“1993年，第一臺浴霸在奧普誕生，由此改變了國人千百年來的沐浴方式。”這是奧普家居股份有限公司(以下簡稱奧普家居)在其官網(wǎng)的自我介紹，確實(shí)，說奧普家居，不如說奧普浴霸來得讓人恍然大悟，“哦，你說奧普浴霸啊！”

　　這不，奧普家居日前已經(jīng)披露了招股說明書(審報稿)了。

　　然而，A股上市的好事還沒成，奧普家居就開始經(jīng)受“多磨”了。十萬加資訊平臺監(jiān)測到，就在IPO前夕，奧普家居旗下7款浴霸產(chǎn)品被抽檢時，其中4款被發(fā)現(xiàn)是不合格產(chǎn)品。

　　產(chǎn)品不合格的奧普家居，在美化業(yè)績的手段上，卻是相當(dāng)高明。

　　十萬加財(cái)經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)，在報告期內(nèi)，奧普家居多次收購?fù)饨绻荆@本是版圖擴(kuò)張的利好，但怪異的是，奧普家居的收購卻一向不會出現(xiàn)溢價情況，就算質(zhì)地再好的公司(年度營收過億，盈利超過3000萬元)，其收購的價格也僅是標(biāo)的本身凈資產(chǎn)價格(不足1300萬元)，可謂是撿了不少大漏。這些公司也為奧普家居帶來了業(yè)績的支撐。

　　如此種種蹊蹺，再加上，擬IPO前夕，奧普家居3年內(nèi)9次分紅，共計(jì)分紅9.36億元，“瓜分完畢”后，奧普家居才向資本市場發(fā)起沖擊，擬IPO募資9.18億元。

　　對此，十萬加財(cái)經(jīng)忍不住想問奧普家居，既然招股書中對公司前景描述得那么美好，怎么你們不拿自己的分紅來投資呢？

　　7款“奧普”4款不合格！

　　據(jù)奧普家居招股書披露，其此番擬IPO計(jì)劃發(fā)行股票4001萬股，募集資金9.18億元，用于嘉興生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目、營銷渠道建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動資金，投資金額分別為5.195億元、2.574億元、2.6億元。

　　奧普家居，更為人熟知的是奧普浴霸，事實(shí)上，奧普家居產(chǎn)品線中，還有集成吊頂及少部分廚電產(chǎn)品。

　　通過以上數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，浴霸產(chǎn)品目前還是奧普家居業(yè)績來源的主力支撐，但另一方面，近幾年，集成吊頂?shù)尼绕鹨膊蝗莺鲆?，無論是營收總額，還是營收占比，集成吊頂也算是撐起了另外的半邊天。

　　浴霸產(chǎn)品營收占比在下降的同時，絕對值仍在大幅增長，但浴霸質(zhì)量呢？則不得不打個問號了。

　　就在奧普家居擬IPO前夕，其產(chǎn)品就在一次抽檢中被查出不合格，并且，是7款產(chǎn)品被抽查，4款產(chǎn)品不合格，抽檢不合格率高達(dá)57%。

　　十萬加財(cái)經(jīng)不得不對奧普浴霸使用者們捏了一把汗，要知道，浴霸的使用關(guān)乎消費(fèi)者的生命安全問題，來不得半點(diǎn)馬虎，若這樣的不合格率，是奧普浴霸產(chǎn)品的真實(shí)反映，這可以說是非常危險的。

　　根據(jù)中國質(zhì)量新聞網(wǎng)發(fā)布的信息顯示，2018年 4月2日，臺州市椒江區(qū)人民政府網(wǎng)發(fā)布《臺州市椒江區(qū)市場監(jiān)督管理局2018年流通領(lǐng)域浴霸檢測結(jié)果公示》，公示8批次樣品檢測結(jié)果，不合格5批次，合格3批次。

