醫(yī)藥行業(yè):《2017年藥品流通行業(yè)運行統(tǒng)計分析報告》發(fā)布,流通領(lǐng)域龍頭效應(yīng)依然明顯

　　事件:商務(wù)部發(fā)布《2017年藥品流通行業(yè)運行統(tǒng)計分析報告》,主要介紹了目前我國醫(yī)藥流通行業(yè)的發(fā)展概況以及未來發(fā)展趨勢展望。

　　醫(yī)藥流通行業(yè)增速略有回落,經(jīng)濟效益維持穩(wěn)定:根據(jù)商務(wù)部的數(shù)據(jù),2017年,我國全國藥品流通市場銷售規(guī)模穩(wěn)定增長,其中全國七大類醫(yī)藥商品銷售總額20,016億元,扣除不可比因素同比增長8.4%,增速同比下降2.0PCT,增速略有回落。其中我國全國藥品流通直報企業(yè)2017年主營業(yè)務(wù)收入14,620億元,扣除不可比因素同比增長9.0%,增速比去年同期下降2.6PCT；利潤總額363億元,扣除不可比引物同比增長10.9%,增速與去年持平。2016年平均毛利率、平均利潤率和平均費用率分別為7.2%(+0.2PCT)、1.7%(-0.1PCT)、6.1%(+0.9PCT)。我國藥品流通行業(yè)整體企業(yè)效益維持穩(wěn)定。

　　政策端承壓,藥品批發(fā)企業(yè)增速放緩:根據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù),2017年我國前100位醫(yī)藥批發(fā)企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入同比增長8.4%,較去年同期下降5.6PCT,增速放緩明顯。短期來看,政策端給予大型醫(yī)藥流通企業(yè)加大的壓力。一方面,“兩票制”的全面實施,迫使末端分銷企業(yè)直接向藥品生產(chǎn)企業(yè)采購,使得大型分銷企業(yè)對中小型分銷企業(yè)的銷售大幅下降。另一方面,在醫(yī)?？刭M的大趨勢下,藥品零加成、限制藥占比等政策深入實施,藥品招標(biāo)降價愈演愈烈,醫(yī)療終端的藥品用量持續(xù)下降,造成了分銷企業(yè)對醫(yī)療終端銷量的下降,而大型醫(yī)藥流通企業(yè)還尚無完成銷售渠道的整合以及業(yè)態(tài)結(jié)構(gòu)的調(diào)整,導(dǎo)致了銷售增速的放緩。但長期來看,隨著兩票制的推行,我們認為超過60%的中小型醫(yī)藥批發(fā)公司,特別是一些沒有配送能力的過票企業(yè),將會失去生存空間退出市場,而現(xiàn)有的以“配送”為主營業(yè)務(wù)的大型商業(yè)公司,包括全國性龍頭企業(yè)和省級龍頭企業(yè),在上游和下游將會具有明顯優(yōu)勢,將會加速對地方中小型醫(yī)藥商業(yè)公司的并購,醫(yī)藥批發(fā)行業(yè)集中度有望進一步提高,未來有望形成全國性+區(qū)域性商業(yè)龍頭的格局,建議積極關(guān)注醫(yī)藥批發(fā)公司龍頭企業(yè)(九州通(600998,股吧).SH、柳州醫(yī)藥(603368,股吧)603368.SH等)。

　　連鎖藥店首超單體店,醫(yī)藥零售連鎖化率不斷提高:根據(jù)《藥品流通行業(yè)運行統(tǒng)計分析報告》的數(shù)據(jù),2017年我國藥品零售市場4,003億元,扣除不可比因素同比增長9.0%,增速與去年同期相比下降0.5PCT。從門店數(shù)量上來看,截至2017年末,全國共有藥品零售連鎖企業(yè)5,409家,下轄門店229,224家,零售單體藥店224,514家,零售藥店門店總數(shù)453,738家,連鎖率達到了50.52%,比去年同期上升了1.15PCT,連鎖門店數(shù)量首超單體店數(shù)量,零售藥房行業(yè)連鎖化不斷提高。我們認為,在取消藥品加成,降低藥占比的背景下,處方外流、醫(yī)藥分開一定是大的趨勢。而現(xiàn)階段,在終端布局完善的醫(yī)藥零售公司將在醫(yī)藥分開徹底發(fā)生時享受最大紅利,在此背景下,以大參林(603233,股吧)、老百姓、益豐藥房(603939,股吧)、一心堂(002727,股吧)等上市公司為代表的大型零售連鎖企業(yè),積極借助資本力量,加速行業(yè)兼并重組,擴大自身市場網(wǎng)絡(luò),優(yōu)勢明顯。

