●長江商報(bào)記者李順

　　鈷價(jià)下行營收大幅下降的情況下，【寒銳鈷業(yè)(300618)、股吧】（300618）（300618.SZ）擬巨額投資鋰電池材料項(xiàng)目。

　　11月14日，寒銳鈷業(yè)公告稱，擬募集資金總額不超過19.01億元用于“10000噸/年金屬量鈷新材料及26000噸/年三元前驅(qū)體項(xiàng)目”，達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)該項(xiàng)目生產(chǎn)年平均營業(yè)收入30.81億元，生產(chǎn)年平均凈利潤2.54億元。

　　三元正極材料作為目前鋰電池正極主要材料，寒銳鈷業(yè)表示看好新能源汽車規(guī)模化生產(chǎn)，三元正極材料前驅(qū)體未來市場廣闊，不過項(xiàng)目建設(shè)期較長，未來能否達(dá)到預(yù)期或仍有不確定性。此前寒銳鈷業(yè)已兩次募資7.5億元，可實(shí)際執(zhí)行中市場環(huán)境變化，累計(jì)變更募投項(xiàng)目資金5.31億元，變更比例達(dá)到70.71%，而建成的項(xiàng)目中今年卻虧損嚴(yán)重。

　　長江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，寒銳鈷業(yè)主要進(jìn)行鈷產(chǎn)品加工銷售，2018年鈷價(jià)上漲公司凈利潤達(dá)到7.08億元，可隨著2018年四季度以來鈷價(jià)下行，公司前三季度凈利潤虧損4029.85萬元，同比下降105.75%，存貨高達(dá)13.16億元，占流動(dòng)資產(chǎn)63.51%。

　　擬募資19億投入鋰電池材料項(xiàng)目

　　11月14日，寒銳鈷業(yè)公告擬非公開發(fā)行股票募集資金總額不超過19.01億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后將全部用于“10000噸/年金屬量鈷新材料及26000噸/年三元前驅(qū)體項(xiàng)目”。

　　公司稱，該募投項(xiàng)目為公司鞏固和拓展行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈的地位提供資金支持，改善公司財(cái)務(wù)狀況，滿足業(yè)務(wù)發(fā)展需求，有利于增強(qiáng)公司的資金實(shí)力，進(jìn)一步增強(qiáng)公司的核心競爭力，符合公司發(fā)展戰(zhàn)略，有利于公司持續(xù)健康的發(fā)展。

　　根據(jù)可行性報(bào)告顯示，一期采用以寒銳鈷業(yè)子公司剛果邁特公司產(chǎn)出的鈷的粗制氫氧化鈷原料到鈷系列產(chǎn)品的鈷冶煉生產(chǎn)線，鈷(金屬量)設(shè)計(jì)規(guī)模為10000t/a；二期采用三元電池廢料的濕法冶金生產(chǎn)線，建設(shè)26000t/a三元前驅(qū)體，項(xiàng)目總投資21.33億元。

　　募投項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，寒銳鈷業(yè)將新增年產(chǎn)硫酸鈷5400噸（金屬量）、年產(chǎn)氯化鈷1600噸（金屬量）、年產(chǎn)四氧化三鈷3000噸（金屬量），主要產(chǎn)品還包括高性能鎳鈷錳三元材料前驅(qū)體，用于生產(chǎn)三元正極材料。

　　并且預(yù)計(jì)該項(xiàng)目生產(chǎn)年平均營業(yè)收入30.81億元，生產(chǎn)年平均凈利潤2.54億元，總投資收益率15.89%。按照2018年公司27.82億元的營業(yè)收入來看，也就是說募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，公司將在2018年的基礎(chǔ)上翻番，進(jìn)一步提升上市公司盈利規(guī)模和盈利能力。

　　自2017年在創(chuàng)業(yè)板上市以來，寒銳鈷業(yè)共進(jìn)行了兩次融資，其中IPO募資3.74億元，發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資4.4億元，扣除費(fèi)用后募資7.5億元。截至2019年9月30日，公司對募集資金項(xiàng)目累計(jì)投入6.01億元，不過變更募投項(xiàng)目資金5.31億元，變更比例達(dá)到70.71%，募集資金余額為3900.99萬元（含利息及手續(xù)費(fèi)）。

