yè)，隨著國產(chǎn)替代進程的加速，公司的業(yè)務(wù)發(fā)展將迎來廣闊的機遇。在技術(shù)指標方面，公司的航空用水力測功器在最大功率、最高轉(zhuǎn)速等主要指標方面接近國際領(lǐng)先公司同等規(guī)格的產(chǎn)品，能夠滿足下游航空領(lǐng)域客戶開展的試驗任務(wù)，開展水力測功器性能曲線范圍內(nèi)的發(fā)動機相關(guān)性能測試、耐久測試和下線測試，實現(xiàn)進口替代。當前下游航空領(lǐng)域客戶對高速水力測功器需求旺盛，截至報告期期末，公司在航空領(lǐng)域的在手訂單含稅合同金額合計為 4,411.78 萬元，其中高速水力測功器的在手訂單合計為 3,002.20 萬元。公司單臺高速水力測功器因轉(zhuǎn)速、功率等參數(shù)不同，價格差異較大，各臺價格、盈利情況不盡相同，根據(jù)在手訂單及已終驗收項目情況，公司的單臺高速水力測功器含稅價格區(qū)間為 179.80 萬元至 1,133.00 萬元，單臺產(chǎn)品盈利能力較強。

（一）汽車行業(yè)波動風險報告期內(nèi)，公司的產(chǎn)品和服務(wù)主要下游應(yīng)用領(lǐng)域為新能源汽車和燃油汽車行業(yè)，報告期內(nèi)主營業(yè)務(wù)應(yīng)用于新能源汽車行業(yè)的收入占比分別為 27.17%、42.45%和 45.27%，應(yīng)用于燃油汽車行業(yè)的收入占比分別為 55.69%、39.55%和 32.05%，合計占比分別為 82.86%、82.00%和 77.32%。汽車產(chǎn)業(yè)是我國國民經(jīng)濟的重要支柱產(chǎn)業(yè)，2018 年國內(nèi)汽車市場出現(xiàn) 28 年來首次下滑，產(chǎn)銷量分別比 2017 年下降 4.16%和 2.76%，2019 年國內(nèi)汽車市場產(chǎn)銷量分別同比下降 7.51%和 8.23%，2020 年國內(nèi)汽車市場產(chǎn)銷量分別同比下降 1.93%和 1.78%。其中，2018 年我國新能源汽車產(chǎn)銷量分別同比增長 59.95%和 61.66%，2019 年我國新能源汽車產(chǎn)銷量分別同比下降 2.20%和 3.98%，2020 年我國新能源汽車產(chǎn)銷量分別同比增長9.98%和 13.35%。近年來，國家對新能源汽車行業(yè)呈現(xiàn)額度收緊、補貼門檻逐漸提高的趨勢。2020 年，財政部、工信部、科技部、國家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于完善新能源汽車推廣應(yīng)用財政補貼政策的通知》，內(nèi)容包括：將新能源汽車推廣應(yīng)用財政補貼政策實施期限延長至 2022 年底；平緩補貼退坡力度和節(jié)奏，原則上 2020-2022 年補貼標準分別在上一年基礎(chǔ)上退坡 10%、20%、30%；新能源乘用車補貼前售價須在 30 萬元以下（含 30 萬元）等。公司的產(chǎn)品及服務(wù)主要取決于下游應(yīng)用領(lǐng)域在動力系統(tǒng)的研發(fā)投入和生產(chǎn)相關(guān)的固定資產(chǎn)投入，與下游行業(yè)產(chǎn)銷規(guī)模并不具有完全正相關(guān)關(guān)系。若我國汽車行業(yè)景氣度持續(xù)下降、對新能源汽車行業(yè)的鼓勵政策持續(xù)收緊，則可能造成公司下游客戶生產(chǎn)經(jīng)營狀況不佳、財務(wù)狀況惡化等不良后果，進而導致下游客戶對發(fā)行人產(chǎn)品需求的下降，對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。（二）應(yīng)收賬款回收風險2018 年末、2019 年末和 2020 年末，公司應(yīng)收賬款余額分別為 12,456.98 萬元、14,070.59 萬元和 19,136.57 萬元，其中逾期應(yīng)收賬款余額為 9,550.04 萬元、9,727.20 萬元和 12,269.58 萬元，占比為 76.66%、69.13%和 64.12%；公司賬齡 1年以上的應(yīng)收賬款余額比例為 43.46%、40.20%和 35.60%。截止 2021 年 1 月末，2018 年末、2019 年末和 2020 年末應(yīng)收賬款余額回款比例分別為 70.87%、52.16%、8.94%。發(fā)行人應(yīng)收賬款存在逾期金額大、賬齡長、回款不理想的情況，隨著公司收入的快速增長，應(yīng)收賬款規(guī)模預計將繼續(xù)增加，若公司客戶經(jīng)營情況發(fā)生重大不利變化，出現(xiàn)支付困難的情況，公司可能面臨應(yīng)收賬款不能及時收回的風險，從而對公司的經(jīng)營業(yè)績、經(jīng)營性現(xiàn)金流等產(chǎn)生不利影響。