隆平高科:隆晶兩優(yōu)表現(xiàn)優(yōu)異 種業(yè)巨頭布局加速荃銀高科:預(yù)收款同比大增47.5% 水稻新季銷售開(kāi)門(mén)紅登海種業(yè):優(yōu)質(zhì)品種助推業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)北大荒:經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金增長(zhǎng)較快 新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)可期亞盛集團(tuán):全產(chǎn)業(yè)鏈貫通 利潤(rùn)增長(zhǎng)基礎(chǔ)堅(jiān)實(shí)

　　隆平高科

　　隆平高科:隆晶兩優(yōu)表現(xiàn)優(yōu)異 種業(yè)巨頭布局加速

　　隆平高科 000998

　　研究機(jī)構(gòu)：招商證券 分析師：周莎 撰寫(xiě)日期：2016-11-02

　　隆晶兩優(yōu)表現(xiàn)優(yōu)異,主營(yíng)業(yè)務(wù)量利雙升

　　得益于隆兩優(yōu)、晶兩優(yōu)系列在異常天氣下的優(yōu)異表現(xiàn),公司前三季度營(yíng)業(yè)收入同比增加17.75%,實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)8600萬(wàn)元,同比大漲36.10%。隆晶兩優(yōu)系列中“華占”產(chǎn)品定位較高,毛利率接近60%,其銷量增加帶動(dòng)公司綜合毛利率提升。而公司對(duì)隆晶兩優(yōu)母本的獨(dú)占性更是防止競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手模仿,保障公司品種領(lǐng)先和業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。2016年前三季度,公司綜合毛利率達(dá)到35.2%,同比上升3.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　國(guó)內(nèi)布局加深,國(guó)際拓展加速

　　自中信集團(tuán)入股后,公司圍繞著“3+X”戰(zhàn)略進(jìn)行并購(gòu)和合作,積極進(jìn)行國(guó)內(nèi)布局和國(guó)外拓展。國(guó)內(nèi)布局:公司與黑龍江廣源種業(yè)設(shè)立粳稻合資公司,布局東北市場(chǎng);收購(gòu)廣西恒茂,進(jìn)一步提高隆平體系在廣西、江西等市占率;

　　擬收購(gòu)安徽江淮園藝51%股份, 推進(jìn)雙方在蔬菜作物及育繁推一體化上的戰(zhàn)略合作。國(guó)外拓展:公司已設(shè)立隆平國(guó)際種業(yè)有限公司,作為雜交水稻國(guó)際業(yè)務(wù)的平臺(tái)開(kāi)展運(yùn)營(yíng),并在印度、巴基斯坦、菲律賓等國(guó)進(jìn)行了研發(fā)布局。

　　打造農(nóng)服生態(tài)圈,形成全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)

　　公司擬通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)等多種手段將農(nóng)戶、經(jīng)銷商、其他農(nóng)資、金融等合作伙伴納入到整體“生態(tài)圈”中。打造基于土地流轉(zhuǎn)、規(guī)?；?jīng)營(yíng)的農(nóng)業(yè)產(chǎn)銷信息平臺(tái),形成上下游一體化的產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán),實(shí)現(xiàn)“生態(tài)圈”中所有主體的共贏。

　　盈利預(yù)測(cè)與估值:我們預(yù)計(jì)公司2016-2018年的歸母凈利潤(rùn)分別為6.0、8.1、9.7億元,對(duì)應(yīng)EPS 為0.48/0.64/0.77元,給予2017年40-45倍PE 得出目標(biāo)價(jià)25.6-28.8元,較現(xiàn)價(jià)具有32%-49%的空間,維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:天氣異常影響制種,種子銷售不達(dá)預(yù)期,宏觀經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　袁隆平團(tuán)隊(duì)正研究第三代育種方法發(fā)展雜交水稻隆平高科:隆晶兩優(yōu)表現(xiàn)優(yōu)異 種業(yè)巨頭布局加速荃銀高科:預(yù)收款同比大增47.5% 水稻新季銷售開(kāi)門(mén)紅登海種業(yè):優(yōu)質(zhì)品種助推業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)北大荒:經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金增長(zhǎng)較快 新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)可期亞盛集團(tuán):全產(chǎn)業(yè)鏈貫通 利潤(rùn)增長(zhǎng)基礎(chǔ)堅(jiān)實(shí)

