6月15日，方正證券(601901,股吧)公告稱，瑞士信貸(Credit Suisse AG)以非公開協(xié)議方式單方面向瑞信方正增資，增資完成后，瑞士信貸對瑞信方正的持股比例由增資前的33.3%提高至51%。而方正證券放棄此次增資權(quán)，持股比例由增資前的66.7%降低至49%，不再控股瑞信方正，可以解決瑞信方正與民族證券之間的同業(yè)競爭問題。

　　作為一家合資券商，瑞信方正不僅擁有投行牌照，還有經(jīng)紀業(yè)務(wù)(限前海)，并且去年下半年已扭虧為盈，相對資質(zhì)較好。目前，瑞士信貸向瑞信方正增資的價格尚未公開，仍有待方正證券和瑞士信貸根據(jù)合資合同、公司章程和中國有關(guān)法律法規(guī)(包括相關(guān)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理規(guī)定)協(xié)商談判確定。

　　方正證券在公告中表示：“本次增資事項尚存在以下不確定性：1。本次增資尚需履行國有資產(chǎn)監(jiān)督管理部門及相關(guān)監(jiān)管部門的審批程序，審批時間及結(jié)果均存在一定的不確定性。2。本次增資涉及的較多交易要素尚未確定，最終能否實施仍存在不確定性?！?/p>

　　新秀

　　4月28日，《外商投資證券公司管理辦法》(以下簡稱《辦法》)發(fā)布后，外資控股券商的進程正在加快，業(yè)內(nèi)人士普遍認為，《辦法》的實施將會推動證券行業(yè)穩(wěn)步健康發(fā)展。

　　對于方正證券來說，《辦法》出臺為外資控股合資證券公司提供了法律依據(jù)，也為公司同業(yè)競爭問題的解決提供了契機?！巴瑯I(yè)競爭問題”指的是方正證券控股的兩家子公司中國民族證券與瑞信方正之間投資銀行業(yè)務(wù)的同業(yè)競爭問題。

　　其中，瑞信方正為方正證券與瑞士信貸于2008年合資成立的合資券商，彼時，方正證券持有瑞信方正66.7%股權(quán)，瑞士信貸持有瑞信方正33.3%股權(quán)。而民族證券則是由方正證券于2014年8月發(fā)行股份購入100%股權(quán)的全資子公司。

　　根據(jù)證監(jiān)會有關(guān)批復(fù)要求，方正證券應(yīng)當自控股民族證券之日起5年內(nèi)解決民族證券與瑞信方正之間投資銀行業(yè)務(wù)的同業(yè)競爭問題。而瑞士信貸成為第一大股東后，方正證券的同業(yè)競爭問題將得以解決。

　　瑞士信貸并不是第一批謀求控股合資券商的外資行。另一家同樣來自瑞士的金融集團—瑞士銀行在控股合資券商的道路上已經(jīng)搶占先機。瑞士銀行已申請將其持股的瑞銀證券變更為其絕對控股子公司，成為新規(guī)頒布后首家在中國內(nèi)地申請控股證券公司的外資機構(gòu)。目前該申請獲得證監(jiān)會受理，進入審批程序。

　　實際上，在《辦法》發(fā)布后不到半個月的時間內(nèi)，除了瑞銀證券外，野村證券、摩根大通相繼宣布申請新設(shè)控股證券公司。法興銀行也向媒體證實，其計劃成立持股51%的合資券商。如今，瑞信方正也成為名單中的一員，而未來該名單還將繼續(xù)加長。

　　公開資料顯示，瑞士信貸是一家全球頂級的金融服務(wù)機構(gòu)，隸屬于瑞士信貸集團，1856年在瑞士蘇黎世成立。瑞士信貸是一家綜合性的全能商業(yè)銀行，從事所有銀行、投資銀行、證券經(jīng)紀、證券交易、資產(chǎn)管理、融資和其他金融服務(wù)業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)遍布全球50多個國家與地區(qū)。

　　值得一提的是，瑞士信貸的母公司瑞士信貸集團在今年2月剛剛發(fā)布了連續(xù)虧損三年的業(yè)績報告。根據(jù)報告，2017年公司凈虧損9.83億瑞士法郎(約合10.3億美元)，這主要是該行因為對遞延稅款進行了重新評估。2016年瑞士信貸凈虧損24.38瑞士法郎。這主要由于當年第四季度美國司法部因其在2008年全球金融危機爆發(fā)前夕違規(guī)出售抵押資產(chǎn)而向其開出了52.8億美元的罰單。2015年，瑞士信貸虧損了29.44億瑞士法郎，為過去三年虧損之最，當年它記錄了一筆投行部門的巨額減損支出。