　　風(fēng)險提示:政策推進不達預(yù)期,醫(yī)?？刭M,利潤率下降,競爭加劇。(華金證券股份有限公司)

　　智能制造行業(yè):政策+技術(shù)雙輪驅(qū)動,工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)步入發(fā)展機遇期

　　工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)屬于泛互聯(lián)網(wǎng),行業(yè)發(fā)展處于初級階段。工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)屬于泛互聯(lián)網(wǎng)的目錄分類,包括數(shù)據(jù)采集(邊緣層)、工業(yè)PaaS(平臺層)和工業(yè)SaaS(應(yīng)用層)三大核心層級以及IaaS(基礎(chǔ)設(shè)施層)。從產(chǎn)業(yè)鏈來看,行業(yè)上游為數(shù)據(jù)的采集與集成,中游為互聯(lián)網(wǎng)平臺的搭建,下游為工業(yè)APP的開發(fā)；參與的企業(yè)包括裝備與自動化企業(yè)、生產(chǎn)制造企業(yè)、工業(yè)軟件企業(yè)及信息技術(shù)企業(yè)。我國目前已經(jīng)形成了較為完整工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)體系,根據(jù)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟專家測算,2017年我國工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)直接產(chǎn)業(yè)規(guī)模約為5700億元,預(yù)計到2020年將達到萬億元量級。

　　政策+技術(shù)雙驅(qū)動,工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)迎來發(fā)展大時代。在政策層面:2018年2月,國家制造強國建設(shè)領(lǐng)導(dǎo)小組決定下設(shè)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)專項工作組,負責(zé)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)我國工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的全局性工作。從政策持續(xù)性來看,此次專項工作組的成立,旨在貫徹落實國務(wù)院《關(guān)于深化“互聯(lián)網(wǎng)+先進制造業(yè)”發(fā)展工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的指導(dǎo)意見》,6月7日,工信部印發(fā)《工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展行動計劃(2018-2020年)》,產(chǎn)業(yè)政策加碼具備持續(xù)性。在技術(shù)層面:隨著制造業(yè)自動化程度提升,人工智能技術(shù)、邊緣計算技術(shù)取得突破,工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的眾多支撐技術(shù)正迎來變革,未來有望促進行業(yè)增速的提升。

　　工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)主要應(yīng)用于四大場景,具備三重實現(xiàn)路徑。目前工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺的應(yīng)用主要集中在四大領(lǐng)域:工業(yè)現(xiàn)場的生產(chǎn)過程優(yōu)化、企業(yè)運營的管理決策優(yōu)化、社會化生產(chǎn)的資源配置優(yōu)化、產(chǎn)品全生命周期管理服務(wù)優(yōu)化。從產(chǎn)品落地來看,根據(jù)對工信部遴選的29個工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)試點示范項目以及工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟篩選的33個優(yōu)秀案例進行總結(jié),目前工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的應(yīng)用具備三層路徑:分別是從生產(chǎn)端切入(智能工廠)、產(chǎn)品端切入(智慧服務(wù))以及平臺端切入(工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺)。

　　給予工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)推薦評級,重點關(guān)注今天國際(300532,股吧)、諾力股份(603611,股吧),建議關(guān)注京山輕機(000821,股吧)、新天科技(300259,股吧)、金卡智能(300349,股吧)。我們認為在政策持續(xù)加碼及技術(shù)突破的雙輪驅(qū)動下,工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)將步入發(fā)展機遇期；目前工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)實現(xiàn)路徑包括三種,其中從生產(chǎn)端切入及產(chǎn)品端切入國內(nèi)已具備成功案例,投資方向具備較高的確定性。建議重點關(guān)注今天國際(智能工廠訂單持續(xù)超預(yù)期)、諾力股份(智能物流具備協(xié)同效應(yīng)),建議關(guān)注京山輕機(布局智能工廠同時具備工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺潛質(zhì))、新天科技(智慧水務(wù)龍頭)、金卡智能(智慧燃氣龍頭)。