（三）項目驗收周期較長的風險2018 年末、2019 年末和 2020 年末，公司存貨賬面余額分別為 20,962.59 萬元、21,621.83 萬元和 20,352.29 萬元，其中在產(chǎn)品占比較高，占報告期各期末存貨賬面余額比例分別為 80.56%、81.50%和 85.72%，主要是公司的智能測試裝備主要物料自發(fā)出至客戶驗收存在安裝調(diào)試和試運行周期所致。公司產(chǎn)品從生產(chǎn)到驗收整體周期較長且不同項目間存在較大差異，根據(jù)項目的復雜程度，通常從簽訂合同到產(chǎn)品出庫需 3-9 個月時間，現(xiàn)場安裝需 1-6 個月時間，現(xiàn)場安裝后經(jīng)試運行或小批量生產(chǎn)達到客戶終驗收標準需 3-9 個月時間；此外，項目還存在因項目規(guī)模大小、技術(shù)復雜程度、客戶現(xiàn)場安裝環(huán)境、客戶驗收條件等因素導致項目合同簽署至終驗收周期較長的情形。若客戶不能正常履行合同對公司的產(chǎn)品及時進行驗收，不僅影響公司的收入確認，還將增加存貨占款和延長公司貨款回收周期，一定程度上增加公司的流動性風險。（四）重要原材料供給波動的風險發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營過程中涉及境外廠商生產(chǎn)的重要原材料主要為電氣控制類和電機傳動控制類，具體類型包括扭矩傳感器、功率分析儀、油耗儀、電池模擬器（含模擬電源）、測試臺電機和四象限變頻器等，上述原材料的采購規(guī)模較大，且在產(chǎn)品中起到較為重要的作用，均構(gòu)成產(chǎn)品的核心原材料。報告期內(nèi)，公司采購上述重要原材料的金額占采購總額的比重分別為 36.06%、38.23%和 35.82%，且其中涉及境外廠商生產(chǎn)的重要原材料占該類材料的采購金額的比重分別為87.39%、84.12%和 69.04%。若未來國際貿(mào)易形勢出現(xiàn)極端情況導致重要原材料采購周期變長、價格劇烈波動或無法順利進口，且公司未能合理采取調(diào)整生產(chǎn)銷售安排、修改產(chǎn)品設(shè)計、尋找替代性方案等措施進行有效應(yīng)對，可能對公司生產(chǎn)經(jīng)營造成不利影響。（五）與國際知名企業(yè)的競爭風險由于我國動力系統(tǒng)測試行業(yè)相對國外發(fā)達國家起步較晚，國際知名廠商以其多年的技術(shù)積累具有一定的先發(fā)優(yōu)勢，目前發(fā)行人的技術(shù)水平與國際知名企業(yè)相比，在硬件和軟件兩方面均有不足之處。硬件方面的差距包括抗干擾性、測試精度、穩(wěn)定性、實時響應(yīng)能力等，軟件方面的包括測試控制策略、測試理念、試驗數(shù)據(jù)積累及運用、模擬仿真等。發(fā)行人的主要產(chǎn)品集中于新能源汽車領(lǐng)域、燃油汽車領(lǐng)域，并應(yīng)用于船舶、航空領(lǐng)域。除技術(shù)水平外，目前發(fā)行人在產(chǎn)銷規(guī)模、生產(chǎn)工藝及品牌美譽度等方面與國際頂尖企業(yè)相比還存在一定差距。發(fā)行人在航空領(lǐng)域作為市場的新進入者，由于航空發(fā)動機研發(fā)測試裝備等領(lǐng)域長期被國外廠商把持，目前發(fā)行人的航空用智能測試裝備的主要指標接近國際領(lǐng)先公司同等規(guī)格的產(chǎn)品，但產(chǎn)品型號不及國外廠商全面。若未來國際領(lǐng)先企業(yè)在鞏固原有競爭優(yōu)勢的同時，補強在華業(yè)務(wù)的產(chǎn)品性價比、本土化設(shè)計與服務(wù)、裝備和軟件的開放性等方面，使市場競爭加劇，且發(fā)行人的技術(shù)創(chuàng)新能力、質(zhì)量控制能力和企業(yè)管理水平等不足以為公司的快速發(fā)展提供有效支撐，可能對公司生產(chǎn)經(jīng)營造成不利影響。（六）新技術(shù)研發(fā)的風險報告期內(nèi)，公司動力系統(tǒng)智能測試裝備和動力系統(tǒng)測試驗證服務(wù)主要應(yīng)用于新能源汽車、燃油汽車、船舶和航空等細分領(lǐng)域動力系統(tǒng)測試，公司目前在研項目主要集中于新能源汽車動力系統(tǒng)和航空動力系統(tǒng)智能測試裝備。公司的研發(fā)項目，尤其在航空動力系統(tǒng)智能測試裝備的研發(fā)具有不確定性，如果公司研發(fā)項目出現(xiàn)研發(fā)失敗、研發(fā)成果無法產(chǎn)業(yè)化等不利情形，將對公司的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。