　　荃銀高科

　　荃銀高科:預(yù)收款同比大增47.5% 水稻新季銷售開(kāi)門(mén)紅

　　荃銀高科 300087

　　研究機(jī)構(gòu)：中泰證券 分析師：陳奇 撰寫(xiě)日期：2016-11-01

　　投資要點(diǎn)

　　事件:荃銀高科發(fā)布2016年三季報(bào),公司報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.77億元(-2.53%),歸屬母公司凈利潤(rùn)-879萬(wàn)元(虧損幅度同比收窄21.08%);第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.95億元(-14.41%),歸屬母公司凈利潤(rùn)-239.96萬(wàn)元(虧損幅度同比收窄86.24%)。

　　預(yù)收款大幅增長(zhǎng)47.5%,水稻新季銷售開(kāi)門(mén)紅。第三季度是種業(yè)的傳統(tǒng)淡季,公司整體收入為0.95億元,同比下降,主要系報(bào)告期小麥種子產(chǎn)區(qū)在收獲時(shí)節(jié)遭遇連續(xù)低溫陰雨天氣,可作商品種子的種源數(shù)量不足,導(dǎo)致小麥種子銷售收入下降所致主要來(lái)自于非玉米種子的貢獻(xiàn)以及稅收調(diào)整等因素影響;第三季度的歸母凈利-239.96萬(wàn)元,虧損幅度同比收窄86.24%,主要系報(bào)告期母公司水稻種子國(guó)內(nèi)外銷售收入上升,且水稻種子平均銷售單價(jià)高于小麥種子,故而收入下降但利潤(rùn)上升;公司截止9月底的預(yù)收款項(xiàng)為3.16億元,同比去年增長(zhǎng)47.5%,體現(xiàn)了新銷售季品種優(yōu)勢(shì)顯著,水稻銷售開(kāi)門(mén)紅。

　　我們近期持續(xù)關(guān)注荃銀高科,主要邏輯在于公司基本面穩(wěn)定,新品種放量邏輯不斷印證,處于快速變化的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn):1)水稻優(yōu)勢(shì)品種擴(kuò)張,研發(fā)助力穩(wěn)中取勝,徽兩優(yōu)882、兩優(yōu)8106 、荃優(yōu)絲苗、荃優(yōu)822等漸成區(qū)域強(qiáng)勢(shì)品種,2015年9月徽兩優(yōu)898通過(guò)國(guó)審并上市銷售,得益于良好的抗病性和抗倒伏性,調(diào)動(dòng)3個(gè)銷售公司和9個(gè)控股子公司的市場(chǎng)資源,銷量大幅增長(zhǎng);2)玉米銷量大幅提升,持續(xù)整合資源貢獻(xiàn)新增長(zhǎng),并積極參與轉(zhuǎn)基因產(chǎn)學(xué)聯(lián)合項(xiàng)目;3)推廣營(yíng)銷新模式,謀劃試水產(chǎn)業(yè)鏈整合;4)此外,公司積極拓展海外項(xiàng)目,技術(shù)輸出帶動(dòng)種子出口,水稻玉米良種不乏亮點(diǎn)。

