農(nóng)林牧漁行業(yè)周報(bào):中央農(nóng)村工作會(huì)議召開在即，政策主題投資升溫。

　　研究機(jī)構(gòu)：銀河證券

　　互聯(lián)網(wǎng)農(nóng)業(yè)主題投資機(jī)會(huì)，首推:大北農(nóng)(行情,問診)、芭田股份(行情,問診)。我們認(rèn)為未來(lái)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)與農(nóng)業(yè)的融合及大數(shù)據(jù)在農(nóng)業(yè)的應(yīng)用將是大勢(shì)所趨。目前我國(guó)農(nóng)業(yè)面臨兩大困局“糧食安全和食品安全”，在當(dāng)前大互聯(lián)時(shí)代下，從國(guó)內(nèi)外農(nóng)業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)來(lái)看，我們認(rèn)為真正能解決中國(guó)農(nóng)業(yè)兩大困局可歸結(jié)為兩大主題:生物農(nóng)業(yè)+智慧農(nóng)業(yè)。2013年，一批具有互聯(lián)網(wǎng)思維的農(nóng)業(yè)企業(yè)家、創(chuàng)業(yè)家開始擁抱互聯(lián)網(wǎng)，嘗試?yán)没ヂ?lián)網(wǎng)探索各種商業(yè)模式。

　　互聯(lián)網(wǎng)將對(duì)整個(gè)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行改造。從農(nóng)資銷售、中介服務(wù)、土地流轉(zhuǎn)到農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、農(nóng)產(chǎn)品(行情,問診)銷售，整個(gè)完整的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上都已經(jīng)出現(xiàn)了（移動(dòng)）互聯(lián)網(wǎng)的身影。農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)主題投資投資方向有:

        一、種植業(yè):互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型目的是1）提高種植運(yùn)營(yíng)效率。2）保障食品安全必要性（數(shù)據(jù)透明）。

　　標(biāo)的:芭田股份（收購(gòu)金禾天成20%股權(quán)，建設(shè)“生態(tài)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營(yíng)平臺(tái)”）；

        二、養(yǎng)殖業(yè):主要目的 1）提升養(yǎng)殖效率。2）保障食品安全。

　　主要標(biāo)的:大北農(nóng)。我們認(rèn)為公司2015年將面臨雙拐點(diǎn):“飼料業(yè)務(wù)拐點(diǎn)+互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型升級(jí)拐點(diǎn)”。一方面，明年生豬飼料將隨著生豬存欄見底從而復(fù)蘇；另一方面，公司智慧大北農(nóng)明年將發(fā)布豬管網(wǎng)2.0，屆時(shí)豬管網(wǎng)內(nèi)所有模塊將對(duì)外全部開放，打造成國(guó)內(nèi)最完整的農(nóng)業(yè)垂直電商、做最可信的農(nóng)村金融服務(wù)提供商、做最全面的農(nóng)牧行業(yè)app。（具體可參考我們跟蹤報(bào)告《大北農(nóng)15年將面臨雙拐點(diǎn):“飼料業(yè)務(wù)拐點(diǎn)+互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型升級(jí)拐點(diǎn)”》）。

　　聚焦農(nóng)墾改革:中央農(nóng)村工作會(huì)議將于12月8日召開，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將于12月20日召開。通常中央農(nóng)村工作會(huì)議所討論的內(nèi)容將成為2015年“一號(hào)文件“的基礎(chǔ)。我們認(rèn)為本次工作會(huì)議可能會(huì)繼續(xù)對(duì)土地改革、土地流轉(zhuǎn)進(jìn)行進(jìn)一步深化，包括農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格政策改革和農(nóng)墾系統(tǒng)改革等。我們認(rèn)為，三類標(biāo)的將受益于土地流轉(zhuǎn)提速:

        第一類是受益于規(guī)模化經(jīng)營(yíng)推動(dòng)，面臨升級(jí)的農(nóng)資類企業(yè)，包括

        1）種子產(chǎn)業(yè):隆平高科(行情,問診)、登海種業(yè)(行情,問診)、荃銀高科(行情,問診)、農(nóng)發(fā)種業(yè)(行情,問診)。

　　2）化肥產(chǎn)業(yè):金正大(行情,問診)、芭田股份（002170）。

        第二類是擁有土地資源、創(chuàng)新農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制、管理機(jī)制改善，面臨改革的農(nóng)墾系統(tǒng)內(nèi)上市企業(yè):亞盛集團(tuán)(行情,問診)、*st大荒（600598）、海南橡膠(行情,問診)。

　　第三類為受益于土地統(tǒng)一經(jīng)營(yíng)，并可能參與土地流轉(zhuǎn)的種植服務(wù)商:大禹節(jié)水(行情,問診)、輝隆股份(行情,問診)。

　　種業(yè):迎來(lái)底部反轉(zhuǎn)+并購(gòu)整合時(shí)期。隨著制種面積的下滑（我們預(yù)計(jì)2014年玉米制種面積將下滑30%左右，雜交水稻面積下滑14%）和庫(kù)存的不斷降低，種業(yè)將進(jìn)入新一輪的氣周期。另外，隨著中信集團(tuán)入主隆平高科，荃銀高科成立種業(yè)并購(gòu)基金，農(nóng)發(fā)種業(yè)未來(lái)不斷兼并收購(gòu)，我們預(yù)計(jì)種子行業(yè)未來(lái)將迎來(lái)并購(gòu)整合時(shí)期，市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)資源和份額將向龍頭企業(yè)集中。我們推薦:隆平高科、登海種業(yè)、農(nóng)發(fā)種業(yè)、荃銀高科。

