深耕多領(lǐng)域監(jiān)理行業(yè),多點(diǎn)覆蓋工程項(xiàng)目管理服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈公司是多領(lǐng)域監(jiān)理企業(yè)中第一家上市的企業(yè)。公司目前在 14個(gè)監(jiān)理領(lǐng)域內(nèi)具備 6項(xiàng)甲級(jí)資質(zhì),在招標(biāo)代理及咨詢領(lǐng)域 3項(xiàng)甲級(jí)資質(zhì),工程監(jiān)理收入自 2012年起連續(xù)多年在全國(guó)近 8000家監(jiān)理企業(yè)中排名前十,在工程監(jiān)理行業(yè)處于領(lǐng)先地位。

　　通信監(jiān)理行業(yè)整理利好,收入轉(zhuǎn)化有望提速通信監(jiān)理行業(yè)整體營(yíng)收有一定周期特征, 3G、 4G 牌照發(fā)放初運(yùn)營(yíng)商會(huì)有很大投入,而末期投入變小。 公司在通信監(jiān)理行業(yè)具有較大的品牌優(yōu)勢(shì)和營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì), 處于行業(yè)龍頭地位。 2017年末,公司與中國(guó)移動(dòng)簽訂大額通信監(jiān)理服務(wù)框架協(xié)議, 但受困于 4G 后期, 2018年此框架協(xié)議轉(zhuǎn)化收入不明顯。隨著今年 6月工信部發(fā)放 5G 牌照,各省市出臺(tái) 5G 產(chǎn)業(yè)發(fā)展綱要,5G 基礎(chǔ)建設(shè)需求大。 中國(guó)移動(dòng)明確提出 2019年將建設(shè)超過 5萬(wàn)個(gè) 5G 基站,在超過 50個(gè)城市實(shí)現(xiàn) 5G 商用服務(wù), 公司大額框架合同轉(zhuǎn)化收入速度將加快,預(yù)計(jì)于 19年、 20年迅速落實(shí)為訂單,轉(zhuǎn)化為收入。

　　房屋建筑等其他監(jiān)理領(lǐng)域毛利率逐年攀升, 5G 推廣豐富應(yīng)用場(chǎng)景得益于公司的業(yè)務(wù)能力的提高、知名度的不斷擴(kuò)大、成本管理的不斷加強(qiáng),近年來公司在房屋建筑等其他監(jiān)理領(lǐng)域毛利逐年攀升, 由 2015年的 22%上升至 2018年的 32.35%,增幅顯著。未來 5G 的推廣將會(huì)帶動(dòng)物聯(lián)網(wǎng)、人工智能的飛速發(fā)展,從而為房屋建筑監(jiān)理帶來豐富的應(yīng)用場(chǎng)景,極大的提高監(jiān)理效率。如基于 5G、物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)的“智慧監(jiān)理”在工地項(xiàng)目安全管理、危大工程管理、項(xiàng)目勞動(dòng)力管理等方面的應(yīng)用。

　　監(jiān)理行業(yè)前景廣闊,公司橫縱產(chǎn)業(yè)鏈整合構(gòu)建全國(guó)性大型綜合監(jiān)理公司受益于國(guó)家政策支持,監(jiān)理行業(yè)前景廣闊,但行業(yè)內(nèi)全國(guó)大型綜合性監(jiān)理公司數(shù)量屈指可數(shù),行業(yè)內(nèi)營(yíng)收過億企業(yè)數(shù)量?jī)H占 2.2%。公司橫向通過在監(jiān)理行業(yè)內(nèi)收購(gòu)宏閔電力和順?biāo)O(jiān)理,順利進(jìn)入監(jiān)理行業(yè)內(nèi)市場(chǎng)份額前四的監(jiān)理領(lǐng)域,縱向通過新設(shè)和并購(gòu)的方式在咨詢、軟件開發(fā)及代建等領(lǐng)域獲得子公司, 同時(shí)還與一些行業(yè)內(nèi)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)簽訂了一系列《戰(zhàn)略合作協(xié)議》力爭(zhēng)早日實(shí)現(xiàn)全國(guó)性大型綜合性監(jiān)理企業(yè)的目標(biāo)。

　　投資建議5G 牌照的發(fā)放及 5G 商用將釋放大量 5G 基建需求,公司簽訂的大額框架合同有望落實(shí)為訂單,快速轉(zhuǎn)化為收入。同時(shí)公司正在加快橫縱產(chǎn)業(yè)鏈整合,順利進(jìn)入電力和水利工程監(jiān)理領(lǐng)域、收購(gòu)咨詢、代建等子公司,公司資質(zhì)不斷增加,市場(chǎng)份額不斷提高,業(yè)務(wù)范圍不斷擴(kuò)大。 5G 正式商用后將會(huì)增添智慧監(jiān)理新場(chǎng)景,公司也在積極布局“智慧監(jiān)理系統(tǒng)”。 預(yù)計(jì)公司2019-2021年的 EPS 為 0.47、 0.61、 0.76元/股。對(duì)應(yīng)的 PE 為 38、 30和 24倍。首次覆蓋,給予“增持”評(píng)級(jí),目標(biāo)股價(jià)為 22元/股。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示: 5G 基建投入或受環(huán)境影響不及預(yù)期;新收購(gòu)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)或因整合不佳不及預(yù)期;公司客戶集中度較高,議價(jià)能力和收款會(huì)受到影響。（【天風(fēng)證券(601162)、股吧】）