　　我們認(rèn)為公司核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是以研發(fā)為主導(dǎo),以優(yōu)勢(shì)品種水稻為主力,玉米助攻,兼并重組多方資源,穩(wěn)固種子業(yè)務(wù)市場(chǎng),拓展海外業(yè)務(wù),延伸中下游探索大農(nóng)業(yè)發(fā)展模式。預(yù)計(jì)2016-18年銷售收入為7.49、9.02和1.14億元,同比增長(zhǎng)23.31%、20.45%和26.75%;歸屬母公司股東凈利潤(rùn)2420 、3108和3839萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)9.3%、28.4%和23.5%。

　　考慮公司新通過(guò)審定的水稻品種尚在推廣初期、優(yōu)秀的親本品種商業(yè)潛在商業(yè)價(jià)值巨大,短期市值目標(biāo)50億元,目標(biāo)價(jià)15.6元,“買(mǎi)入”評(píng)級(jí);當(dāng)前是公司拐點(diǎn)階段,長(zhǎng)期趨勢(shì)向好,是未來(lái)憑借技術(shù)、品種儲(chǔ)備領(lǐng)先實(shí)現(xiàn)彎道超車的黑馬品種。

　　袁隆平團(tuán)隊(duì)正研究第三代育種方法發(fā)展雜交水稻隆平高科:隆晶兩優(yōu)表現(xiàn)優(yōu)異 種業(yè)巨頭布局加速荃銀高科:預(yù)收款同比大增47.5% 水稻新季銷售開(kāi)門(mén)紅登海種業(yè):優(yōu)質(zhì)品種助推業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)北大荒:經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金增長(zhǎng)較快 新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)可期亞盛集團(tuán):全產(chǎn)業(yè)鏈貫通 利潤(rùn)增長(zhǎng)基礎(chǔ)堅(jiān)實(shí)

　　登海種業(yè)

　　登海種業(yè):優(yōu)質(zhì)品種助推業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)

　　登海種業(yè) 002041

　　研究機(jī)構(gòu)：國(guó)聯(lián)證券 分析師：王承 撰寫(xiě)日期：2016-11-03

　　事件:公司三季報(bào)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.92億元,同比增長(zhǎng)22.08%,實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)2.39億元,同比增長(zhǎng)32.71%。

　　投資要點(diǎn):

　　核心品種登海605和登海618推廣面積快速增長(zhǎng)推動(dòng)公司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。

　　15/16銷售季,公司實(shí)現(xiàn)605推廣1700萬(wàn)畝,618推廣180萬(wàn)畝,合資品種先玉335本銷售季也有近10%漲幅,表現(xiàn)不俗。核心品種的增長(zhǎng),是公司增長(zhǎng)的核心力量。目前,原有第五代玉米主打品種鄭單、浚單已經(jīng)開(kāi)始衰退,先玉也已經(jīng)到了成熟期,登海605和618有望成為取代品種并繼續(xù)快速的推廣,從而推動(dòng)公司業(yè)績(jī)繼續(xù)高增長(zhǎng)。

　　預(yù)付款大幅增長(zhǎng),預(yù)示公司新銷售季表現(xiàn)良好。

　　三季報(bào)顯示,公司預(yù)付款達(dá)到5.74億元,同比增長(zhǎng)近20%,顯示出公司在新銷售季經(jīng)銷商購(gòu)貨的積極性很高。在15/16季,公司登海605和618兩個(gè)主打品種表現(xiàn)優(yōu)異,預(yù)期16/17銷售季還將繼續(xù)保持高速增長(zhǎng),預(yù)計(jì)16/17銷售季公司登海605推廣面積將超過(guò)2000萬(wàn)畝,登海618推廣面積將超過(guò)300萬(wàn)畝,從而推動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)?7年依舊高增長(zhǎng)。

　　綠色通道加快傳統(tǒng)品種推出加快。

　　優(yōu)質(zhì)新品種的推出是保障種子公司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的基礎(chǔ),在綠色通道政策下,公司新品種推出速度也在加快,上半年,公司登海671通過(guò)寧夏審定,后續(xù)還將會(huì)有更多新品種問(wèn)世,預(yù)期其中不乏性能可與與605和618相媲美的大品種,從而保障公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。