　　動(dòng)保:動(dòng)保行業(yè)明年處于“下游養(yǎng)殖反轉(zhuǎn)+行業(yè)升級(jí)”的雙重機(jī)會(huì)。

　　從中長(zhǎng)期來(lái)看，動(dòng)保行業(yè)處于養(yǎng)殖后周期:一方面畜禽存欄的上升將會(huì)促進(jìn)用藥量的增加；另外，養(yǎng)殖戶盈利能力的提升會(huì)促使他們用更好的疫苗來(lái)防疫（在養(yǎng)殖行情好的時(shí)候，養(yǎng)殖戶更加注重防疫，因?yàn)椴∷佬笄莸膿p失很大）。這兩方面的利好將使動(dòng)保企業(yè)收入大幅增加:單價(jià)（提升）*量（提升）。目前從短期來(lái)看，四季度是疫情高發(fā)期，疫苗需求旺盛，近期草根調(diào)研了解到，全國(guó)各地疫情不斷出現(xiàn)。防疫形勢(shì)不容樂觀，隨著養(yǎng)殖規(guī)模化進(jìn)程加速，高品質(zhì)疫苗需求呈井噴狀。動(dòng)保板塊將迎來(lái)板塊性投資機(jī)會(huì)。重點(diǎn)推薦市場(chǎng)化龍頭企業(yè)。主要標(biāo)的:金宇集團(tuán)(行情,問診)、天邦股份(行情,問診)、天康生物(行情,問診)。其次中牧股份(行情,問診)、大華農(nóng)(行情,問診)、瑞普生物(行情,問診)。

　　生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈:出欄肉豬均價(jià)至13.59元/公斤，周環(huán)比下跌1.09%，同比下跌12.88%；三元仔豬出欄價(jià)19.61元/公斤，周環(huán)比下跌4.11%，同比下跌24.17%。生豬養(yǎng)殖利潤(rùn):當(dāng)前中小規(guī)?；B(yǎng)殖戶自繁自養(yǎng)出欄頭均盈利為-58元/頭。本周豬價(jià)再度下滑，雖然北方天氣變冷，南方地區(qū)逐漸開始腌制臘肉，但由于屠宰企業(yè)庫(kù)存依然高企，豬價(jià)依然不見回升。2014年生豬行業(yè)虧損幾乎跨越全年（除個(gè)別大型企業(yè)生產(chǎn)成本較低略有盈利），養(yǎng)殖戶資金鏈已然十分緊張。目前存欄有一定幅度的下降，并且補(bǔ)欄積極性很低，我們預(yù)計(jì)能繁母豬存欄在11月份將繼續(xù)下滑，并且到明年1-2月份也不會(huì)出現(xiàn)大幅上漲的趨勢(shì)，我們認(rèn)為畜禽養(yǎng)殖第三波機(jī)會(huì)已然來(lái)臨，本輪投資標(biāo)的選擇原則低市值、高彈性。其次龍頭。推薦:正邦科技(行情,問診)、天邦股份、牧原股份(行情,問診)、雛鷹農(nóng)牧(行情,問診)。

　　禽類產(chǎn)業(yè)鏈:山東濰坊地區(qū)肉雞苗報(bào)價(jià)1.45元/羽，周環(huán)比下跌23.68%；泰安六和鴨苗報(bào)價(jià)2.40元/羽，周環(huán)比下跌20.00%。禽肉:山東濰坊毛雞收購(gòu)價(jià)為3.83元/斤，周環(huán)比下跌2.54%；11月份雞肉產(chǎn)品走貨緩慢，上旬雞肉凍品價(jià)格由11000元/噸大幅下跌至10500元/噸，產(chǎn)銷率低于50%，屠宰場(chǎng)庫(kù)存處于80%以上；到11月下旬，雞肉產(chǎn)品走貨依然不見好轉(zhuǎn)，產(chǎn)品價(jià)格下降至10000元/噸，屠宰場(chǎng)庫(kù)存大于80%。雖然今年1-11月份平均在產(chǎn)祖代雞存欄量較去年減少約9%，但雞肉需求如此低迷還是低于市場(chǎng)預(yù)期。11月份父母代雞苗實(shí)際成交價(jià)在13元/套左右，但12月份市場(chǎng)目前詢價(jià)較為積極，報(bào)至14-16元/套。我們認(rèn)為目前雞肉價(jià)格低迷會(huì)導(dǎo)致祖代雞引種繼續(xù)減少，從而支撐明年雞肉價(jià)格回升。我們依然推薦禽產(chǎn)業(yè)鏈，首推鴨產(chǎn)業(yè)鏈，鴨產(chǎn)業(yè)鏈去庫(kù)存超預(yù)期，重點(diǎn)公司有:華英農(nóng)業(yè)(行情,問診)、新希望(行情,問診)。