　　風(fēng)險提示:工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)政策不及預(yù)期、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)支撐技術(shù)突破不及預(yù)期、潛在的新技術(shù)路徑競爭風(fēng)險、相關(guān)標(biāo)的的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)進展不及預(yù)期。(國海證券(000750,股吧)股份有限公司)

　　傳媒行業(yè):傳媒板塊底部開始構(gòu)筑,建議逢低布局高壁壘,低估值的市場份額領(lǐng)導(dǎo)者

　　1.基本面強勁:1Q18A股傳媒版塊營業(yè)收入同比增長20%,凈利潤同比增長15%,指標(biāo)健康。如考慮海外上市的愛奇異(IQ.O),未上市的今日頭條和抖音等,增長更為客觀。傳媒板塊本身具有互聯(lián)網(wǎng)基因,用戶通過(移動)互聯(lián)網(wǎng)),這些新興商業(yè)模式在構(gòu)筑流量(這時候可以有收入但未必有利潤),后續(xù)產(chǎn)生凈利潤和現(xiàn)金流的能力是很強的。行業(yè)整體仍處于高增期。

　　2.估值具備吸引力:數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示,A股傳媒版塊2018年市盈率已處于2010年以來的底部(剔除負值),其中主流公司(即持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營,市場份額相對靠前)超過7成交易在2018年P(guān)E12-25倍,PEG也低于1.0倍。如以PE15倍為例,則意味著假設(shè)公司可以持續(xù)經(jīng)營15年(期間可能被收購,那就相當(dāng)于一次實現(xiàn)后續(xù)盈利),靠凈利潤也能收回市值,如假設(shè)按年增長15%,則僅需8.5年可收回市值,站在產(chǎn)業(yè)資本的角度,目前的估值也不算貴了。

　　3.情緒沒有之前悲觀了:近期傳媒板塊復(fù)盤顯示,前期跌幅較深,基本面良好,估值已合理的主流公司開始止跌回升,明顯優(yōu)于大市值,穩(wěn)健類的前期支撐品種,這顯示避險情緒消弱,風(fēng)險偏好提升。

　　投資建議

　　健康的基本面搭配具吸引力的估值,缺的就是情緒了,近期盤面顯示情緒開始到位,由此我們提示投資者關(guān)注傳媒板塊筑底過程中逢低布局的機會。建議關(guān)注壁壘高,估值具備吸引力的市場份額領(lǐng)導(dǎo)者,如光線傳媒(300251,股吧)(300251。,買入)、分眾傳媒(002027,股吧)(002027.SZ,買入)和華策影視(300133,股吧)(300133.SZ,買入)等。

　　風(fēng)險提示

　　前進的道路是曲折的,底部可能存在反復(fù)。(聯(lián)訊證券股份有限公司)