　　給予“推薦”評(píng)級(jí):預(yù)期16-18年,公司每股收益0.58元、0.71元和0.87元,給予17年30倍估值,目標(biāo)價(jià)21元,給予“推薦”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示。

　　核心品種推廣不及預(yù)期;國(guó)家政策變更;自然災(zāi)害。

　　袁隆平團(tuán)隊(duì)正研究第三代育種方法發(fā)展雜交水稻隆平高科:隆晶兩優(yōu)表現(xiàn)優(yōu)異 種業(yè)巨頭布局加速荃銀高科:預(yù)收款同比大增47.5% 水稻新季銷售開(kāi)門(mén)紅登海種業(yè):優(yōu)質(zhì)品種助推業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)北大荒:經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金增長(zhǎng)較快 新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)可期亞盛集團(tuán):全產(chǎn)業(yè)鏈貫通 利潤(rùn)增長(zhǎng)基礎(chǔ)堅(jiān)實(shí)

　　北大荒

　　北大荒:經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金增長(zhǎng)較快 新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)可期

　　北大荒 600598

　　研究機(jī)構(gòu)：信達(dá)證券 分析師：康敬東 撰寫(xiě)日期：2016-11-02

　　事件:公司10月28日發(fā)布2016年三季報(bào),前三季度公司實(shí)現(xiàn)收入23.71億元,同比減少11.25%。,實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)18.11億元,同比減少1.04%,實(shí)現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤(rùn)7.97億元,同比減少4.59%。上半年公司實(shí)現(xiàn)EPS 0.45元。值得指出的是,公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金繼中期同比增長(zhǎng)23.19%后,前三季度實(shí)現(xiàn)16.33億元,同比增長(zhǎng)33.1%。

　　點(diǎn)評(píng):

　　收入利潤(rùn)略降,盈利水平反升:前三季度公司實(shí)現(xiàn)收入23.71億元,同比減少11.25%。,實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)18.11億元,同比減少1.04%,實(shí)現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤(rùn)7.97億元,同比只減少4.59%。我們認(rèn)為,公司收入、利潤(rùn)絕對(duì)額下降主要是由于虧損板塊停業(yè)所致,加之經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不利及產(chǎn)品價(jià)格低迷。今年前三季度,公司綜合毛利率為76.48%高于去年的68.92%。凈利率32.90%也高于去年同期的30.58%。不過(guò)公司凈資產(chǎn)收益率13.81%低于去年同期的14.53%,我們認(rèn)為這與公司成立新的合資公司凈資產(chǎn)增加有關(guān)。

　　非農(nóng)板塊換血就緒 聚力農(nóng)業(yè)基礎(chǔ):繼上半年,七星、慶豐分公司承租七星、慶豐農(nóng)場(chǎng)固定資產(chǎn)、龍墾麥芽公司引進(jìn)戰(zhàn)略投資者、浩良河化肥分公司引資合作、北大荒紙業(yè)公司與北京三聚環(huán)保新材料股份有限公司共同設(shè)立了合資公司后,下半年公司發(fā)布了下屬江濱分公司購(gòu)買(mǎi)江濱農(nóng)場(chǎng)曬場(chǎng)及庫(kù)房、青龍山農(nóng)場(chǎng)承租青龍山農(nóng)場(chǎng)固定資產(chǎn)、八五六分公司購(gòu)買(mǎi)八五六農(nóng)場(chǎng)糧食管護(hù)設(shè)施、公司購(gòu)買(mǎi)黑龍江農(nóng)墾通信公司的物聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)、新華分公司購(gòu)買(mǎi)新華農(nóng)場(chǎng)水泥曬場(chǎng)的相關(guān)公告。從上述公告,我們判斷公司原有非農(nóng)業(yè)資產(chǎn)換血、輸血工作基本就緒,公司在下半年著力加大在農(nóng)業(yè)板塊的架構(gòu)重組,既減少了關(guān)聯(lián)交易,也為公司明年在農(nóng)業(yè)生產(chǎn)方面的運(yùn)作打下了基礎(chǔ)。因此我們判斷公司明年將在有機(jī)農(nóng)產(chǎn)品方面有實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展。

