獵牛座/文

　　在頑強(qiáng)扛了4個(gè)月后，立訊精密（002475）終于在9月崩盤，截至9月21日，公司股價(jià)月內(nèi)跌幅接近18%，上周最低價(jià)14.08元已經(jīng)回到了2017年6月的水平，真可謂一夜回到解放前。

　　立訊精密主營業(yè)務(wù)三足鼎立：在互聯(lián)方面，公司Type-C產(chǎn)能充足，無線充電發(fā)射及接受端儲(chǔ)備豐富，有望在統(tǒng)一有線到無線發(fā)展中持續(xù)受益。5G方面，公司的基站天線已經(jīng)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，是國內(nèi)為數(shù)不多的LCP天線供應(yīng)商；在聲學(xué)領(lǐng)域，公司產(chǎn)品性能已比肩AAC及Goertek，并通過收購美律入股康控實(shí)現(xiàn)增強(qiáng)微型化能力，有望搶占更大市場(chǎng)份額。

　　從半年報(bào)來看，2018年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營收120.25億，同比增長45.12%；扣除非經(jīng)常性損益后，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.61億，同比增長29.57%。根據(jù)公司三季度業(yè)績預(yù)測(cè)，立訊精密今年三季度歸母凈利潤區(qū)間為5.6—6.7億元，同比增長40%—67.5%，增速均值顯著優(yōu)于上年同期；而隨著四季度客戶新機(jī)放量，預(yù)計(jì)四季度平均同比增速高于三季度。換句話說，公司業(yè)績將在下半年進(jìn)入爆發(fā)期。

　　根據(jù)這一半年報(bào)業(yè)績，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)普遍調(diào)整了公司2018年一致預(yù)期。從這份券商研報(bào)來看，市場(chǎng)給予立訊精密2018年EPS的一致預(yù)期為0.59元。按照這一業(yè)績預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng)上周五15.26元的收盤價(jià)，公司股價(jià)的PE為25.86倍。顯然，對(duì)應(yīng)立訊精密2018年43.80%的凈利潤增速的預(yù)測(cè)，目前的PE水平已經(jīng)很有吸引力了。但盡管如此，由于9月以來傳統(tǒng)白馬股殺估值尚未結(jié)束，因此對(duì)立訊精密來說，現(xiàn)在還沒有到達(dá)估值底。

　　根據(jù)這張估值表，我們不難發(fā)現(xiàn)立訊精密在2018年1月—5月處于低估狀態(tài)，6月成為估值拐點(diǎn)，此后股價(jià)一直處于高估狀態(tài)。上周五收盤價(jià)15.26元，相對(duì)于合理股價(jià)14.41元，仍然高估5%以上。由此可見，立訊精密的殺估值尚未結(jié)束，而這一點(diǎn)從近期機(jī)構(gòu)的一些舉動(dòng)中也可窺得一二。

　　首先，9月10日，立訊精密出現(xiàn)跌停。從當(dāng)天龍虎榜的數(shù)據(jù)來看，買方和賣方席位都出現(xiàn)了機(jī)構(gòu)專用席位和深股通席位，只不過賣方的力量更強(qiáng)大。當(dāng)天前5大賣方席位合計(jì)凈賣出3.55億，而前5大買入席位合計(jì)凈買入只有1.12億。這種力量的懸殊，導(dǎo)致立訊精密在接下來的走勢(shì)一蹶不振，9月11日—21日的9個(gè)交易日中，該股又跌去5.15%。

　　其次，9月18日，立訊精密出現(xiàn)一筆大宗交易。買方為機(jī)構(gòu)專用席位，買入20萬股，成交金額302萬元。這說明有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，15元左右的價(jià)格對(duì)立訊緊密而言，已經(jīng)具備一定的安全邊際，因而開始試探性建倉。

　　第三，從深股通交易記錄看，上周四個(gè)交易日，周一是凈賣出，周二、周三、周四是凈買入，一周合計(jì)凈賣出128.67萬股。盡管如此，上周立訊精密股價(jià)的振幅卻并不大，這也從另一個(gè)層面說明，機(jī)構(gòu)之間還是存在分歧。當(dāng)然，考慮到海外資金“買跌不買漲，越跌越買”的操作風(fēng)格，目前雖然股價(jià)仍然高估5%，但提前動(dòng)手布局也是完全有可能的。

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