文/時(shí)代

　　我國的景觀照明行業(yè)蓬勃發(fā)展，已成為全球最大的景觀亮化市場。根據(jù)高工LED產(chǎn)業(yè)研究院(GLII)的報(bào)告顯示，“十三五”以來我國景觀亮化市場規(guī)模進(jìn)入增長快車道，2017年市場規(guī)模達(dá)到680億元，業(yè)內(nèi)專家預(yù)計(jì)未來幾年內(nèi)我國景觀亮化市場規(guī)模仍將保持10%以上的增速，初步測算2020年末行業(yè)規(guī)模將達(dá)到近1,000億元。

　　千億景觀照明市場孕育出一批包括【豪爾賽(002963)、股吧】在內(nèi)的骨干企業(yè)、龍頭企業(yè)。豪爾賽自成立以來，不斷開拓創(chuàng)新，發(fā)展壯大，是國內(nèi)首批擁有設(shè)計(jì)甲級(jí)、施工一級(jí)兩個(gè)頂級(jí)資質(zhì)的專業(yè)照明公司。公司專注于標(biāo)志性/超高層建筑、文旅表演/藝術(shù)景觀、城市空間照明等景觀照明領(lǐng)域。

　　一、多重利好驅(qū)動(dòng)中國照明工程行業(yè)發(fā)展

　　近幾年各項(xiàng)城市景觀照明規(guī)劃和條例不斷出臺(tái)，景觀照明行業(yè)進(jìn)入政策密集期。同時(shí)，行業(yè)大環(huán)境全方位“潤土”滋養(yǎng)照明工程行業(yè)進(jìn)入一個(gè)持續(xù)、高速的爆發(fā)性增長時(shí)期。

　　夜游經(jīng)濟(jì)、文化旅游結(jié)合的爆發(fā)式增長驅(qū)動(dòng)：2019年以來，越來越多的城市加快布局夜間生態(tài)，“夜經(jīng)濟(jì)”作為消費(fèi)增長點(diǎn)，頻頻出現(xiàn)在各地促消費(fèi)政策中。以上海、北京為例，2019年，上海市商務(wù)委等九部門聯(lián)合出臺(tái)《關(guān)于上海推動(dòng)夜間經(jīng)濟(jì)發(fā)展的指導(dǎo)意見》，推動(dòng)上?！巴?點(diǎn)至次日6點(diǎn)”夜間經(jīng)濟(jì)的繁榮發(fā)展；北京市商務(wù)局7月9日印發(fā)《北京市關(guān)于進(jìn)一步繁榮夜間經(jīng)濟(jì)促進(jìn)消費(fèi)增長的措施》，包括點(diǎn)亮夜間消費(fèi)場景等13項(xiàng)具體內(nèi)容。至此，全國其他城市也相繼出臺(tái)相關(guān)政策助推夜間城市經(jīng)濟(jì)繁榮，“夜經(jīng)濟(jì)”舉措全部配齊。

　　新型城鎮(zhèn)化建設(shè)驅(qū)動(dòng)：照明工程行業(yè)受房地產(chǎn)投資、基建投資等影響較大，盡管我國房地產(chǎn)投資增速下降，但城鎮(zhèn)化率的持續(xù)提升、生活質(zhì)量提高帶來的城市美化需求、新型城鎮(zhèn)化建設(shè)等都將繼續(xù)刺激景觀照明需求的釋放。

　　我們以特色小鎮(zhèn)為例，目前已經(jīng)初步建成、企業(yè)已進(jìn)駐運(yùn)營的部分小鎮(zhèn)，平均投資額約為50億―60億元，規(guī)模較小的約為10億元，而較大可達(dá)到百億。假設(shè)2020年單個(gè)特色小鎮(zhèn)平均投資額在50億元左右，按照住建部總規(guī)劃1000個(gè)特色小鎮(zhèn)規(guī)模，產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)統(tǒng)計(jì)估算景觀照明占比總投資約2%的假設(shè)估算，那么1000個(gè)特色小鎮(zhèn)拉動(dòng)的景觀照明投資規(guī)模為1000億元。

　　此外，2018年我國城鎮(zhèn)化率為59.58%，距離發(fā)達(dá)國家80%的平均城鎮(zhèn)化率仍有較大差距，未來我國城鎮(zhèn)化率仍將繼續(xù)保持穩(wěn)定的增長趨勢。

　　除以上兩個(gè)重要驅(qū)動(dòng)以外，還有為落實(shí)節(jié)能環(huán)保、智慧城市建設(shè)等國家重要戰(zhàn)略，傳統(tǒng)高耗能燈具替換需求龐大，大中型城市路燈LED改造和5～10年必要的升級(jí)換代，小型城市以及鄉(xiāng)鎮(zhèn)農(nóng)村地區(qū)較大更換需求促進(jìn)行業(yè)發(fā)展。

　　二、競爭壁壘形成資質(zhì)品牌技術(shù)構(gòu)筑龍頭地位

　　照明工程行業(yè)屬于資金、資本、技術(shù)、資源密集型行業(yè)，市場容量巨大，整體集中度較低，行業(yè)發(fā)展趨勢逐步向龍頭企業(yè)集中，寡頭優(yōu)勢明顯。豪爾賽在行業(yè)中競爭優(yōu)勢明顯，具體表現(xiàn)在：