　　公司發(fā)展步伐穩(wěn)健,前景可期。我們一貫認(rèn)為,當(dāng)前中國(guó)農(nóng)業(yè)問(wèn)題面臨非常深刻的難以解決的深層次問(wèn)題并沒(méi)有得到真正解決,表面的糧食連年增產(chǎn)并不能消除我們對(duì)中國(guó)糧食危機(jī)的憂慮,質(zhì)和量?jī)蓚€(gè)層面的食品安全問(wèn)題將決定農(nóng)業(yè)公司的核心估值。北大荒經(jīng)過(guò)了清理整頓的階段之后,通過(guò)引入戰(zhàn)略投資者和混合所有制改革正處于加速減虧并且同時(shí)培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)的嶄新時(shí)期,未來(lái)有機(jī)農(nóng)業(yè)發(fā)展方向?qū)?shì)不可擋。我們持續(xù)看好公司管理層的品行和能力,肯定和認(rèn)同公司的發(fā)展戰(zhàn)略,并對(duì)公司前景懷有信心。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí):預(yù)計(jì)公司2016-2018年每股收益分別為0.51/0.61/0.65元。未來(lái)三年預(yù)測(cè)PE分別為21/17/16倍?？紤]到公司解決歷史遺留問(wèn)題的進(jìn)度加快以及公司在有機(jī)農(nóng)業(yè)方面的實(shí)質(zhì)性舉動(dòng),我們維持對(duì)公司的“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素:國(guó)家相關(guān)農(nóng)業(yè)政策不利變化、戰(zhàn)略合作不順利、管理團(tuán)隊(duì)的變動(dòng)等。

　　袁隆平團(tuán)隊(duì)正研究第三代育種方法發(fā)展雜交水稻隆平高科:隆晶兩優(yōu)表現(xiàn)優(yōu)異 種業(yè)巨頭布局加速荃銀高科:預(yù)收款同比大增47.5% 水稻新季銷售開(kāi)門(mén)紅登海種業(yè):優(yōu)質(zhì)品種助推業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)北大荒:經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金增長(zhǎng)較快 新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)可期亞盛集團(tuán):全產(chǎn)業(yè)鏈貫通 利潤(rùn)增長(zhǎng)基礎(chǔ)堅(jiān)實(shí)

　　亞盛集團(tuán)

　　亞盛集團(tuán):全產(chǎn)業(yè)鏈貫通 利潤(rùn)增長(zhǎng)基礎(chǔ)堅(jiān)實(shí)

　　亞盛集團(tuán) 600108

　　研究機(jī)構(gòu)：信達(dá)證券 分析師：康敬東 撰寫(xiě)日期：2016-11-02

　　事件:公司10月28日發(fā)布2016年三季報(bào),前三季度公司實(shí)現(xiàn)收入14.7億元,同比增長(zhǎng)2.36%。,實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)2.97億元,同比下降3.92%,實(shí)現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤(rùn)5435萬(wàn)元,同比減少49.15%。前三季度公司實(shí)現(xiàn)EPS0.03元,較去年同期下降3分錢(qián)。值得指出的是,公司前三季度同期除非經(jīng)常性損益后EPS 為0.02元高于去年同期的0.01元。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金為1220萬(wàn)元,較去年同比下降 85.19%。

　　點(diǎn)評(píng):

