漫步者（個股資料 操作策略 咨詢高手 實盤買賣）

　　漫步者:云音響生態(tài)構(gòu)建提速上調(diào)目標(biāo)價至81.6元

　　類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：國泰君安證券股份有限公司

　　投資要點:

　　維持“增持”評級,上調(diào)目標(biāo)價至81.6元(+25.5元,+45.5%)。我們始終將漫步者與“平臺”掛鉤,定位于云音響生態(tài)的締造者,而公司近期的布局也印證了此點。我們判斷接下來公司在生態(tài)構(gòu)建方面或?qū)⑻崴?云音響產(chǎn)業(yè)鏈或?qū)⒌玫綄嵸|(zhì)性豐富。我們預(yù)計2015年將是公司業(yè)績提速和云音響平臺搭建大年,維持15-16年EPS 為0.51/0.75元的預(yù)測,給予15年160倍PE,目標(biāo)價從56.1元上調(diào)至81.6元。

　　硬件品牌是籌碼,平臺內(nèi)容是焦點。漫步者作為國內(nèi)多媒體音箱第一品牌,是眾多互聯(lián)網(wǎng)巨頭競相與之合作的“香餑餑”,而公司不滿足于此,將從簡單提供硬件的模式向平臺內(nèi)容提供商延伸,形成“終端-內(nèi)容-平臺”云音響全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋。因為內(nèi)容和平臺不是公司的強(qiáng)項,所以我們預(yù)判大概率會通過外延或者合作的形式得以補(bǔ)足。

　　“互聯(lián)網(wǎng)+”熱潮將涌向智能家居風(fēng)口。“2015中國互聯(lián)網(wǎng)+創(chuàng)新大會”開幕,信息通信研究院副總工陳金橋表態(tài)看好智能家居新風(fēng)口,認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)巨頭與家電初創(chuàng)企業(yè)將共同分享這一藍(lán)海,漫步者作為智能家居硬件入口,有望乘上這陣風(fēng)快速成長,受益客廳經(jīng)濟(jì)。

　　關(guān)注重組失敗后的外延式步伐。公司公告“14年的重大資產(chǎn)重組因關(guān)鍵性問題未達(dá)成一致而終止,但公司與其他并購標(biāo)的溝通的腳步未停,未來還會繼續(xù)關(guān)注和尋找適合的標(biāo)的”。我們認(rèn)為,漫步者自2014年的重組失敗后已經(jīng)度過了三個月的承諾期,后續(xù)外延式步伐大概率或?qū)⒅貑?為公司騰飛插上翅膀。

　　催化劑:公司外延式拓展實現(xiàn)云音響產(chǎn)業(yè)鏈布局。

　　核心風(fēng)險:音箱業(yè)務(wù)產(chǎn)品升級低于預(yù)期。