　　經(jīng)營資質(zhì)方面，我國對(duì)照明工程業(yè)務(wù)的企業(yè)實(shí)行市場準(zhǔn)入制度和分級(jí)管理，各企業(yè)需根據(jù)自身的資質(zhì)等級(jí)承接規(guī)定范圍和規(guī)模的照明工程業(yè)務(wù)。目前，我國擁有《城市及道路照明專業(yè)承包壹級(jí)》與《照明工程設(shè)計(jì)專項(xiàng)甲級(jí)》二級(jí)和三級(jí)資質(zhì)的企業(yè)數(shù)以千計(jì)，但同時(shí)擁有兩項(xiàng)一級(jí)資質(zhì)的企業(yè)共94家，而豪爾賽是其中最早獲得兩項(xiàng)一級(jí)資質(zhì)的6家企業(yè)之一，對(duì)于需要過往業(yè)績和施工經(jīng)驗(yàn)業(yè)績作為招標(biāo)重要參考的工程行業(yè)來說，先發(fā)優(yōu)勢帶來較高的業(yè)績及經(jīng)驗(yàn)壁壘。

　　大型項(xiàng)目承接方面，行業(yè)項(xiàng)目逐步向大型化建設(shè)推進(jìn)的背景下，能夠承接具有更高要求的大型照明工程項(xiàng)目的企業(yè)不多，需要具備更加頂尖的技術(shù)水平。截至2019年6月末，豪爾賽承接的高度在200米以上的超高層建筑的樓宇合計(jì)50幢，占中國200米以上的超高層建筑的比重為7.29%，占有較高的市場份額。同時(shí)，位列近三年大型項(xiàng)目中標(biāo)總額第三位。

　　此外，豪爾賽是國內(nèi)照明工程企業(yè)中為數(shù)不多的榮獲過國際大獎(jiǎng)的企業(yè)，曾5次獲得包括愛迪生全球照明設(shè)計(jì)獎(jiǎng)在內(nèi)的國際照明獎(jiǎng)項(xiàng)，國內(nèi)獲獎(jiǎng)質(zhì)量、次數(shù)亦領(lǐng)先行業(yè)。

　　三、豪爾賽經(jīng)營績效領(lǐng)跑同行借力資本東風(fēng)再創(chuàng)輝煌

　　2016年度、2017年度、2018年度、2019年1―6月，公司營業(yè)收入金額分別為28084.50萬元、48575.77萬元、92191.52萬元、59058.92萬元。2017年度、2018年度的營業(yè)收入增幅分別為72.96%、89.79%，增幅明顯。

　　另外，四個(gè)年度報(bào)告期內(nèi)豪爾賽在重點(diǎn)北上廣深城市實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入占比為87.38%、80.35%、91.82%、96.86%，重點(diǎn)城市訂單占比較高且呈上升趨勢，說明公司獲取的訂單質(zhì)量較高。

　　對(duì)比照明工程重點(diǎn)上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，豪爾賽在營業(yè)收入增長率及凈利潤增長率上顯著高于同行業(yè)公司，彰顯公司高速成長性，規(guī)模加速擴(kuò)張。

　　凈資產(chǎn)收益率也顯著高于同行業(yè)公司，杠桿系數(shù)與行業(yè)持平的前提下，反映公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率、凈利潤率均明顯優(yōu)于同行業(yè)公司，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)良好。

　　存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)優(yōu)于同行公司，說明公司流動(dòng)資金使用效率高，客戶回款質(zhì)量優(yōu)。對(duì)于工程類企業(yè)，應(yīng)收賬款的回款周期是評(píng)判客戶質(zhì)量優(yōu)越的表現(xiàn)之一，能大幅減少壞賬損失的風(fēng)險(xiǎn)，在資金密集型的工程行業(yè)中，保障經(jīng)營資金流動(dòng)性是企業(yè)穩(wěn)定高速成長的必備條件。

　　最后，公司具有良好的費(fèi)用控制能力。根據(jù)2019年6月財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，公司期間費(fèi)用率為11.27%，同比下降5.65%，體現(xiàn)公司有效率的管控能力和規(guī)模效益。

　　總體來看，豪爾賽經(jīng)營績效優(yōu)異，成長性顯著，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)良，客戶訂單質(zhì)量優(yōu)異，加之健康穩(wěn)健的資金周轉(zhuǎn)效率和內(nèi)生管理能力，助力未來進(jìn)一步擴(kuò)張，在企業(yè)的壯大成長再融資方面更受資本市場青睞。

　　豪爾賽如果能借助資本市場壯大公司實(shí)力,無疑將提升自身在行業(yè)中的競爭力。根據(jù)豪爾賽的未來發(fā)展規(guī)劃，著力在利用上市契機(jī)加強(qiáng)品牌壁壘和行業(yè)知名度；擴(kuò)大間接融資渠道為成長儲(chǔ)備“動(dòng)力”資金；通過兼并收購，產(chǎn)業(yè)整合，提高公司規(guī)模效益，不斷確立龍頭領(lǐng)先地位；做好內(nèi)生管理優(yōu)化、技術(shù)研發(fā)儲(chǔ)備等方面。