　　此前募投項(xiàng)目中“剛果邁特建設(shè)年產(chǎn)5000噸電解鈷生產(chǎn)線項(xiàng)目”、“年產(chǎn)3000噸金屬量鈷粉生產(chǎn)線和技術(shù)中心建設(shè)項(xiàng)目”2017年12月31日均已達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)，其中“剛果邁特建設(shè)年產(chǎn)5000噸電解鈷生產(chǎn)線項(xiàng)目”雖然在2018年為公司貢獻(xiàn)了很大比例的凈利潤，但2019年上半年該項(xiàng)目直接虧損5577.39萬元。

　　同時(shí)隨著寒銳鈷業(yè)大幅投入項(xiàng)目，截至2019年三季度末，公司賬上貨幣資金2.94億元，而短期借款4.5億元，流動(dòng)比率、速動(dòng)比率從2018年的3.25、1.46下降到了2.41、0.62，提高公司的償債能力似乎也是此次募資的原因之一。

　　存貨13億占流動(dòng)資產(chǎn)63%

　　寒銳鈷業(yè)主要從事金屬鈷粉及其他鈷產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括鈷粉、電解銅、粗制鈷中間品、鈷精礦、碳酸鈷、草酸鈷、氯化鈷。

　　寒銳鈷業(yè)海外子公司剛果邁特的業(yè)務(wù)主要為鈷、銅礦石的開采、收購和初步冶煉，初加工后的鈷精礦和氫氧化鈷等鈷中間產(chǎn)品運(yùn)回國內(nèi)，由江蘇潤捷外購或者委托外部加工成碳酸鈷等鈷鹽產(chǎn)品，鈷鹽再由寒銳鈷業(yè)進(jìn)行深加工成鈷中間產(chǎn)品和鈷粉然后銷售。

　　寒銳鈷業(yè)憑借這一較強(qiáng)的供應(yīng)鏈自我保障能力，2018年隨著鈷產(chǎn)品的需求逐步增長和鈷價(jià)的企穩(wěn)回升，其盈利能力大增。2018年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入27.82億元，同比增長89.94%；歸屬于母公司凈利潤7.08億元，同比增長57.46%。

　　不過自2018年四季度以來，鈷金屬價(jià)格持續(xù)下跌，導(dǎo)致公司存貨跌價(jià)損失，并且公司鈷產(chǎn)品銷售價(jià)格下降，從而凈利潤大幅下降。

　　今年前三季度，寒銳鈷業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.43億元，同比下降42.41%，歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損4029.85萬元，同比下降105.75%。

　　值得注意的是，寒銳鈷業(yè)2016年存貨僅為2.67億元，2017年和2018年快速攀升至9.16億元、13.13億元。截至今年三季度末，存貨仍高達(dá)13.16億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的63.51%。近三年時(shí)間，存貨增加10.49億元，而公司的毛利率卻陡降，2017年和2018年寒銳鈷業(yè)銷售毛利率高達(dá)48.90%、45.30%，可今年前三季度公司銷售毛利率僅為7.93%，下降了37.37個(gè)百分點(diǎn)。

　　這一現(xiàn)象在今年整個(gè)鈷加工行業(yè)都較為普遍。以最具代表性的【華友鈷業(yè)(603799)、股吧】（603799）為例，2018年華友鈷業(yè)營業(yè)收入144.51億元，凈利潤15.28億元，不過隨著鈷價(jià)下降行業(yè)景氣度下降，2019年前三季度華友鈷業(yè)營業(yè)收入140.23億元，同比增長39.20%，不過凈利潤卻僅為9276.02萬元，下降95.15%，銷售毛利率也從2018年的28.47%下降到10.98%。

　　截至2019年三季度末，寒銳鈷業(yè)賬上貨幣資金2.94億元，而短期借款4.5億元，流動(dòng)比率、速動(dòng)比率從2018年的3.25、1.46下降至2.41、0.62，提高公司的償債能力似乎也是此次募資的原因之一。