　　前三季度公司業(yè)績(jī)?nèi)匀幻媾R下行壓力:受國(guó)內(nèi)外農(nóng)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)激烈,價(jià)格波動(dòng),加之經(jīng)濟(jì)下午壓力較大,生產(chǎn)資料成本及人工成本高企以及自然災(zāi)害影響,前三季度公司利潤(rùn)承壓仍然較大。前三季度母公司報(bào)表收入增長(zhǎng)17.58%,歸屬母公司凈利潤(rùn)由8579萬(wàn)元下降虧損1060萬(wàn)元;合并報(bào)表收入增長(zhǎng)2.36%歸屬母公司凈利潤(rùn)下降了49.15%。

　　農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化、產(chǎn)加銷融合提高、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化:今年以來(lái)公司進(jìn)一步突出專業(yè)化子公司在整個(gè)公司的發(fā)展地位,集中優(yōu)勢(shì)發(fā)展啤酒花、牧草、節(jié)水設(shè)備、馬鈴薯、食品五大專業(yè)化產(chǎn)業(yè)集團(tuán);成立“亞盛好食邦”食品集團(tuán),在公司原有銷售隊(duì)伍、渠道、市場(chǎng)基礎(chǔ)上,整體謀劃營(yíng)銷,帶動(dòng)食品類種植產(chǎn)業(yè)發(fā)展,通過(guò)市場(chǎng)手段將生產(chǎn)、加工、銷售各環(huán)節(jié)銜接起來(lái);同時(shí),通過(guò)示范引領(lǐng)和訂單輻射,拓展公司外圍基地。各分公司分別確立了2-3個(gè)主導(dǎo)種植作物、其他作物為特色作物的種植結(jié)構(gòu),作物集中度進(jìn)一步提高,主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)更加堅(jiān)實(shí)。公司牧草、馬鈴薯等作物種植規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大,啤酒花、紅棗等作物管理更加精細(xì)化,辣椒、食葵等作物訂單模式日趨成熟。亞盛好食邦食品集團(tuán)的組建和運(yùn)營(yíng),將促進(jìn)紅棗、辣椒等主要農(nóng)產(chǎn)品加工能力和生產(chǎn)線運(yùn)轉(zhuǎn)效率提升,使一批具有農(nóng)墾和亞盛特色的農(nóng)產(chǎn)品逐步走向市場(chǎng)。通過(guò)好食邦的運(yùn)作,公司生產(chǎn)的特色經(jīng)濟(jì)作物將直通消費(fèi)市場(chǎng),一改公司產(chǎn)品銷售環(huán)節(jié)被大客戶擠壓的被動(dòng)局面。我們認(rèn)為未來(lái)好食邦將帶動(dòng)公司發(fā)展進(jìn)入新紀(jì)元。

　　公司未來(lái)業(yè)績(jī)彈性大 農(nóng)業(yè)小年即將過(guò)去。盡管公司近年發(fā)展遇到不少的困難,下行壓力較大,但隨著公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化和產(chǎn)業(yè)水平的提升,內(nèi)部管理不斷提升,以及抗風(fēng)險(xiǎn)能力的改善,特別是公司在啤酒花、果品、苜蓿和馬鈴薯方面的布局未來(lái)幾年將開(kāi)花結(jié)果,加之這些經(jīng)濟(jì)作物價(jià)格波動(dòng)大的特點(diǎn),在通脹大背景下無(wú)論是業(yè)績(jī)提升還是市場(chǎng)機(jī)會(huì)都將大為改觀。公司面臨的農(nóng)業(yè)小年已經(jīng)接近尾聲。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí):預(yù)計(jì)公司2016-2018年每股收益分別為0.08/0.09/0.11元。未來(lái)三年預(yù)測(cè)PE 分別為66/63/52倍。盡管當(dāng)下公司業(yè)績(jī)不樂(lè)觀,考慮到公司新興產(chǎn)業(yè)的機(jī)會(huì)較大,我們維持對(duì)公司的“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素:國(guó)家相關(guān)農(nóng)業(yè)政策不利變化、戰(zhàn)略合作不順利、管理團(tuán)隊(duì)的變動(dòng)等。