　　通信行業(yè):云計算驅(qū)動下的ict變革與投資機遇

　　企業(yè)IT業(yè)務(wù)向云遷移大勢所趨,視頻、IOT、AI等新業(yè)態(tài)更依賴云計算新技術(shù)。從2006年亞馬遜推出彈性計算云,云計算技術(shù)經(jīng)過十多年發(fā)展逐漸成熟。云計算實現(xiàn)了計算、網(wǎng)絡(luò)、存儲資源的時間和空間靈活性,重構(gòu)了ICT生態(tài),企業(yè)客戶逐步使用云計算而減少對傳統(tǒng)軟件和IT硬件的采購,傳統(tǒng)IT巨頭轉(zhuǎn)型云計算較晚處于劣勢。美國市場率先看到這個趨勢,2014年GE開始全面擁抱云計算,60%的計算負載遷移到AWS上去,2016年初視頻巨頭NETFlix關(guān)閉了其最后一個數(shù)據(jù)中心,將視頻、客戶數(shù)據(jù)等業(yè)務(wù)全部轉(zhuǎn)移至AWS云平臺。根據(jù)IDC測算,AWS將用戶新設(shè)備部署時間縮短了97%,5年的生命周期TCO成本減少60%以上。面對中國數(shù)字化轉(zhuǎn)型的挑戰(zhàn),大中型企業(yè)們也紛紛轉(zhuǎn)向云廠商來尋求解決方案。 美國資本市場云計算風(fēng)起云涌,公有云寡頭壟斷趨勢明顯。美國云計算產(chǎn)業(yè)鏈格局大致形成:基礎(chǔ)平臺IAAS由巨頭壟斷、傳統(tǒng)IT企業(yè)和新興IT公司積極發(fā)展PAAS和SAAS層業(yè)務(wù)。亞馬遜2018Q1實現(xiàn)營收510億美元,同比增長43%,凈利潤16億美元。其中AWS Q1云業(yè)務(wù)收入高達54.4億美元,同比增幅高達49%,AWS Q1營業(yè)利潤為14億美元,占亞馬遜總利潤19.3億美元的73%。亞馬遜股價一騎紅塵,2015年至今上漲了455%,成為全球第二大市值公司。除AWS外,虛擬化龍頭VMware,IaaS代表公司Rackspace,SaaS代表Salesforce、workday、servicenow等都有非常亮眼的超額收益。相對于SaaS領(lǐng)域的百花齊放,IaaS是拼資源、拼規(guī)模、拼研發(fā)的行業(yè)形態(tài),寡頭壟斷趨勢明顯。2017年公有云市場AWS占據(jù)47%的市場份額,高于微軟、IBM、谷歌市場份額總和的兩倍,美國Big Four共占64%的市場份額。Synergy預(yù)計2018Q1云基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)市場達150億美金,包括IaaS、PaaS和托管私有云,去年同期增長44%,2018Q1增長加速高達51%。

　　中國云計算進入產(chǎn)業(yè)拐點,ICT巨頭搶灘公有云。隨著云計算市場規(guī)模擴大,微軟云、阿里云和谷歌云市場份額都在增長,IDC數(shù)據(jù)顯示,阿里云在中國云計算IaaS市場份額47.6%,是市場第二名的5倍。公有云市場,阿里云全球市場份額排名第三,僅次于亞馬遜AWS和微軟Azure,被合稱為全球云計算“3A”。2018Q1,阿里云營收43.85億元,同比增長103%,季度營收連續(xù)12個季度翻番,2017年全年收入超過111億。相比之下中國云計算市場規(guī)模不到美國十分之一,未來發(fā)展前景廣闊。我們看到Azure、AWS、IBM、VMware等國際云服務(wù)商爭相進入中國市場,國內(nèi)以阿里、騰訊、華為、紫光為代表的企業(yè)積極布局公有云,市場競爭加劇,而格局未定。自2017年3月Cloud BU成立后,華為云的用戶數(shù)和資源使用量均增長了3倍。未來有望成為和阿里、騰訊并列的第一梯隊云廠商,甚至有超越騰訊云的可能性。

　　云計算驅(qū)動下的ICT生態(tài)變革與投資機會。云計算是對傳統(tǒng)IT的替代和顛覆,云寡頭對于計算、存儲、網(wǎng)絡(luò)資源的集中布局,相對于原來的企業(yè)客戶在產(chǎn)業(yè)鏈上有更強的議價能力,且云技術(shù)也帶來基礎(chǔ)設(shè)施架構(gòu)的變化,對ICT產(chǎn)業(yè)鏈的IDC、CDN、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、服務(wù)器和芯片等層面產(chǎn)生深遠影響,部分領(lǐng)域?qū)⒏淖冊惺袌龈窬帧Ｎ覈朴嬎惆l(fā)展滯后于美國,自2007年引入概念至今已基本完成云服務(wù)的落地布局。來自下游大中小企業(yè)的需求十分強勁,視頻、IOT、AI新技術(shù)應(yīng)用持續(xù)推進產(chǎn)生更大的市場需求。2018Q1全球24家主要ICP資本支出激增至270億美元,環(huán)比增長20%,同比增長80%,創(chuàng)歷史單季最高水平。資本開支大部分用于新建和擴張大型數(shù)據(jù)中心。我國阿里、騰訊、百度、華為等云計算服務(wù)商競爭加劇,在云基礎(chǔ)設(shè)施方面的爭奪性布局,使得支出增長自2015年以來持續(xù)表現(xiàn)強勁。IaaS領(lǐng)域?qū)⒙氏扔瓉硗顿Y良機,軟件企業(yè)云轉(zhuǎn)型SaaS,以及創(chuàng)新型的SaaS服務(wù)公司開始逐步展開。

