鳳凰新媒體2017年1季度業(yè)績符合市場預(yù)期。整體收入為人民幣294.5百萬元,同比下降8.8%,符合預(yù)期。廣告收入為人民幣241.1百萬元,同比下降11.2%,符合預(yù)期。付費服務(wù)收入為人民幣53.4百萬元,同比上升3.6%。非GAAP凈虧損達(dá)到人民幣23.2百萬元。

　　要點:1)期待一點資訊進(jìn)一步貨幣化。2017年4月一點資訊日活躍用戶為48百萬。我們預(yù)期一點資訊能夠在2017年實現(xiàn)人民幣5-7億的廣告收入,同比翻倍。2)2017年移動廣告收入增速預(yù)期達(dá)到50%。2017年1季度公司移動端廣告收入達(dá)到人民幣121百萬元,同比增長2%,占廣告收入50.3%。3)公司決定提高在應(yīng)用商店的營銷費用來提高鳳凰App的下載量。目前鳳凰App的用戶停留在3,000萬。但是這種戰(zhàn)略會犧牲公司的利潤率,中期有一定的風(fēng)險。

　　維持目標(biāo)價為5.50美元,維持投資評級為“收集”。我們認(rèn)為一點資訊進(jìn)入貨幣化可能為公司股價催化劑。我們2017-2019財年的每股ADR虧損預(yù)測是人民幣1.284元、人民幣0.552元和人民幣0.092元。目標(biāo)價5.50美元,相當(dāng)于1.4倍的2017年預(yù)測市凈率。（國泰君安）