　　不合格的產(chǎn)品如下：

　　1、商標(biāo)為“奧普”的1批次QDP5020A 220V 2053W型浴室多功能取暖器樣品被檢出“耐熱和耐燃”不合格；

　　2、商標(biāo)為“奧普”的1批次HB317F 220V 1715W型浴室多功能取暖器樣品被檢出“耐熱和耐燃”不合格；

　　3、商標(biāo)為“奧普”的1批次FD210C 220V～ 1100W型浴室多功能取暖器樣品被檢出“標(biāo)志和說明”不合格；

　　4、商標(biāo)為“奧普”的1批次FB305B 220V～ 550W型浴室多功能取暖器樣品被檢出“標(biāo)志和說明”不合格；

　　5、商標(biāo)為“萬喜”的1批次D301E 220V 1180W型(2013.04.17)浴室多功能取暖器樣品被檢出“標(biāo)志和說明”不合格。

　　上圖可見，前四款不合格產(chǎn)品，均是標(biāo)稱為“奧普”的浴室多功能取暖器(即俗稱“浴霸”)，這些標(biāo)稱為奧普的不合格產(chǎn)品生產(chǎn)單位均為杭州奧普電器有限公司，被抽檢單位則來自臺州市名錦電子商務(wù)有限公司、吳小洪(個體工商戶)。

　　招股書顯示，臺州市名錦電子商務(wù)有限公司 為奧普家居2015年新增經(jīng)銷商，當(dāng)年，該經(jīng)銷商銷售金額236.18萬元，毛利率54.55%。

　　此外，根據(jù)招股書，奧普電器目前為奧普家居的關(guān)聯(lián)方，為消除關(guān)聯(lián)交易，奧普家居于2016年底向奧普電器收購其商標(biāo)權(quán)，收購后，奧普電器主營業(yè)務(wù)不再與發(fā)行人相同或相似，并于2017年6月起改名為杭州莫麗斯科技有限公司。

　　換句話說，自2016年底開始，奧普電器便不再銷售浴霸產(chǎn)品才是，自2017年中起，“奧普電器”已經(jīng)不復(fù)存在了。但為何在2018年的抽檢中，依然能出現(xiàn)“奧普電器”生產(chǎn)的標(biāo)稱為“奧普”的浴霸？

　　十萬加財(cái)經(jīng)進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，在此次抽檢公布的具體細(xì)節(jié)中，包括了抽檢產(chǎn)品的規(guī)格型號，以上圖第一個產(chǎn)品為例，其規(guī)格型號為“QDP5020A 220V 2053W”，其中，“QDP5020A”在奧普家居招股書中可以被發(fā)現(xiàn)為專利名稱，該專利為一外觀設(shè)計(jì)，專利所有人為奧普家居。

　　同理，查詢發(fā)現(xiàn)，HB317F同樣為奧普家居所持有的外觀設(shè)計(jì)專利。

　　十萬加財(cái)經(jīng)的質(zhì)疑之一，是奧普電器與奧普家居雖然名義上清除了同業(yè)競爭關(guān)系，但實(shí)際上，奧普電器依然參與“奧普”浴霸的生產(chǎn)。否則，如何解釋奧普電器生產(chǎn)的“奧普”浴霸在2018年仍在市場上被抽檢出來？畢竟，“奧普”商標(biāo)已經(jīng)轉(zhuǎn)讓給了奧普家居，相關(guān)的專利號，也緊握在奧普家居手中。

　　當(dāng)然，如果考慮是奧普電器生產(chǎn)的浴霸是積壓許久的存貨，這也是有可能的。但從這一點(diǎn)出發(fā)，十萬加財(cái)經(jīng)則要質(zhì)疑，奧普體系公司存在利用銷售渠道解決存貨，提升存貨周轉(zhuǎn)率，最終達(dá)到粉飾業(yè)績的可能。

　　為什么如此說？若假設(shè)成立，因?yàn)閺?016年底開始，奧普電器就不做浴霸業(yè)務(wù)了，因此，這批貨就應(yīng)該是2016年底以前的產(chǎn)品。2016年底生產(chǎn)的浴霸，到了2018年4月，依然被公布抽檢不合格？這說明奧普浴霸也不是特別搶手??？

　　但依據(jù)奧普家居的招股書披露，其2016年、2017年的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為48天、59天，不足兩個月就可以清空存貨，遠(yuǎn)高于行業(yè)可比水平。這又說明奧普浴霸是很受歡迎的。