　　投資建議:看好云計算服務(wù)商的成長性,以及云基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)鏈的投資機會。IaaS基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域IDC/CDN重點關(guān)注:萬國數(shù)據(jù)、網(wǎng)宿科技(300017,股吧)、寶信軟件(600845,股吧)、光環(huán)新網(wǎng)(300383,股吧)、數(shù)據(jù)港(603881,股吧)等。SaaS服務(wù)商重點關(guān)注:金蝶國際、用友網(wǎng)絡(luò)(600588,股吧)、廣聯(lián)達(002410,股吧)、會暢通訊(300578,股吧)、恒為科技(603496,股吧)、泛微網(wǎng)絡(luò)(603039,股吧)等。網(wǎng)絡(luò)設(shè)備廠商重點關(guān)注:Arista、紫光股份(000938,股吧)(新華三)、星網(wǎng)銳捷(002396,股吧)、盛科網(wǎng)絡(luò)(創(chuàng)業(yè)公司)等。服務(wù)器與超融合架構(gòu)關(guān)注:浪潮信息(000977,股吧)、中科曙光(603019,股吧)、深信服(300454,股吧)等。光芯片與器件關(guān)注:中際旭創(chuàng)(300308,股吧)、昂納科技、光迅科技(002281,股吧)、新易盛(300502,股吧)、博創(chuàng)科技(300548,股吧)等。

　　風(fēng)險提示事件:云計算市場發(fā)展不及預(yù)期；市場系統(tǒng)性風(fēng)險(中泰證券股份有限公司)

　　電氣設(shè)備行業(yè)2018年新能源汽車中期投資策略:政策潮水去,消費開新局

　　新能源汽車由政策推動轉(zhuǎn)向市場驅(qū)動。發(fā)展新能源汽車最深層次的原因是減少碳排放,擺脫對石油的依賴,在這樣的背景下,主要國家紛紛推出禁售燃油車時間表,且全球主流車企開啟全面轉(zhuǎn)型新能源汽車,全球電動化浪潮開啟；雙積分制度的實施,標(biāo)志著新能源汽車市場逐漸從政策推動轉(zhuǎn)向由市場驅(qū)動。消費者的主動需求將隨著車企高產(chǎn)品力、高性價比車型的推出而增加,車型結(jié)構(gòu)將呈現(xiàn)升級趨勢。根據(jù)我們測算,2022年全球新能源乘用車銷量將有望達到1000萬輛,空間廣闊。

　　需求轉(zhuǎn)向高端化:從高產(chǎn)品力車型及消費者痛點上看產(chǎn)品升級趨勢,“成本、里程、安全、創(chuàng)新性”是消費者最關(guān)注的,從價格端看新能源汽車行業(yè)處于全產(chǎn)業(yè)鏈降本趨勢中,在解決里程焦慮上,高比能量電池趨勢確定。產(chǎn)業(yè)鏈整體轉(zhuǎn)向高端化發(fā)展,整車設(shè)計上對鋰電池及其材料在技術(shù)、成本上都提出更高要求。從國內(nèi)新能源車需求層面:我們預(yù)計,1)整車銷量上:年完成100萬輛以上銷量,2020年中國有望達到200萬輛銷售目標(biāo)；全球2020年望完成銷量375萬輛；2)鋰電池端:2020年國內(nèi)需求望達115Gwh,對應(yīng)1150億市場規(guī)模；3)2020年材料端需求:動力電池高鎳三元材料滲透率提升,三元正極需求14萬噸,對應(yīng)市場規(guī)模280億；負極往硅碳負極技術(shù)方向發(fā)展,需求望達10.5萬噸,對應(yīng)市場規(guī)模44億；隔膜涂覆膜需求近21.7億平米,其中濕法隔膜占主導(dǎo),對應(yīng)市場規(guī)模50億元；電解液需求13.9萬噸,對應(yīng)市場規(guī)模50億元。

