摘要

　　目前動力電池Pack市場受到整車廠與電池廠的大幅蠶食，大部分第三方Pack企業(yè)生存狀態(tài)已岌岌可危。

　　在2019年伊始，作為第三方Pack龍頭企業(yè)普萊德的操盤手，東方精工（002611）爆出巨額虧損。

　　1月30日晚間，東方精工披露《2018年度業(yè)績預(yù)告修正公告》，預(yù)計2018年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損29.44億元至虧損44.16億元。而在2018年三季報中，東方精工預(yù)計2018年凈利潤變動區(qū)間約為5.5億元至6.52億元。

　　東方精工表示，結(jié)合普萊德實際經(jīng)營情況以及未來行業(yè)政策、市場格局、客戶結(jié)構(gòu)、技術(shù)變化、毛利率波動等綜合因素，公司認(rèn)為因收購北京普萊德100%股權(quán)而形成的商譽(yù)存在大額減值跡象，基于謹(jǐn)慎性原則，需計提相應(yīng)的商譽(yù)減值準(zhǔn)備，預(yù)計計提金額約為30.60億元至41.42億元。

　　與之形成的“羅生門”現(xiàn)象是，2018年3月，普萊德就與北汽新能源簽訂大單，北汽新能源在2018年1-6月向普萊德下發(fā)合計約3.8萬臺動力電池的采購訂單，總金額合計約為18.69億元。

　　根據(jù)東方精工2018年半年報披露，普萊德H1動力電池Pack出貨電量約1GWh，同比增長約167%；出貨套數(shù)約3萬臺，同比增長約216%。普萊德實現(xiàn)營業(yè)收入12.03億元，實現(xiàn)凈利潤1.07億元。

　　高工產(chǎn)研鋰電研究所(GGII)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2018年普萊德為北汽EC系列配套的Pack銷量達(dá)到50814臺套。

　　回顧收購細(xì)則，東方精工以47.5億元完成普萊德100%股權(quán)收購，普萊德承諾2016年、2017年、2018年和2019年經(jīng)審計的累計實際扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤不低于14.98億元，其中2016-2019年凈利潤分別不低于2.5億元、3.25億元、4.23億元和5億元。

　　而普萊德2016、2017年度累計扣非凈利潤累計為5.94億元，實際業(yè)績占承諾業(yè)績的比例為103.30%，業(yè)績承諾達(dá)標(biāo)。

　　對于本次大幅計提商譽(yù)減值，深交所也發(fā)函要求東方精工補(bǔ)充披露2017年末對普萊德進(jìn)行商譽(yù)減值測試的過程以及測試的關(guān)鍵參數(shù)，包括預(yù)測期收入、毛利率、折現(xiàn)率等，說明2017末未對商譽(yù)計提減值的原因。

　　并要求其披露2016至2018年度普萊德前五名銷售客戶及供應(yīng)商名稱、交易金額、是否與東方精工存在關(guān)聯(lián)關(guān)系以及是否存在銷售退回等情況。結(jié)合經(jīng)營情況、信用和定價政策說明是否存在關(guān)聯(lián)方利益輸送、年底突擊調(diào)節(jié)利潤等情形。

　　業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，目前動力電池Pack市場受到整車廠與電池廠的大幅蠶食，大部分第三方Pack企業(yè)生存狀態(tài)已岌岌可危，加上對賭期面臨結(jié)束，原合作體系延續(xù)面臨不確定性，普萊德將面臨更為嚴(yán)峻的市場蠶食沖擊，這或成為東方精工大幅計提商譽(yù)減值的原因。

　　業(yè)績“羅生門”背后

　　事實上，在動力電池降成本、競爭激烈、標(biāo)準(zhǔn)化制造以及補(bǔ)貼退坡等的大環(huán)境下，無論從產(chǎn)業(yè)發(fā)展的角度，還是從技術(shù)發(fā)展的角度來看，車企自建或與電池廠合資組建Pack廠已成一大趨勢。

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2018年國內(nèi)車用動力電池Pack廠商裝機(jī)統(tǒng)計，排名前十的Pack廠占據(jù)72%的市場份額。而以車企為主導(dǎo)的比亞迪（002594）、上海捷新(上汽占股51%，萬向占股49%)、蕪湖奇達(dá)(奇瑞新能源全資子公司)、長安新能源分別位列第二、第五、第六、第八，占據(jù)了前十企業(yè)中超4成的市場份額。

　　可以看到，乘用車企的自建/合資Pack企業(yè)正在加速“蠶食”市場。此外，包括江鈴、長城、吉利、東風(fēng)等一線主機(jī)廠，都在2018年向電芯廠采購了部分電芯，由自己負(fù)責(zé)總成實現(xiàn)裝機(jī)，從而搶奪了一部分電池廠和第三方PACK廠的訂單。

　　在客車領(lǐng)域，實力雄厚的客車企業(yè)包括宇通、南京金龍、銀隆、廈門金旅等客車企業(yè)也在加速謀劃自建Pack配套。

　　動力電池方面，寧德時代（300750）、比亞迪、國軒高科（002074）、力神、孚能科技、比克電池、億緯鋰能（300014）、國能電池、中航鋰電、卡耐新能源等裝機(jī)電量排名前十的企業(yè)都有自建PACK，占據(jù)了當(dāng)前動力電池市場的最大份額。

　　此前，一位第三方Pack企業(yè)人士向高工鋰電表示，第三方Pack企業(yè)已是“夾縫求生”的狀態(tài)，即便是像普萊德這樣背靠車企/電池資源的第三方Pack企業(yè)，一旦對賭期結(jié)束，后續(xù)業(yè)績增長大概率面臨困境。