　　莫非，奧普電器的浴霸不如奧普家居的浴霸？還是，作為關(guān)聯(lián)方的奧普電器為了讓道奧普家居？抑或是標(biāo)稱為“奧普”的產(chǎn)品，其銷售終端最后只能到達(dá)經(jīng)銷商或者終端銷售的個體戶手中？即奧普體系公司利用銷售渠道解決了存貨，從而實(shí)現(xiàn)公司業(yè)績大漲。

　　收購一直“撿到寶”

　　除此之外，招股書披露，奧普家居在報告期內(nèi)還有多次收購，從同一控制下的收購，到非同一控制下的業(yè)務(wù)重組，可謂多點(diǎn)開花。

　　十萬加財(cái)經(jīng)整理發(fā)現(xiàn)，奧普家居非同一控制下的兼并重組包括收購浙江勁源資產(chǎn)、收購杭州博朗尼資產(chǎn)及業(yè)務(wù)、收購中山博瑯資產(chǎn)及業(yè)務(wù)、收回杭州橙隆經(jīng)銷權(quán)等。

　　但令人不得不起疑的是，在上述十萬加財(cái)經(jīng)列舉的收購事項(xiàng)中，奧普家居的收購大多沒有出現(xiàn)任何溢價。

　　以浙江勁源為例，該公司原系奧普家居的主要供應(yīng)商之一，后經(jīng)奧普家居控股子公司協(xié)商，被后者收購。2017年1月8日，評估機(jī)構(gòu)對相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行評估，結(jié)果為浙江勁源擁有的集成吊頂扣板業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)的評估值為2229.11萬元，1月9日，雙方簽訂《資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，收購價格為2229.11萬元。無溢價。后支付合計(jì)2608.06萬元轉(zhuǎn)讓款(含稅)。

　　此外，收購杭州博朗尼一事，評估機(jī)構(gòu)在2017年3月6日給出的評估值為1931.78萬元，評估基準(zhǔn)日為2016年10月31日。一個月后，雙方簽訂協(xié)議，以評估報告為定價基礎(chǔ)，以2017年3月31日實(shí)際盤點(diǎn)的情況確定為2060.66萬元。

　　再有，收購中山博瑯部分資產(chǎn)，分為兩部分收購，第一部分評估值為1658.78萬元，約定的收購價格同樣為1658.78萬元；第二部分，評估值為911.36萬元，收購價格同樣為911.36萬元。

　　在收回杭州橙隆經(jīng)銷商的經(jīng)銷權(quán)交易中，經(jīng)盤點(diǎn)，其包括存貨、設(shè)備、賬戶余額、交接訂單等資產(chǎn)價值合計(jì)1224.08萬元，收購價格同樣為1224.08萬元。

　　若是劣質(zhì)資產(chǎn)也就罷了，但從披露的業(yè)績來看，這些標(biāo)的都是相當(dāng)優(yōu)秀的，特別是杭州橙隆代理權(quán)，營業(yè)收入1.38億元，利潤總額達(dá)到3545.39萬元。

　　另一方面，十萬加資訊平臺還監(jiān)控到，報告期內(nèi)，奧普家居連續(xù)高分紅，2015年6月、8月、10月，分別分配利潤600萬元、1.99億元、1億元； 2016年5月、9月、10月，分別分配利潤3085萬元、2億元、1600萬元；2017年1月、4月，分別分配利潤 1.4億元、2.05億元。2018年4月，分配3960萬元。

　　合計(jì)以上，奧普家居在報告期內(nèi)合計(jì)分配利潤9.36億元。對比此次擬IPO，奧普家居擬募資投入項(xiàng)目建設(shè)的資金總額為9.18億元。

　　有錢分紅，卻沒錢建設(shè)募投項(xiàng)目？還要募集資金補(bǔ)充流動資金？莫非分紅是為了IPO“輕裝上陣”？

　　對于以上疑惑，十萬加財(cái)經(jīng)曾致電并郵件聯(lián)系奧普家居試圖咨詢以揭開其中種種謎團(tuán)，但對方回復(fù)稱公司現(xiàn)屬于靜默期，不適合對采訪做出正面回應(yīng)，與相關(guān)政策不符，一切請以招股說明書為準(zhǔn)，十萬加財(cái)經(jīng)也將持續(xù)關(guān)注奧普家居IPO最新進(jìn)展。

　　— The End —

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