　　中游盈利拐點到來,崛起正當(dāng)時:首先,18年是中游鋰電盈利拐點。本文通過對未來3年鋰電中游各細分環(huán)節(jié)需求變化,所帶來盈利彈性差異進行測算。1)市場規(guī)模角度,2018年動力電池系統(tǒng)市場規(guī)模價值量由負轉(zhuǎn)正,各細分環(huán)節(jié)同比增速排序:正極>負極>碳酸鋰>動力電池>隔膜>6F>電解液；2)從毛利額同比增速角度,在考慮不同環(huán)節(jié)產(chǎn)品價格、毛利率及變化情況下,同比增速排序:負極>三元正極>碳酸鋰>隔膜>電解液>6F；但在2019年，我們預(yù)計三元正極、負極、電解液的毛利額增速將保持高增長；由此我們判斷2018年將是鋰電中游的盈利拐點，但不同細分環(huán)節(jié)盈利彈性不同，年板塊盈利能力將大幅提升。重點關(guān)注三元正極材料、電解液、負極；其次，中游技術(shù)門檻較高；第三，消費屬性下新能源車不會走低價低端模式惡性循環(huán)中，重質(zhì)量發(fā)展是趨勢。第四，中國已經(jīng)形成了最為完善的中游動力鋰電產(chǎn)業(yè)鏈集群，在技術(shù)、成本上已經(jīng)具備全球競爭力。

　　關(guān)注新技術(shù)趨勢:高比能量電池趨勢下，1)為了在2020年達到電池單體比能量300Wh/kg目標(biāo)，可以通過“高鎳正極材料+硅碳負極，配備高壓電解液”來實現(xiàn)。高鎳三元材料在未來三年將保持確定性高增長，2019年望實現(xiàn)規(guī)?；瘧?yīng)用，帶來行業(yè)紅利；2)軟包電池優(yōu)勢明顯，但占動力電池裝機比例仍較小，17年占比13%，未來軟包占比仍有較大提升空間，從而增加對軟包鋁塑膜的需求，我們預(yù)計2020年鋁塑膜市場規(guī)模將達約54億元，國內(nèi)軟包企業(yè)有望逐步實現(xiàn)國產(chǎn)替代。此外，新能源汽車熱管理作為新興領(lǐng)域，單車價值量相較于傳統(tǒng)汽車熱管理更高，我們預(yù)計2020年全球新能源車熱管理規(guī)模將達185億元。在降低電耗趨勢下，熱泵空調(diào)技術(shù)效果顯著；由于汽車熱管理市場主要由海外汽車零部件巨頭所占據(jù)，在新能源汽車熱管理領(lǐng)域，國內(nèi)企業(yè)有望憑借本土優(yōu)勢占據(jù)一定份額，并且逐漸從部件提供商向系統(tǒng)集成商發(fā)展。

　　投資建議:圍繞全球龍頭產(chǎn)業(yè)鏈布局。在全球汽車市場及全球鋰電市場競爭格局下，整體產(chǎn)業(yè)鏈從整車、中游電池及其材料都在向高端化轉(zhuǎn)變，關(guān)注新能源汽車全球龍頭產(chǎn)業(yè)鏈，和行業(yè)結(jié)構(gòu)性變化。建議圍繞三個層次進行布局:

　　第一層次:優(yōu)選競爭格局較好環(huán)節(jié):1)鈷資源、電解液環(huán)節(jié):新宙邦(300037,股吧)(估值低)、天賜材料(002709,股吧)；

　　第二層次:全球電動化趨勢下，關(guān)注國內(nèi)外一流整車廠爆款車供應(yīng)鏈、全球鋰電池巨頭供應(yīng)鏈(CATL、LG、松下、三星SDI等)；重點推薦:新宙邦、星源材質(zhì)(300568,股吧)(LG核心供應(yīng)商)、當(dāng)升科技(300073,股吧)、杉杉股份(600884,股吧)、璞泰來(603659,股吧)(CALT負極/設(shè)備)、三花智控(002050,股吧)、天賜材料(電解液)、創(chuàng)新股份(002812,股吧)、先導(dǎo)智能(300450,股吧)；關(guān)注:寧德時代(300750,股吧)；

　　第三層次:關(guān)注新技術(shù)趨勢下的投資機會:高比能量電池:1)三元高鎳:當(dāng)升科技、杉杉股份；2)軟包及鋁塑膜:新綸科技(002341,股吧)；熱管理(熱泵技術(shù)):三花智控；