　　扭虧為盈

　　與大中型券商相比，合資券商在資產(chǎn)總額、凈資產(chǎn)、營業(yè)收入和凈利潤的規(guī)模均相對較小，瑞信方正也不例外。目前共有14家合資券商，除了中銀國際證券和光大證券(601788,股吧)實際由中資在香港設(shè)立的公司參股，因此嚴格意義上的合資券商僅有12家。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2017年有數(shù)據(jù)統(tǒng)計的115家券商營收總額為4194.86億元，凈利潤總額為1301.23億元，而12家合資券商營收金額共計168.79億元，占比僅有4.02%，凈利潤總計33.82億元，占比僅為2.60%。

　　不過，與其他合資券商相比，瑞信方正不僅擁有投行牌照，還有經(jīng)紀業(yè)務(wù)牌照(限前海)，并且去年下半年已扭虧為盈，相對資質(zhì)較好。據(jù)畢馬威華振會計師事務(wù)所出具的審計報告顯示：2017年瑞信方正營業(yè)收入為2.67億元，較上年增長約49%。其中，公司投行業(yè)務(wù)取得的手續(xù)費及傭金凈收入為1.72億元，較上年同期上漲約54%；經(jīng)紀業(yè)務(wù)手續(xù)費收入為5507.40萬元；此外，公司利息凈收入1293.24 萬元，投資收益為2062.84萬元。公司2017年凈利潤為2613.71 萬元，超額完成年初的凈利潤預(yù)算指標。

　　其中，瑞信方正的投行業(yè)務(wù)對營收的貢獻度超過6成，收入品種全面涵蓋IPO、定增、公司債、可轉(zhuǎn)債、并購重組、可交換債及境外美元債等。根據(jù)數(shù)據(jù)，股權(quán)融資方面，瑞信方正總承銷金額為85.44億元，在2017年公司股權(quán)類承銷金額排在第26名，較2016年第41位大幅提升。債權(quán)融資方面，瑞信方正總承銷金額為69.09億元，2017年公司債權(quán)類承銷金額排在第 73名，較2016年第68位略有下滑。

　　同時，瑞信方正投行儲備項目豐富。數(shù)據(jù)顯示，截至2017年12月末，瑞信方正已經(jīng)正式立項、正在執(zhí)行的項目共計51個，其中2017年新立項的項目40個，占比超過75%。在這51個項目中，有一部分可能在2018 年即實現(xiàn)投行業(yè)務(wù)手續(xù)費收入，再加上一些正在追蹤并預(yù)計可能在2018年立項、執(zhí)行并取得收入的項目，瑞信方正預(yù)估今年投行業(yè)務(wù)收入為2.91億元(不含稅)，較上一年度將會有較大幅度的增長，“公司將進一步加強業(yè)務(wù)團隊建設(shè)、強化考核和激勵、開展與股東的業(yè)務(wù)協(xié)同與合作，繼續(xù)為今后若干年度的投行業(yè)務(wù)打好基礎(chǔ)?！?/p>

　　此外，瑞信方正的經(jīng)紀業(yè)務(wù)發(fā)展也在穩(wěn)中求進，以服務(wù)、開發(fā)QFII/RQFII客戶為主要業(yè)務(wù)導(dǎo)向，同時積極推進國內(nèi)基金客戶的席位租賃業(yè)務(wù)，全年實現(xiàn)證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入 5507.40萬元。2017年，瑞信方正首個外部QFII客戶開始交易，此外有多個QFII/RQFII已完成開戶或正在開戶流程中；同時完成8個國內(nèi)基金公司產(chǎn)品的開戶。瑞信方正表示，2017年是公司首個完整交易年度，全年股基債交易量1491億元，且無重大交易差錯和操作失誤發(fā)生。

　　目前，瑞信方正外資方本次增資事項尚存在不確定性，而在轉(zhuǎn)型外資控股券商后，其會在哪些領(lǐng)域能夠?qū)Ρ就寥绦纬筛偁幜涫荜P(guān)注。從日本、韓國的證券業(yè)對外開放歷程可以看出，開放后本土券商仍然占據(jù)絕對主導(dǎo)地位，無論是市場份額還是綜合競爭力均遙遙領(lǐng)先于外資券商。

　　北京一家中型券商投行人士認為：“一般來說，經(jīng)紀業(yè)務(wù)、證券投資咨詢業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)等目前在國內(nèi)就是競爭特別激烈，進一步開放外資是大勢所趨，但外資行要殺出一條血路也比較不容易，在這些領(lǐng)域外資機構(gòu)是否能發(fā)展好還是持謹慎態(tài)度。但資產(chǎn)管理領(lǐng)域，外資投行本身具備很多經(jīng)驗、技術(shù)等優(yōu)勢，可能會對國內(nèi)機構(gòu)形成有力競爭?！?/p>