　　風(fēng)險提示:新能源汽車銷量不及預(yù)期，政策大幅變動風(fēng)險，競爭加劇導(dǎo)致產(chǎn)品價格斷崖式下跌風(fēng)險，大客戶流失風(fēng)險。(中泰證券股份有限公司)

　　電子行業(yè)2018年中期投資策略:半導(dǎo)體存在替代機遇，光學(xué)元件可獲穩(wěn)定增長

　　整體增速慢于去年同期水平。2018年一季度我國電子信息制造業(yè)增加值、出口交貨值、主營業(yè)務(wù)收入和固定資產(chǎn)投資分別增長了12.5%、9.6%、7.8%和15.4%，與2017年一季度相比，整體增速較慢，但與行業(yè)整體相比依然維持在較高的水平上。我們選取了已經(jīng)發(fā)布中期業(yè)績預(yù)告的82家上市公司進行分析，這82家公司的整體凈利潤增速較2017年同期有所下降，更多的公司凈利潤增長速度分布在0~30%區(qū)間。

　　功率器件、存儲芯片存在突破機遇，車用半導(dǎo)體可獲穩(wěn)定增長。2018年，全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)延續(xù)了2017年熱度，一季度全球營收排名前15的半導(dǎo)體廠商總營收達到891.27億美元，同比增長25.6%；1月至4月，我國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)銷售額均實現(xiàn)15%以上的同比增長，整體增速遠遠快于全球平均水平。從具體細分領(lǐng)域來看，目前，全球功率半導(dǎo)體市場容量大、集中度低。而我國功率半導(dǎo)體高端產(chǎn)品較少，在汽車等重點領(lǐng)域的應(yīng)用也低于全球平均水平，市場有很大的國產(chǎn)化空間。進入2018年，存儲器產(chǎn)品價格雖有所回調(diào)，但依舊保持較高的景氣度，近年來我國在相關(guān)領(lǐng)域積極布局，三大存儲廠商有望在今年下半年試產(chǎn)，未來幾年存在很強的突破機遇。從終端應(yīng)用來看，當(dāng)前各主流廠商均不斷擴大其在車用IC領(lǐng)域的投入，車用集成電路在未來五年的成長性最好，年復(fù)合增長率可達到12.5%，高于行業(yè)平均水平。

　　光學(xué)產(chǎn)品在眾多領(lǐng)域可以獲得穩(wěn)定增長。隨著電子科學(xué)、互聯(lián)網(wǎng)等現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)的迅速發(fā)展，光學(xué)產(chǎn)品的應(yīng)用范圍已經(jīng)從最初的膠片相機、顯微鏡等擴展到了移動電話、安防監(jiān)控等眾多領(lǐng)域。近年來，國際反恐形勢日益復(fù)雜，公共安全已經(jīng)成為了全球的焦點，我國安防視頻監(jiān)控行業(yè)也實現(xiàn)了快速的發(fā)展，然而與部分歐美國家相比，我國人均攝像頭水平很低。安防鏡頭產(chǎn)品應(yīng)用環(huán)境較差，三至五年需更新?lián)Q代一次，巨大的存量及增量需求將帶動安防鏡頭高速增長。除安防應(yīng)用外，自動駕駛產(chǎn)業(yè)的發(fā)展以及智能手機攝像頭技術(shù)的不斷升級，也將為光學(xué)器件提供可觀的需求。

　　行業(yè)評級及推薦公司:2018年，電子行業(yè)整體增速放緩，但依舊維持在較高水平，因此2018年下半年我們依舊維持電子行業(yè)“看好”評級，其中我們建議關(guān)注熱度依舊較高的半導(dǎo)體及光學(xué)元件板塊。在半導(dǎo)體眾多領(lǐng)域中，我們建議關(guān)注下游需求高并且存在國產(chǎn)替代機遇的功率半導(dǎo)體、存儲芯片及車用IC三個細分，重點推薦紫光國微(002049,股吧)和全志科技(300458,股吧)，建議關(guān)注揚杰科技(300373,股吧)和捷捷微電(300623,股吧)。在光學(xué)元件板塊，我們建議關(guān)注光學(xué)產(chǎn)品在安防、車載和智能手機領(lǐng)域的應(yīng)用，建議關(guān)注聯(lián)合光電(300691,股吧)和歐菲科技(002456,股吧)。(信達證券股份有限公司)